根据油世界的估量 ，南美大豆近期市场供应相对比较紧张。今年六月和七月期间巴西和阿根廷大豆出口超过了预期水平，但是今年剩余几个月的出口将会下滑，而且巴西近期可能进口大豆。八月初阿根廷、巴西、巴拉圭和乌拉圭大豆库存总量大幅降来 4540万吨，比上年同期减少了2250万吨，即三分之一左右。根据油世界数据，截至2012年9月1日，南美大豆库存分析降来 3535万吨，较去年同期下滑35.6%。

　　随着美国大豆步入收成 期，当季产量基本已成定局，市场开始将注意力转向南美的新作大豆种植面积。大豆价格的大幅上涨，可能会刺激巴西和阿根廷扩大大豆的种植面积。南美天气的变化，会影响大豆播种进度，进而影响市场投资者预期，例如近期南美产区洪涝天气可能导致大豆播种推迟的预期连续增强。

　　3、豆粕全球供需状况相对宽松

　　根据美国农业部8月月度供需报告，目前世界豆粕供需状况出现 相对宽松的局面。结转库存从7月的7.8百万吨增长来 8月8.56百万吨，库存使用比也从7月的3.31%上升来 8月的3.65%。另外，进出口量均涌现了一定程度的减少，掩饰国际市场上豆粕的供给和需求都涌现一定程度的萎缩。世界豆粕供需状况相对宽松，对豆粕价格的上涨具有一定抑制作用。

　　表3 世界豆粕供需平稳 表(单位：百万吨)

年份 09/10 10/11 11/12 12/13

--     7月 8月 变动 7月 8月 变动

期初库存 4.84 6.42 8.38 8.42 0.04 7.8 8.56 0.76

产量 165.09 174.54 177.37 178.01 0.64 183.5 179.19 -4.31

进口量 53.38 56.4 57.6 56.78 -0.82 58.29 58.06 -0.23

总供给 223.32 237.36 243.35 243.21 -0.14 249.59 245.81 -3.78

内需总量 161.1 170.17 175.76 175.83 0.07 180.83 178.74 -2.09

出口量 55.62 58.77 59.78 58.83 0.95 60.16 59.55 -0.61

总使用 216.72 228.94 235.54 234.66 0.88 240.99 238.29 -2.70

结转库存 6.58 8.42 7.8 8.56 0.76 8.59 7.53 -1.06

库存使用比 3.04% 3.68% 3.31% 3.65% 0.34% 3.56% 3.16% -0.40%

　　数据来源：USDA-先融研究

　　(二)国内市场

　　1、国产大豆种植面积减少，分析产量将连续 减少

　　2012年国产大豆种植面积涌现较大幅度减少，主要因素是大豆种植收益显然低于玉米、水稻等其他作物，许多以前种植大豆的农民转种玉米等作物。今年黑龙江大豆种植面积为4000万亩，比去年减少近1200万亩，比前年减少2470万亩，持续三年减少。由于种植面积缩减，分析今年国产大豆产量将缩减至1200万吨左右，较2011年的1400万吨降低14%左右。

　　2、猪肉、鸡蛋价格上涨，有望提振豆粕需求

　　近期猪肉和鸡蛋价格均涌现不同程度上涨。根据商务部数据，截止8月底，鲜猪肉价格已经持续4周上涨，而鸡蛋价格也持续6周上涨。虽然猪肉和鸡蛋价格的上涨主要因素是豆粕饲料成本的上升，但是价格的上升能够增加 养殖户的利润或减少其亏损，可能会促使养殖户扩大养殖规模，进而提升豆粕的需求。另外，当前生猪的存栏量处于相对较高的位置，对豆粕存在较大的刚性需求。根据农业部的检测数据，2012年7月份全国生猪存栏量约为46214万头，与6月份基本持平，比去年同期增加 2.5%；能繁母猪的存栏量为4939万头，环比减少0.3%，同比增加 4.1%。

　　3、大豆压榨利润上升，豆粕价格承压

　　近期由于豆粕和豆油价格的不断上涨，大豆的压榨利润上升，国内大豆和进口大豆的压榨利润环比均涌现较大幅度的上升(超过30%)。虽然大豆价格依旧坚持高位，压榨利润的大幅上升，显然对豆粕价格的连续 上涨构成较大的压力。另外，为了控制目前豆粕、豆油价格大幅上涨的风险，发改委约谈了重要的大豆压榨企业，豆粕价格的走势也会受来 相应的影响。

　　(三)豆粕基本面总体评述

　　从国际市场当前的情景来看，豆粕供求关系处于基本平稳 的状态，并不存在显然的短缺现象。南美和美国大豆的减产导致近期大豆价格涌现了大幅上涨，豆粕价格也因此涌现了大幅上涨。CBOT大豆期货价格(以美黄豆连收盘价运算 )从5月底的1324.25美分/蒲式耳上涨来 8月底的1756.50美分/蒲式耳，涨幅来 达34.64%。而CBOT豆粕期货价格(以12月合约收盘运算 )从5月底的358.60美元/短吨上涨来 8月底的532.50美元/短吨，涨幅来 达48.49%。豆粕上涨的幅度显然大于大豆的上涨幅度，因此，豆粕的上涨不完全是大豆减产导致的，豆粕的价格可能已经与当前基本面状况涌现了一定的偏离。从国内市场来看，豆粕需求存在较大的刚性，并且随着猪肉和鸡蛋价格的上涨，豆粕需求有望连续 扩大。国产大豆种植面积持续减少，导致我国对进口大豆的依存度越来越大，我国的大豆压榨企业使用的大多都是进口大豆。进口大豆价格上涨导致国内大豆压榨企业的成本显著增加 ，不过豆粕和豆油价格的上涨反而使得压榨利润提高，这解释大豆压榨产品的价格上涨偏离了基本面的实际。从大商所豆粕和豆油的期货价格走势来看，豆粕价格(以1301合约收盘价运算 )从5月底3145元/吨上涨至8月底的4235元/吨，涨幅为34.66%，而豆油价格(以1301合约收盘价运算 )从5月底9240元/吨上涨至8月底的9966元/吨，涨幅仅为7.86%。由此可晓 ，国内大豆压榨企业的利润主要来自于豆粕价格的上涨，并且豆粕价格上涨的幅度显然偏大。