导语：

　　2013年，棕榈油走势波涛汹涌 ，成为国内震荡幅度最大的油脂品种，合约累计持仓数也由去年的20万手左右增至50万手以上，市场活跃程度连续提高。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　棕榈油今年走势的总体特点就是重心下移，走势归来。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　自年初见来 本年高点后，棕榈油在春节前便陷入整理期，节后开始展开漫长的下降走势。国内油脂高库存，加上油弱粕强之势的主导，令油脂走势积重难返。另一方面，经济增速整体放缓，需求下行的担心仍在主导市场，随着对于美国可能提前退出QE，以及不少国家进一步展开货币贬值竞赛，美元相对走强令大宗商品承压。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从基本面上看，南美丰产的压力也在步步迫近，市场面临豆类供应由极紧张来 极大改善的两极化过程，多空角力加剧了市场的震荡，而且加上棕榈油出口国马来西亚、印尼为降低国内高库存展开的出口竞赛，连续调降出口关税，挈 动棕榈油下降，并领导跌油脂。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　经过高达25%归落走势后，棕榈油于8月起逐步 止跌企稳展开反弹。相伴 国内油脂去库存取得成果，棕榈油库存降来 100万吨下方。而主要生产国马来西亚月度产量持续低于市场预期，主产国库存压力弱化，马币贬值，激发马棕油大幅走升，而国内跟随外盘水涨船高逐步 抬升中心，逐步 归来6000元/吨的价格中枢水准。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　今年粕强油弱的主基调一直对所有油脂品种形成压制，明年或有阶段反复可能，但总体逆转需要油脂觅 来 更多的需求增长点。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　油脂供需面主导行情，油脂由于在产业链条中的年度位置所限，表现相对偏弱，但是在未来一年中可能会逐步 有所变化，而棕榈油特别值得关注。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、从供应角度来看，油脂全球供需趋宽松，主要油脂品种供应均有改善，马来西亚与印尼棕榈油，贸易与用量提高逐步 有归来需求，需注意在价差与豆油缩减情景下，引发贸易流向的转移。未来豆棕油的竞争和价格角力，或需关注谁的供应更宽松的层面。目前就是在极宽松预期之下，南美的大豆产量发生预期外的变化，印尼的供应变化若与预期不相符合，将可能引发价格走势的剧烈变化。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、粕强油弱态势压制油脂整体的走势，大的趋势受来 社会发展趋势影响(蛋白需求增长强于油脂需求增长)很难改变，但在油脂淡旺季转换时点或有油脂类表现的机会。粕油强弱的对冲，需额外关注棕榈油情景。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、2014年还可关注生物柴油生产的改善情景，若工业用量增加 则对油脂形成意外助力，并令油脂与原油联动性由2013年的松散转向紧密，在这一点上来说，未来印尼的生物柴油掺混比例提高计划实际成效，巴西、阿根廷各国的实施发展等均形成较大影响。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　4、菜籽油是个很大的不确定性原因，因为中国国储的巨大供应如何出库，将对市场格局影响庞大。如果不计成本涌出势必冲击所有油脂品种，而即便是轮换，价格和方式的不同筛选也会影响市场震荡88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　5、国内油脂经过2013年的去库存，取得一定成果，但供应总体仍偏宽松，在未来的一年中，由于国内内生的压榨需求强劲，只要压榨利润合适，进口油籽供应充分，这种偏宽松的油脂供应格局可能较难改变，因此虽然油脂价格下降空间逐步 有限，但是难以获得方向性上涨的显著机会，除非国际市场供需关系发生或有即将发生重大转折的迹象。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　6、全球经济形势影响依然强烈，发达国家经济体经济逐复苏，新兴市场国家压力渐增，明年大宗商品估量 需要分外注意汇率震荡对资金影响带来的风险。一方面是美元走强可能会令大宗商品连续 承压，另一方面新兴市场国家货币贬值压力已在2013年有较充分表现，明年的汇率震荡对于本国大宗商品贸易影响程度料将增加 。比如印尼盾，马币在剧烈贬值之后是否会有较大幅度的反弹，养猪论坛 ，将影响棕榈油的价格及市场需求。88b中国养猪网-立足饲料，服务畜牧