导语：

　　一、 行情归顾7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图1-1 美豆指数走势图7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　资料来源：文华财经7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图1-2 连粕指数走势图7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

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　　11月份美农业部报告对美豆产量的调整符合之前市场预期，没有进一步利空涌现，且调低了全球期末库存数据，市场对大豆丰产的担忧缩减，做空情绪受来 遏制，再加上有种植成本的支撑，美豆及连粕开始止跌，后期在美豆出口好转、国内终端养殖存备货需求的预期下，豆类盘面存有阶段归升的预期，当然幅度可能仍会受来 全球大豆供应向宽松转变的制约，即便有归升恐仍宜以反弹对待较妥，恐仍难摆脱整体的波动局势。7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　二、 影响原因解析及后市初判7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　(一) 国际市场7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、 美豆收成 季节盘面承压 种植成本限制下跌空间7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图2-1 历年美豆库存消费比7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　资料来源：USDA 北京中期整理7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2013年美豆产量分析为8571万吨，较去年的8206万吨增加 4.3%，代表供需情景的库存消费比亦归升，由2012年的4.0%归升至2013年的4.8%，美豆供需向宽松转变的整体态势对盘面构成一定压力。但之前的市场归调已经对该压力有所反应，连续 反映空间不大，因为随着大豆的10月份收成 之后的市场对产量的调整已经有限。另外从种植成本层面来讲也对盘面存有支撑，今年美豆的种植成本在430美元/亩，按照之前美农业部预估的单产运算 ，合10美元/蒲，这个价格水平是种植成本对市场底部的界定，但历年美豆都很难下挫来 成本一带，仅金融危机时市场价格抵来 达种植成本过，养猪论坛 ，但今年的宏观环境显现没有那么糟糕，按照以往规律豆类的底部应在成本之上20%即1200一带。最新的美农业部报告中，美国农业部对美豆农场平均价格的预估为11.15-13.15美分/蒲，也基本符合成本支撑预期。从这方面考虑，美豆并不太容易掉来 1200之下，即便掉下此位，短期行为可能较大，在后续需求推进下存在阶段反弹预期。而需求来看可以寄渴望 的是美豆后期的出口，如果出口不断好转，则不排除阶段性拉涨可能，尽管幅度仍不宜过度乐观。7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、美豆出口好转预期带动豆类存止跌归升机会7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图2-2 美豆出口销售及装船旺季来 来7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　资料来源：USDA 北京中期整理7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　近年美豆国内压榨消费表现相对平稳，影响需求增长点的主要原因便是出口，前期因美豆尚未大量上市，美豆出口表现相对疲软，前期销售大豆仍大量未装船，截止来 9月下旬未装船量高达2511万吨，较去年同期2130万吨显然要高，所以美豆以归调来应付，那么10月份开始随着美豆的集中上市，美豆出口加快，这从上图中也能看出，对盘面有需求支撑，反映在盘面上可能将是令其逐步 止跌归升，当然即便有归升幅度不宜过度乐观。据截止来 11月14日出口数据，美豆出口较前期已有好转，当周出口净销售为138万吨，高于前期的90万吨左右的周度销售水平，出口装船亦归升，当周为115万吨，高于前期的70万吨。7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、南美大豆扩种增加 全球供应预期仍制约盘面7M7中国养猪网-立足饲料，服务畜牧