导语：
报告摘要UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
2013年国内外豆类市场呈波动下跌走势，南美、北美两个大豆主产区相继丰产，全球大豆供应量增加 对价格形成压制。期间市场受来 南美大豆出口停滞、产区天气炒作及国内政策调整等原因影响，整体呈外强内弱格局。从年度行情走势来看，大豆震荡区间缩窄，且价格逐步 向成本区靠拢。鉴于目前南美产区状况良好，丰产预期强烈的影响，2014年大豆的走势仍将受来 来自于供应方面的压制，如南美产区顺利丰产，全球供大于求的局面将进一步延续至下一年度。UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
季节性的行情仍值得关注，虽然大豆价格难形成大涨大跌行情，但南美出口、天气炒作、中国政策等原因对价格的阶段性影响仍较为突出。UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
综合来看，我们对于大豆价格依然保持 长期牛市的观点。受2013/14年度全球大豆供需宽松的大背景影响，如大豆主产区不出大幅减产的情景，大豆市场难有长周期的单边上涨行情。从价格区间来看，鉴于当前大豆供需环境较为宽松，我们认为CBOT大豆期货价格全年分析坚持在1150-1450美分/蒲式耳的窄区间内运行，连豆主力合约在4200-4700元/吨区间内波动。UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
一、2013年大豆行情走势归顾UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
2013年国内外豆类市场震荡区间较小，整体呈波动下跌走势，这主要是受全球大豆供应量增加 的基本面压制，全球豆类需求稳固 增长，且增幅低于产量增幅。大豆价格在年初即创下年内高点，市场先在南美丰产压力下波动下跌，后受来 南美运输停滞影响而走高，之后再受来 北半球产量增加 的压力影响，全年呈下台阶式格局。CBOT大豆的行情走势主要分为四个阶段：UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
图1:CBOT大豆指数日线走势图UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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图2: 大连黄大豆一号指数日线走势图UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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资料来源：文华财经 银河期货研究中心UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
第一阶段：南美大豆丰产压力下缓慢归落行情(年初至5月中)UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
年初以来，国内外豆类走势较为规律，在南美大豆增产及美国大豆未来生产形势向上调整后，豆类走出缓慢下降的行情，但期间受来 阿根廷天气炒作，美豆出口需求及美国大豆播种面积等原因的影响，价格震荡幅度加大，全球大豆供大于求的方向逐步 形成，期价以波动下降的走势为主。美豆年初小幅反弹后，即波动下降，指数合约多数时间内处于1300-1470美分/蒲式耳的区间内波动；连盘大豆表现相对平静，由于国家收储政策于四月末完结，在现货的归调挈 累下，养猪论坛
，期货合约归吐之前涨幅，但受政策性保护价支撑，价格多数时间内处于窄区间震荡中，基本处于4700-4900元/吨之间震荡。UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
第二阶段：巴西大豆来 港的延迟与美豆丰产压力令价格先扬后抑(5月中至7月末)UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
南美丰产的事实得来 了市场认可，并在价格中逐步 得来 消化，市场开始关注北美，但此时巴西外运却涌现了问题，与美豆播种延迟一起成为推动价格反弹的利多原因。美豆近月合约的强势格局充分表现出当时价格的敏锐 程度；随着南美外运状况逐步 缓解及北美丰产预期强烈，大豆价格一路下降。美豆指数反弹高点为1433美分/蒲式耳，最低跌来 1168美分/蒲式耳，下跌幅度达18.5%。连豆在国储大豆拍卖及未来收储政策可能转为直补的消息中大幅下挫，连豆指数自4770元/吨一路归落至4255元/吨，跌幅达10.8%。美豆主力11月合约并创下年内低点1162.4美分/蒲式耳，连豆1401合约于7月末创下年内低点4263元/吨。UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
第三阶段：美国洪涝炒作及结转库存紧张推升CBOT大豆反弹(7月末至9月中)UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
此阶段主要是受美国大豆产区洪涝天气炒作，价格自低位一路反弹。美盘主要关注目光在美国主产区的天气上，美豆在洪涝天气炒作及单产水平下调等原因刺激下企稳反弹，指数合约反弹高点为1396.6美分/蒲式耳。连豆则受直补提案被否决的刺激，价格自低位波动反弹修正，国储大豆开始拍卖及未来收储政策不确定性原因影响波动归升。UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
第四阶段：新豆上市，供应量增加 令价格步入归调(9月中至年末)UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
此阶段大豆价格走势相对稳固 ，以波动下跌走势为主，洪涝天气逐步 缓解，供应压力令价格在9月中旬开始步入归调走势中，由于美国大豆产量被上调，使美豆类在第四季度的调整周期进一步延长；而连豆走势平淡，市场一直在期待政策公开，而政策公开后市场反应平淡。美豆指数合约多数时间在1240-1380美分/蒲式耳的窄区间内波动。连豆在政策公开后表现平淡，具体细节尚未公开对短期的提振相对有限，期价延续之前的弱势调整走势，1405合约徘徊于4600-4400元/吨区间内。UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
二、豆类供需面UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
(一)、国际市场UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
1、全球大豆供需平稳 状况UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
(1)全球大豆供需平稳 状况UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
受2012/13年度南美大豆丰产以及美国大豆丰产的影响，全球大豆总产量获得稳步提升；USDA最新的数据显示，全球大豆产量上调至2.8494亿吨，较上一年度上调6.31%；全球大豆需求量上调至2.7087亿吨，较上一年度上调4.86%；全球大豆期末库存量为7062万吨，为近15年以来的次高点。UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
表1:全球大豆年度供需平稳 表UaX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
