猪价坚挺，上市公司开始为新一轮“猪周期”大砸重金进军生猪全产业链。

9月21日，大康牧业（002505.SZ）公告，拟以4110万元收购14家养猪场，同时为了夺 占怀化生猪定点屠宰量和当地猪肉消费市场份额，出资2400万元收购怀化雪山食品有限公司资产。

20日，雏鹰农牧（002477.SZ）公告称，将在河南开封投资1亿元，建设年屠宰100万头的生猪屠宰项目，正式进军生猪屠宰业；21日其再次公告称，拟投资12亿元建设年出栏30万头的生态散养猪项目。

“我们现在猪源充足，养猪网，进军肉制品加工领域不会有原材料瓶颈。”大康牧业董事长陈拂晓表示。

受猪价高企利好影响，大康牧业、新五丰（600975.SH）、雏鹰农牧等上市公司中报亮眼，而处在屠宰、肉类加工等生猪产业链下游的得利斯（002330.SZ）、双汇发展（000895.SZ）则业绩平平。

“养殖成本短期内很难下行，供需失衡矛盾会在相当长一段时间内存在。”方正证券研究员陈光尧认为，生猪存栏数量归升尚需时日，猪价和肉价高位运行将不断来 明年。

而时间越来越短、幅度越来越大的猪价周期震荡，催生生猪行业格局生变：生猪养殖从散户养殖向规模化养殖转型，但在散户大量退出的同时，生猪养殖场的养殖规模还普遍偏小，规模化养殖并未完全跟上，造成养殖模式脱节，中国生猪行业正经历转型阵痛。

物价版“猪软弱”之下，生猪行业各上市公司由于所处产业链位置差异，表现冷热不均：部分经营冷鲜肉等肉类加工的企业，由于缺少自有猪源，无猪可杀，利润下滑；而猪源丰富的公司，则向肉类加工等产业链下游扩张；同时，生产饲料的上市公司亦从猪价上涨中获益，业绩飞升。

猪价飞涨之因

因成本上涨和生猪存栏量减少，2011年猪价和肉价高涨成为生猪市场的主调。

中国生猪预警网数据显示，2011年9月，全国出栏母猪、仔猪均价分别为13.8元/公斤，19.69元/公斤，环比涨幅仍达7.81%、8.6%；猪肉均价为21.51元/公斤，环比也增长6.91%。

陈光尧估量 ，生猪价格不断上涨因素主要是生猪存栏数量不足和供不应求。去年年初，“蓝耳病”导致大量能繁母猪死亡。今年上半年低温也使很多仔猪被冻死，导致仔猪供应量不足，能繁母猪和仔猪存栏量双双减少。

“去年猪价低迷使得很多散户退出养殖，生猪供应大幅减少，而规模化养殖很难在短期内补上这个缺。”陈光尧直言。猪肉消费刚性需求和猪源紧缺的矛盾短期内无法缓解，下半年猪肉价格仍将坚持高位。

此波猪价的飙涨，与占据全国生猪养殖半壁江山的散户们纷纷卸甲关系密切。2009年，由于猪价低迷，大量养猪农民散户逃离养殖行业，导致生猪存栏量大减。

“养殖成本居高不下，市场信息不对称，纯利空间被大量压缩。”大康牧业董事长陈拂晓坦言。

9月中旬，玉米、豆粕、小麦麸的均价分别为2.41元/公斤、3.48元/公斤、2.98元/公斤左右，比去年同期分别涨了20.5%、5.1%、16.9%，“上半年饲养人员工资更是涨了30%以上。”

受行业形势倒逼，生猪养殖开始加速由散户养殖为主向规模养殖为主转型。部分处于行业前列的生猪上市公司，凭藉资金和规模优势，纷纷开始加大规模化养殖力度。

2010年，新五丰变更募集资金投向，将1.15亿元未使用募集资金投向湖南省衡阳地区“公司+适当规模小农场”建设项目。“规模化养殖企业在猪价大幅震荡时，不会盲目扩产或减产，而且抗风险能力比较强，监管也相对容易。”新五丰董秘罗雁飞说。

不过养殖模式转型并非一帆风顺，转型阵痛如影随形。由于散户大量退出生猪养殖，而规模化养殖并未完全跟上，造成前后脱节，此次猪源紧缺即是转型阵痛例证。

据中国畜牧业协会据统计，目前，我国生猪养殖场的养殖规模普遍偏小且布局分散，年出栏5万头以上的规模养殖企业合计出栏数占全国总出栏数仅为0.64%。即便是规模最大的龙头企业温氏集团，2010年生猪出栏量为505万头，占全国出栏生猪总量不来 1%。

全产业链扩张

猪价高企，但由于各个上市公司在产业链上所处的环节不同，产业链利润分化现象在此轮猪价上涨中被逐步放大：处于生猪养殖环节的上市公司，相比那些没有自己的猪源，主营屠宰和肉制品加工的上市公司，业绩不可同日而语。

2011年1-6月，雏鹰农牧、大康牧业、新五丰分别实现净利润1.42亿元、3456万元、1526万元，同比分别大增347.78%、107.08%、375.55%。三家公司共同点是，主营业务都是生猪养殖销售，猪源比较充足。2011年上半年，雏鹰农牧生猪养殖营收4.27亿元，占总营收比例为88.53%；大康牧业生猪养殖营收1.93亿元，占比82.82%；新五丰生猪养殖销售营收2.27亿元，占比55.96%。