一、后期大豆供应短板问题是否存在？
1、丰产在即，但收割期或将延后；根据USDA公开的最新作物生长报告显示：截至9月22日当周，美豆生长优良率为50%，于上周持平，去年同期为35%，但均低于2005年至2011年的历年同期水平。但鉴于新季美豆种植面积来 达历年新高，为3091万公顷，以USDA9月份预估报告给出的41.2蒲式耳/英亩的单产运算 ，新季美豆产量将来 达8860万吨，较上一年度增加 650万吨。且目前天气状况良好，生猪行情，收割临近，天气对产量难有较大改变，新季美豆丰产基本已成定局。
但由于本季美豆播种期延缓，导致目前美豆生长较往年仍滞后约一周时间。截至9月22日当周，美国大豆落叶率为47%，之前一周为26%，去年同期为71%，五年均值为56%。美国大豆收割率为3%，去年同期为21%，五年均值为9%。从往年情景来看，美豆在10月份开始迎来出口销售高峰期，但从目前收割进度来看，分析出口高峰将推迟至10月份中旬左右，在此之前全球大豆的供应能否得以保证将成为市场关注的焦点。
图表：美豆优良率跟踪
图表：美豆单产及种植面积情景跟踪
图表：美豆落叶率跟踪
图表：美豆收割率跟踪
2、南美大豆出口进度偏快，但后期仍有较大出口额度未完成。
从巴西外贸部门公开的大豆月度进出口数据来看：截至8月份，2012/13年度巴西大豆出口共计3715万吨，已完成全年预估出口量的90.63%，较之前3各年度同期水平86.90%、74.99%、90.65%的出口出口速度偏快。
由于2012/13年度巴西大豆大幅增长1550万吨，出口量相应上调900万吨。因此在前期出口进度偏快的背景下，截至8月底，巴西仍有380万吨出口额度尚未完成。该部分出口未完成量将使后期新季美豆的主要竞争对手。
图表：巴西大豆月度出口进度跟踪
图表：巴西大豆月度出口量跟踪
3、南美库存充裕，可补偿 美豆库存不足。
根据USDA9月份预估报告显示，南美（巴西+阿根廷）方面旧作大豆库存共计4252万吨，较上一年度增加 1150万吨；美国方面由于上一年的大幅减产及销售情景良好，旧作库存非常紧张，仅剩408万吨，较上一年度减少120万吨。但从全球大豆供给来看，美豆库存的短缺完全可以由南美方面进行补充。
图表：美豆期末库存
图表：南美大豆期初库存
1.供应紧张，豆粕现货价格坚挺。
受节前备货需求影响，豆粕需求量连续 上升，因此在油厂开工率坚持绝对高位的背景下，豆粕库存量仍在不断下滑，多地涌现现货紧张。国内豆粕亦在外盘表现偏弱的情景下，现货价格依然坚挺。
图表：豆粕现货报价
图表：油厂豆粕库存跟踪
图表：大豆压榨量跟踪
