生意社09月26日讯
随着美豆单产的下调，美豆最高冲至1800美分邻近，随后涌现大幅下挫甚至跌停的局面。美豆单产基本确定，美豆减产以及养殖行业饲料需求对豆粕的利多支撑逐步消退，豆粕高位承压，随着中美大豆即将上市，现货基差有所缩小，农民出售意愿相对较强，市场关注的焦点将逐步转向下游需求、南美种植情景与国储抛售。
一、宏观面：QE3中长期提振商品，但豆类更需关注供需面的影响
9月份美联储会议后，伯南克决定马上实施第三轮量化宽松政策(QE3)，包括购买MBS和长期债券，对购买规模并未做出具体的限制。归顾过往，美联储第一轮量化宽松政策(QE1)推出后，美豆上涨幅度5.9%，美联储第二轮量化宽松政策(QE2)推出后，美豆上涨幅度8%。
但值得注意的是，QE1推出的背景是全球经济刺激的复苏期，美豆上涨更多的是由于南美减产引起的；QE2推出后，由于中国通胀压力较大，政府相关政策使得美豆一度大幅归调之后才恢复性上涨。
此次QE3推出的背景是美国即将面临财政悬崖的风险、欧洲经济衰退和中国经济放缓的局面，商品更多的是在需求放缓和宽松流动性中挣扎，因此豆类更须关注其自身供需面的影响。
二、国际大豆供需面：美豆单产基本确定，南美大豆预期增产
新年度美豆单产基本确定，产量炒作基本告一段落
美豆市场上，旧年度美豆库存从上月的1.45亿蒲式耳下调至1.3亿蒲式耳，基本与预期相符合；新年度单产从上月的36.1蒲式耳/英亩下调至35.3蒲式耳/英亩，使得总产量下调至26.34亿蒲式耳，较上月预估下调2.15%。
从最新的作物生长周报看，截止来 9月16日，美国大豆作物优良率为33%，高于前一周的32%，近两个星期优良率有所归升。因此，我们猜测 未来美豆单产连续 下调的可能性不大，因此美豆产量的利多炒作基本告一段落。
南美播种即将开始，种植面积预期增加 较高
由于南美大豆利润较高刺激种植主动性，美国农业部分析2012/13年巴西大豆收割面积为2650万公顷，较去年增加 10.0%，阿根廷大豆收割面积为1970万公顷，较去年增加 12.6%，同时，随着单产的恢复，分析2012/13年度巴西大豆产量增加 至8100万吨，较旧年度增加 1450万吨，阿根廷大豆产量增加 至5500万吨，较旧年度增加 1350万吨。
从天气看，目前南美天气整体良好，最近几周巴西大部分干燥，气候17-32摄氏度，南部圣保罗20-25号间歇性小雨降水，气候16-30摄氏度。最大的大豆种植州马托格罗索州近期涌现局部降雨，该州的农户可以在9月15日以后进行种植。因此，未来南美大豆种植面积增加 可能增加市场远期压力，但未来须密切关注天气状况。
三、国内豆粕供需面：豆粕库存有所增加 ，饲料消费增速放缓
国内豆粕供需缺口分析为25万吨
根据对豆粕供需的猜测 数据，2012/13年度，我国豆粕新增供给量为4966万吨，较上年度增加 234万吨，其中豆粕产量分析为4961万吨。该年度饲用豆粕消费量分析为4800万吨，较上年度增加 300万吨，年度国内总消费量分析为4940万吨，较上年度增加 310万吨。该年度豆粕出口量分析为50万吨，年度国内豆粕供需缺口分析为25万吨。
豆粕库存有所增加 ，后期抛储缓解进口量不足
近期由于油厂压榨利润归升，整体开工较好，导致豆粕库存有所增加 ，截止来 9月中旬，豆粕净库存下行来 85.09万吨，但豆粕未执行合同大幅增加 至193.75万吨，总库存为278.84万吨，较前两周增加 了20万吨左右。
据海关数据显示，8月份国内进口大豆量为442万吨，较7月份减少了24.7%，而预报显示未来4个月我国大豆月均来 港量为370万吨，远低于今年前8个月月均来 港的491万吨的平均量，但4月份至今国家抛售储备为302万吨，市场传闻9月份之后市场将连续 抛售300万吨2010年大豆，将缓解南美大豆上市之前进口量不足的局面。
2012年二季度以来，养殖行业进入微亏阶段，猪粮比跌来 6以下，大部分散养户养殖进入亏损状态，而2011年养猪行业基本保持 在300元以上的纯利状态。2012年随着豆粕、玉米价格的飙升，饲料价格上涨导致养猪成本的增加 ，而猪肉价格则进入下滑周期，生猪养殖行业进入微亏阶段。
未来几个月生猪存栏可能下滑，饲料消费增速放缓
农业部观测显示，8月份全国4000个观测点生猪存栏量为46629万头，生猪行情，环比仍增长0.9%，较去年同期增长1.5%，8月份能繁母猪存栏量为5092万头，环比增加 0.4%，较上年同期增长3.1%。总体上，生猪存栏量仍旧保持 高位水平，但第四季度随着春节的来临出栏量将逐步增加 ，且目前猪粮比不断低于盈亏平稳 点6：1，存栏存栏量可能下滑，因此我们分析下半年饲料消费增速可能放缓。
四、美豆和连豆粕技术面估量
美豆11月合约第一支撑在1600-1620美分，有望下探至1500美分
