点击查看最新行情

　　策略剖析

　　国内玉米集中上市，玉米期现货价格承担 季节性压力，不过玉米指数在2230一带获得支撑，完结9月以来的跌势，目前期价在2230-2300区间波动，若后期跌破2300，则可尝试空单介入，但若未能跌破2300，则可尝试短多，上方目标在2350邻近。

　　主要观点

　　1. 美国农业部10月供需报告：2011/12年度全球玉米期末库存较上月增加 580万吨，库存消费比较上月增加 0.5个百分点至12.9%；

　　2. 美国农业部10月供需报告： 2011/12年度美国玉米期末库存较上月增加 494万吨，库存消费比大幅上升至6.8%；

　　3. 秋收粮集中上市，玉米价格季节性归调；

　　4. 种植成本提高，农民价格预期偏高，农民售粮习惯改变有望对价格形成支撑；

　　5. 后期国家对深加工企业的调控政策以及国储收购政策值得关注。

　　一、 国际玉米市场

　　(一) 行情归顾

　　图表 1：美玉米指数K线图

　　9月份，欧洲债务危机问题愈演愈烈以及美国主权信用评级下调后导致市场担忧情绪加重，大量资金逃离商品市场，国际大宗商品市场大幅下挫， CBOT玉米自9月以来跌跌不休， CBOT玉米指数很流畅地跌至今年波动区间的下沿，盘中一度跌破前低直指579.5，进入10月份，CBOT玉米跌势企稳，在区间下沿获得支撑反弹，目前反弹至归落黄金分割线0.618受阻。

　　(二) 供需状况及影响原因

　　1. 全球玉米供需状况

　　供应方面，美国农业部(USDA)在10月供需报告中上调2011/12年度全球玉米总供应量1138万吨，其中，报告上调2011/12年度全球玉米产量542万吨至8.6亿吨，生猪价格，虽然报告下调美国2011/12年度玉米产量163万吨至3.16亿吨，但报告同时上调2011/12年度中国玉米产量400万吨至1.82亿吨；报告将2011/12年度全球玉米期初库存上调546万吨，主要是美国玉米期初库存较上月增加 530万吨；报告将2011/12年度全球玉米进口量小幅上调50万吨。需求方面，报告下调2011/12年度美国玉米出口需求127万吨，但同时因为乌克兰取消玉米出口关税，报告上调乌克兰出口需求200万吨，导致 2011/12年度全球玉米出口需求较上月增加 93万吨；报告将全球2011/12年度玉米饲用需求上调440万吨，主要是因为报告上调中国玉米饲用需求量400万吨；报告将全球2011/12年度全球玉米FSI(除饲用以外的食用、种用、工业用需求)需求25万吨。由于供应增量大于需求增量，2011/12年度全球玉米期末库存较上月增加 580万吨，库存消费比较上月增加 0.5个百分点至12.9%。2011/12年度北半球玉米产量基本确定，南美2011/12年度玉米产量决定全球玉米供应状况，目前，南美玉米进入播种阶段，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四在周度报告中称，近期阵雨浸湿了干涸的土壤，为阿根廷玉米播种创造了良好的环境，使得农户扩大作物种植面积，不过未来南美玉米产量还存在较大不确定性。

　　图表 2全球玉米供需状况

　　图表 3美国玉米供需状况

　　2. 美国玉米供需状况

　　供应方面，由于美国2011/12年度玉米种植面积和收成 面积下行，美国农业部(USDA)10月供需报告将美国2011/12年度玉米产量下调163万吨至3.158亿吨，但报告同时将2011/12年度美国玉米期初库存上调530万吨，因此2011/12年度美国玉米供应量较上月增加 367万吨。需求方面，美国农业部(USDA)将2011/12年度美国玉米出口需求下调127万吨至4064万吨，保持 玉米饲用和工业需求与上月不变。总体来看，由于供应增加 而需求有所下行，导致2011/12年度美国玉米期末库存较上月增加 494万吨，库存消费比大幅上升至6.81%，上月为5.26%，报告显示美国玉米供应紧张的局势有所缓解。

　　3. CFTC基金持仓

　　图表 4 CBOT玉米基金持仓