查看最新行情

　　要点与建议：

　　美国农业部11月供需报告大幅上调2012/2013年度美豆单产预估或给后市美豆期价走势连续 增加压力；

　　南美大豆创纪录丰产预估，有望大幅缓解大豆供需压力；

　　国内大豆消费平稳增长，保护性收储政策出台；

　　估量 12月份大豆市场不会有大的行情发生，主要以小幅波动筑底为主。

　　第一部分 行情归顾  

　　11月份CBOT大豆价格持续第三个月份大幅归落，尽管11月下旬涌现小幅反弹，但全月跌幅仍高达7%，归落近110美分/蒲式耳。期价一度跌破1400美分大关。截至11月30日收盘，CBOT大豆一月合约报收1439.50美分/蒲式耳。

　　而大连大豆11月份表现要坚挺的多。主力合约A1305全月累计仅归落1.47%，远小于CBOT大豆的跌幅，虽然4700关口一度失守，但很快收复。期价基本在4700—1800之间小幅盘整。豆粕M1301合约走势比大豆弱，与CBOT 基本保持 同步，M1305全月累计归落4.27%。解释国内的非转基因大豆价格与国外的转基因大豆价格已经是貌似神离了。

　　图1：大连大豆A1305月K线走势图

　　图2：大连豆粕M1305月K线走势图 

　　第二部分  主要基本面估量

　　1、美国农业部月度供需报告引发大豆期价跳水

　　美国农业部11月供需报告大幅上调2012/2013年度美豆单产预估至39.3蒲式耳/英亩，击破市场39蒲式耳/英亩单产的心理底线，导致美豆本年度产量预估上调至8086万吨，仅比去年减产3.95%，引燃美豆期价新一轮跌势，基本归吐前期由洪涝担忧引发的全部涨幅，或给后市美豆期价走势连续 增加压力。

　　2、南美大豆创纪录丰产预估，有望大幅缓解大豆供需压力

　　根据美国农业部最新月度供需报告显示，分析2012/2013年度阿根廷大豆产量5500万吨，巴西大豆产量8100万吨，南美大豆总产量分析较去年大幅增产29.24%。2012/2013年度南美大豆或创纪录丰产，利空大豆期价。根据11月份USDA报告显示，分析2012/2013年度美豆期末库存380万吨，库存消费比4.62 %仍处历史偏低水平，将限制美豆近月合约的归落空间。但展望2013/2014年度，美国许多机构预期美豆种植面积将连续 增加 ，部分机构分析2013年度美国大豆种植面积预估8010万公顷，高于2012年的7720万公顷，如果按照这样的种植面积增长，2013/2014年度美豆期末库存不排除上调至2亿蒲式耳以上，美豆供需偏紧格局将被彻底改变，将给美豆远期合约带来深重压力。

　　3、国内大豆消费平稳增长，保护性收储政策出台

　　国内方面：中国进口的粮食数量增长得非常快。今年前10月份，生猪价格，进口粮食已经超过六千万吨，来 达6088万吨。这里面主要是大豆，今年1—10月进口大豆4855万吨，所以，全年的情景来看，进口大豆肯定 要超过5500万吨。也就是说全世界出口的大豆有一半以上是要运来 中国来。此外，还进口了谷物粉1200多万吨。也就是从去年开始，中国的三大谷物，也都已经成为净进口的国家。

　　海关总署11月10日公开的数据显示，前10个月中国大豆进口量为4834万吨，同比增16.6%。在国际大豆价格高位运行的9月、10月，中国分别进口大豆497万吨和403万吨。

　　11月中旬，一份《关于做好2012年秋粮收购工作的通晓 》(以下简称《通晓 》)已由发改委下发至各省及国家储备粮治理 总公司，其中大豆收购价为2.3元/斤。暂时收储起始时间由国家有关部门根据市场情景研究决定，截止时间为2013年4月30日。大豆收储政策的出台奠定了国内大豆期价底部应在4600以上，归落空间十分有限。 

　　第三部分  技术估量

　　CBOT大豆虽然仍处于归落通道中，但在1400和1300有很强的支撑力度，特别是在1300美分邻近。从DCE大豆走势上来看，近期期价不断保持 横盘波动整理走势，分析短期内期价难以突破该波动格局。这是因为，一是当前基本面缺乏有效的利多提振，虽然南美产区天气对播种不是反常 有利，但目前天气题材炒作还略过早，这使得大豆期价缺乏不断上涨动力，二是国储收购价4600元/吨，加上仓储、利息等相关成本，a1305合约在4700元获得底部支撑。

　　第四部分  后市展望与操作建议