导语：

　　1.生猪存栏仍旧 巨大，豆粕需求依存2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从国家农业部观测信息显示，2012年9月全国生猪存栏量为4.66亿头，环比增加 0.9%；能繁母猪存栏量为4959万头，环比增加 0.4%。根据往年的季节性规律和目前的生猪养猪利润看，目前生猪的存栏依然处于增长方向中，高点涌现在12月份；这对豆粕的消费需求起来 支撑作用。2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　美尔雅期货：豆粕波动筑底2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2.四季度全球大豆供应仍旧 紧张2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　USDA10月供需报告，基本上大豆产量大概确定，单产37.9蒲式耳，总产28.76亿蒲式耳。这个产量较上年度减少了2,28亿蒲式耳，幅度7.4%；但相比9月份，USDA把美国的产量大幅提高了620万吨，再加上预期中南美明年3300万吨的产量，导致世界总供应量将是一个接近历史记录的水平。由于在9月份11月期价已经来 达历史最高水平，因此目前来看，除非南美减产，使明年全球共有平稳 再次紧张，否则价格大幅拉升的可能性基本上没有。2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　但由于南美在2011/12年度大幅减产，其目前可供出口的大豆基本上没有，目前供应市场的只有美国大豆，从美豆的出口需求看，受来 中国2012年6100万吨进口量影响，目前美豆销售已经完成72%。其在10-1月期间，只有900万吨大豆可供出口。因此在这段时间内，也就是说在明年2月份之前，市场的大豆供应会非常紧张。而未来价格的反弹高度也需要看南美的天气和南美的出口。因此南美基础设施落后，港口容量不足，而且每年卡车公会都有罢工，因此在明年2月份，3月份，刚开始出口大豆期间，极可能涌现这方面的炒作，而对应的全球供应情景，在明年2-3月份将最为紧张。2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：美尔雅期货 美国农业部2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3.未来一段时间，油厂豆粕进入去库存化：2Pb中国养猪网-立足饲料，生猪价格，服务畜牧

　　虽然9月份，国内豆粕压榨量创下今年年内新高560万吨，产出豆粕448万吨左右，豆粕库存9月底也涌现快速的增长，据据统计9月底豆粕库存环比8月底增长10%左右，来 达100万吨左右。但进入10月底11月份，国内部分工厂受来 原料供应紧张和部分工厂走货较慢涌现胀库而不得不筛选停机，这将令市场开机率涌现较大幅度下行，有助于缓解豆粕库存。未来一个月，国内豆粕将进入去库存化，分析11月底，国内主要地区油厂豆粕库存将位置80万吨左右。2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

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　　数据来源：天下粮仓2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　4.市场持仓结构有利于豆粕筑底2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1) 国内资金状况2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　目前国内盘口上，出现 出典型的油弱粕强的局面，豆粕价格坚挺的原因很大程度上来自中粮集团的护盘，目前从持仓上看，中粮、国投等中粮席位上301M已经持有接近30万张多单，而301M前20名的总持仓才61万张，中粮系统占据了一半的多头，从持仓系统看，中粮逼仓的概率高达70%以上。因此未来豆粕301的价格会非常坚挺，后期价格在3700邻近的支撑将非常强势，未来M301一旦涌现比较好的机会，可以考虑买入。2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2) 国外CBOT市场基金部分减持多头，但仍存大量多头头寸2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从最新的CFTC持仓数据来看，截止来 10月23日，基金持有CBOT大豆净多头204624手，较前几周的净多头最高持仓数量有所下跌，但其绝对净多头头寸仍旧处于历史高位值区间，解释资金并没有大量撤离CBOT大豆盘面多头市场，只是在这波归落波动行情中减持了部分头寸，仍旧有大量头寸储存 在多头市场上，令价格归落的空间有限。2Pb中国养猪网-立足饲料，服务畜牧