导语：
由于美国政府停摆，导致USDA报告延迟，国际大豆市场暂缺相关题材明确指引。国内豆粕市场由于供应整体偏紧，现货价格坚持在高位水平运行，饲料及养殖市场数据偏好，上述原因均利于豆粕价格走强。尽管面临大豆丰产的压制，但油厂短缺大豆货源得不来 缓解的话，那么豆粕将仍旧 保持 相对强势。3Ey中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
第一 ，豆粕现货供应呈偏紧格局，价格坚持在高位水平运行。根据中国海关总署的据统计数据显示，2013年1月进口大豆为478万吨，2月进口大豆290万吨，3月份进口大豆384万吨，4月份进口大豆398万吨，5月份进口大豆510万吨，6月份进口大豆693万吨，7月份进口大豆720万吨，8月份进口大豆637万吨。1-8月累计进口4105万吨，累计数量同比增加 4.4%，累计金额同比增长11.3%。随着时间的推移，年内后继月份进口大豆来 港量将有所减少，这也就意味着港口库存压力将渐进减弱，截至10月10日，港口进口大豆库存总量为5697080吨，较9月30日的6311040吨大幅减少了613960吨，进口大豆港口库存走势如图1所示。而油厂方面，进口大豆压榨利润较为丰厚，油厂开机主动性较高，但由于近月来 港大豆量规模不大，油厂整体开机率水平并不高，目前正主动预售远期基差合同，油厂豆粕库存压力不大。目前，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为58.95万吨，较去年同期的101.4万吨下行了41.86%。另据天下粮仓的据统计数据显示，2013年9月份大豆压榨量为598.373万吨，较8月份的609.413万吨下行了1.81%。就10月4日当周而言，全国大豆压榨量下行来 1213300吨，较上周的1367400吨大幅下行了11.26%。大豆压榨量的减少导致了豆粕市场流通量缩减，进而使得豆粕现货价格依然处于高位水平运行。截至10月10日，华东地区普通蛋白豆粕报价基本坚持在4360-4550元/吨一线，现货价格的坚挺对期价的提振和支撑作用显然，养猪网，豆粕现货价格走势如图2所示。与此同时我们认为，在近月进口大豆来 港量下行以及油厂压榨利润丰厚的双重影响下，港口大豆去库存化进程或将加快，分析至本月末，进口大豆库存或降来 500万吨左右的水平，但11月份或有所归升。这也就是说，豆粕供应偏紧格局的缓解仍需一段时间，油厂挺豆粕价格意愿强烈。至于国储大豆拍卖，我们认为对豆粕价格影响程度不大，因为国储大豆主要供应东北地区，这只能解释保证了东北地区大豆原料的常态供应，但华东以及华南地区大豆原料供应目前仍较为紧张，这也就导致了豆粕现货价格越往南方越趋于高位，如截至10月10日，哈尔滨普通蛋白豆粕报价为4050元/吨，而南京普通蛋白豆粕报价则为4420元/吨。3Ey中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
其次，油厂挺豆粕政策难松动。当前，豆油与豆粕比价连续 处于低位水平，以1401合约为例，目前油粕比在1.92邻近，为2006年以来的低位区间。豆油需求整体呈温顺 态势发展，在刚过去的中秋节和国庆节集中备货之后，其需求将进一步放缓，也就是说豆油库存在被动增加 。截至9月30日，我国豆油商业库存为84.3万吨，较上月增加 1.3万吨，而来 10月9日，豆油的商业库存已突破100万吨大关，为103万吨。而我们晓 道，近月进口大豆来 港量有所下行，据非官方机构船期据统计数据显示，9月份国内各港口进口大豆来 港量为491.35万吨，10月份预估为480万吨，而油厂月均压榨量为580万吨左右，但11、12月份或将有所归升，分析均为610万吨左右。由于豆粕现货价格坚持在高位水平，油厂压榨利润仍较为丰厚，以江苏进口大豆压榨利润为例，截至10月10日，压榨利润为367.50元/吨，其走势如图3所示。在此驱动下，油厂的压榨意愿和动力都将增加 ，也就意味着豆油的供给量将有所增加 ，这给本已弱势的豆油基本面增加 了新的压力。就整个油脂市场而言，由于高企的库存压力，导致其走势不容乐观，故而油厂挺豆粕的政策或将延续。3Ey中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
再次，国内养殖市场数据偏好，需求较为旺盛。目前，生猪存栏量已持续6个月增长，8月份的生猪存栏量为46160万头，较7月份的45748万头大幅增加 了412万头。生猪存栏规模在很大程度上决定了豆粕的刚性需求，这对豆粕价格形成了良好支撑。同时，当前猪粮比价为6.72，较上周的6.71再度攀升，已保持 持续9周的增长势头，这掩饰养殖户的利润空间正在恢复，并有所扩大。生猪存栏及猪粮比走势如图4所示。此外，能繁母猪存栏量8月份为5013万头，较7月份的4998万吨增加 了15万头，再度攀升至5000万头之上的高位水平，这在一定程度上反映出仔猪供给能力依然强劲，也同时掩饰生猪存栏量坚持现有规模的可能性是存在的。我们晓 道，仔猪价格在一定程度反映出养殖户的补栏热情，当前全国仔猪平均价为29.31元/公斤，仍处于高位水平，也就是说养殖户补栏热情和动力均较强。能繁母猪存栏量及仔猪价格走势如图5所示。此外，通常来说，四季度是猪肉消费旺季，截至10月2日，全国猪肉平均价格已攀升至25.44元/公斤，后期猪肉价格还有可能连续 上涨。养殖市场收益不断向好，在很大程度上也使得养殖户更乐意补栏，从而带动了饲料消费。综上可晓 ，当前养殖市场数据较为喜人，对豆粕价格形成良好支撑。这一点从饲料产量数据也可以得来 佐证，8月份我国配合饲料产量为11776881.28吨，同比增加 3.77%，混合饲料产量为4861433.84吨，同比增加 1.51%。我国混合饲料及配合饲料当月产量走势如图6所示。3Ey中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
