最后，美国港口运输的效率虽然可以保持 良好状态，但是内河运输今年却涌现了一定的问题。今冬密西西比河流域降雨偏少，河水水位开始涌现显然下行，可能会影响内河运输。由于密西西比河是中西部大豆通往美湾地区最便宜的交通运输方式，如果因此而涌现交货问题，将会刺激市场。不过，从最新的情景来看，现在只是部分河段需要进行交通管制，并未彻底中断，尚未对市场有直接影响，但是如果后期情景恶化，会对近月合约形成显然支撑。

　　三、国内市场供需

　　从大的供需格局看，我国今年大豆供给应该是保持 充足的，甚至可以说是以高于消费速度的。海关数据显示，10月份我国进口大豆403万吨，低于9月份的497万吨，但高于去年同期的381万吨。1-10月份，我国共进口大豆4834万吨，较去年同期的4169万吨高出15.9%。

　　图3：大豆月度进口

　　数据来源：NOAA

　　而与此同时，来 11月底为止，国内大豆港口库存为560万吨，而去年同期为680万吨。这意味着，约有120万吨的港口库存向市场提供了供给。此外，今年国储大豆拍卖也给市场提供了额外供给，截止至11月8日的国储大豆拍卖，今年4月份以来国家临储大豆已累计竞价销售376万吨，其中2009年产大豆249万吨，2010年产大豆11.6万吨。

　　但反观国内豆粕最大的消耗生猪养殖，其增长率却表现平平。在经过持续半年的亏损经营以后，养殖户对加大生猪养殖的意愿并不强烈。从据统计数据来看，1-10月生猪存栏累计量为46.45亿头，仅比2011年同期累计量45.68亿头高出1.6%。这个增加 比率远不及今年大豆来 港累计量15.9%的增速，更别提国储拍卖以及港口库存的额外供给。更糟糕的是，由于今年国内豆粕价格飞涨，生猪饲料里面的豆粕添加比例也远低于去年价格偏低的水平，今年豆粕消耗量增长比率肯定 是低于常态年景水平的。

　　图4：生猪存栏

　　数据来源：wind

　　展望未来，进口大豆的供给并不糟糕。商务部大宗农产品进口信息预报显示，11月我国进口大豆来 港425.25万吨，较上期预报增加 174.5万吨。预报12 月我国进口大豆来 港342.89 万吨，装船111.55 万吨。而目前美豆价格又处于偏低水平，国外摘 购暂时增加 供给也不是难事，更为关键的是，油厂大豆摘 购多半提前半年进行，加之北美船运来 中国又需要一来 一个半月的时间，明年年初的大豆，现在基本已经进入装运流程，执行合同的阶段，国内冬季供给肯定 不会涌现现货短缺的现象。

　　四、宏观经济有较多不确定原因，并不利于市场平稳发展

　　近期欧洲债务问题已经很难再见来 大的波澜，反常 是近段时间希腊的债务问题一再传出好消息，并且该国的国债收益率近期有显然的下行，使得欧洲市场信心有所恢复。但是美国财政悬崖会成为宏观层面另一个不安定原因。

　　目前看，财政悬崖能否处理好，最重要的是找来 某种方式解决有关中高收入阶层减税政策的分歧。奥巴马坚称将签署法令不再延期减税政策，而国会共和党人士驳斥任何形式的税率上调，但如果减税政策失效，那么税率上调就势必成为现实。

　　从时间节点看，目前市场普遍认为，达成协议的最后期限仿佛是12 月21 日。虽然已经有了前期讨论，但分析正式开始协商应是几周之后的事情。在此期间，市场分析至少在12 月中旬之前坏消息应会多于好消息。

　　而宏观环境的不平稳，反常 是美国财政悬崖问题的不确定性会让风险资金归流美国避险，美元则很可能形成向上方向，这对所有大宗商品都不是利好消息。此外，国内人民币近期升值方向显然，也增加 了国内进口摘 购竞争力，让以进口为主的豆类市场面临因货币引发的震荡。

　　最后一点来自国内股市，近期国内股票市场人气低迷。尽管国内经济数据有企稳转好迹象，但是相当多的投资者对后期的股票市场的供给过大忧患，这包括新的IPO，中小板解禁高峰期，以及年底资金归笼对市场流动性的压力。从图形上来看，上证指数跌破2000点以后，金融市场人气涣散，与股票市场一墙之隔的期货市场必然会受来 悲观情绪带动。

　　五、技术估量