□本报记者 王超(微博)

　　“屋漏偏逢连夜雨 ，船迟又遇打头风。”有市场人士介绍，料价飙升，猪价低迷，养殖户不堪重负之际，只能提前出栏生猪，未来需求下跌的压力可能令豆粕价格加速归来。

　　而对于上周频创天量成交和持仓的豆粕期货市场，还有业内人士表示，这其实有现实基础与基本面支持的。从历史上看，一个期货品种的天量成交和持仓一样 会孕育大的风险，其间一样 会相伴 着部分投资者爆仓、市场指责、直至招至监管政策的干预以化解风险，但这一幕并未在豆粕期货上上演。因此，豆粕期货的稳健运行，深刻揭示了国内期货市场已发展至新的阶段，市场监管能力和水平己跃升至新的层次，市场环境也与过去不可同日而语。

　　养殖业或不堪重负

　　据悉，“销价决定成本，成本无力传导”是养殖业的行业特性。不像其他行业，当生猪价格归落时，养殖户并不能减少投料，降低成本，唯独能做的就是提前出栏和剔除 母猪。

　　今年的养殖业可能再度重复痛楚一幕。3月份以来，在玉米、大豆比价效应引导下，国内外农户纷纷扩种玉米、减少大豆种植，为大豆、豆粕价格其后的恢复性上涨埋下了伏笔，并直接引发3、4月份国内农产品期货市场涌现了一波玉米价格疲软、大豆价格坚挺的行情。随后，南美大豆减产后，美国炎热干燥天气再度威逼 大豆产量，中国养猪网，引发市场对未来几个月全球大豆、豆粕供应量的担忧，直接诱发国际大豆、豆粕期货价格于6月份开始大幅上扬，并对国内市场形成强盛价格引力，使大连豆粕期货走出了一波输入性和补涨性的跟涨行情。

　　与此同时，养殖业的“大年小年”现象进一步加剧了行业的震荡。据介绍，去年我国畜禽养殖效益颇丰，特别是生猪和蛋鸡。受此影响，能繁母猪及种鸡存栏大幅增加 ，进而导致今年上半年我国畜禽整体供应颇丰，同时，饲料需求相应也涌现增长，推高国内原料价格上扬。

　　海关据统计数据或是一个例证。数据显示，中国1—6月份大豆进口达2900万吨，同比增长22.5%。无疑，中国原因再次加剧市场恐慌，加剧了国际大豆价格涨势。

　　然而，随着畜禽整体养殖效益低迷，或长期亏损，必然导致母猪及种禽存栏下滑。中粮期货研究员范红力介绍，7月初每头猪的毛利润还能保持 在60元左右，但对于整个产业来讲，仍旧 处于低谷波动区间，此时也是剔除 部分产能时期。一样 情景下，每当生猪持续亏损2—3个月，仔猪价格大幅归调，将会涌现剔除 母猪，缓解后期生猪市场供应。相应的，饲料需求必然涌现下跌，价格将归来正常。

　　天量成交有现实基础

　　上周豆粕期货无疑创造了期货市场新的历史纪录。从主力1301合约一周运行情景看，周一开盘3，635元/吨，其间冲高下跌，周五收盘3771元/吨，周涨幅144元/吨，在1207-1301五个合约中排名第四；周三在期货价格由涨转跌中成交量放大来 1186.8万手，创单个合约成交纪录，当日减仓15.45万手至188.26万手，随后行情有所降温。

　　“上周豆粕期货经历的天量成交和持仓是有其现实基础与基本面支持的。”有市场人士表示，从国内外期现价格变化来看，在基本面原因影响下，6月份CBOT农产品期货全线上扬，豆粕月涨幅为24.75%，居其农产品之首，上半年涨幅达34.01%；国内现货市场上，6月25日张家港豆粕出厂价达3620元/吨，月涨12%左右，较年初上涨24%；国内豆粕期货价格月涨幅11%，较年初上涨22%。整体来看，豆粕期货价格变动幅度未超过国际、国内现货市场，表现相对收敛。

　　而从期现价格比较关系看，据良运期货研究中心据统计，今年以来豆粕大部分时间基差为正值，现货价格高于期货价格，形成倒挂，基差变动其间在150-50元/吨；从期现价格相关性上来看，如江苏张家港普通蛋白粕出厂价与豆粕期货指数价相关性达97.5%，期货三合约中，持仓量最大的1301合约已涌现减仓方向，上周五持仓量为198万手，已低于7月10日203.7万手的持仓量。

　　从豆粕合约之间价差可以看来 ，目前豆粕主力合约为1209、1301、1305，这些合约出现 近强远弱的特点，近月合约价格高正是反映了目前现货市场需求旺盛的事实，而由于预期来 下年度南美大豆种植面积将大增，南美大豆远期升水较低，国内压榨利润有所归升，这也令大连豆粕1305合约面临套保商的保值压力。因此，目前豆粕合约的价差完全反映了国际大豆市场旧作供应紧张、新作供应变数较大的基本面格局。