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　　一、 1.2012年度行情走势归顾

　　在2012年度里豆粕无疑是大连商品交易所[微博]的一个明星品种，成交量屡创新高，指数从年初的2900余点一度飙升至4200余点。自2008年前期高点以来，又突破了4000点高位。冲高之后行情一直处于整理状态，12月初开始，豆粕价格受来 美豆爬升1500美分支撑，连续 出现 出强势上涨行情，虽然美豆1500美分压力较大，但豆粕在2012年底至2013年初并没有太大的利空消息会涌现，所以价格走低的可能性较小。

　　图1:连粕指数2012年走势图

　　资料来源：文华财经 银河期货研究中心

　　2.2012年CBOT大豆价格走势归顾

　　2012年度，美豆成功冲破1700美分大关，给国内豆类品种带来较大的上涨信心。成功站上历史高点。2012年刺激美豆上涨的利多原因较多，主要是天气原因站了主导位臵。同时谷物价格录得创纪录涨幅后，来自东南亚的需求减弱的可能性不大，因印尼经济增长强劲，且泰国禽肉出口增加 ，推动谷物消费。未来大豆供应量的缩减也同样刺激了美豆上涨的动力。

　　图2:CBOT大豆价格走势图

　　资料来源： 银河期货研究中心

　　二、 2012年度豆粕现货市场情景归顾

　　2012年豆粕现货市场价格整体上跟随期货盘面震荡，整体价格方向上分为三个阶段，低位调整阶段，冲高下跌阶段，以及年末波动行情。

　　第一阶段，截至6月13日，全国43豆粕销售均价为3450元，较上周同期上涨115元。其中产区油厂43豆粕销售均价为3398元；全国主要销区市场销售均价为3518元。当前豆粕现货价格仍较弱势，主流成交区间跌至近两个多月以来的最低点。目前，黑龙江地区豆粕成交区间在3230-3300元/吨之间，吉辽、华北、山东及江浙等地主流成交区间集中在3240-3450元/吨之间；而福建和两广地区价格相对较高，基本在3350-3500元/吨之间。此次反弹幅度已经来 达100元以上，时间也不断了一周之久，但还不能确定豆粕市场就此转势，或者说已经步入上行通道，因为经济方面的不确定行依然较大，系统风险犹存。而且由于价格涨势过猛，无法得来 成交的配合，豆粕价格“高处不胜寒”，近期恐存在下跌的可能，但下跌幅度将受限。

　　需求方面，生猪高存栏水平的状态仍未改变，市场刚性需求仍旧 。另外，中秋、国庆双节长假临近，节前备货料拉动成交放量，特别是在目前饲料、养殖企业库存水平普遍偏低的情景下，节前涌现摘 购高峰的可能性极大。

　　图3:2012年豆粕现货价格走势图

　　资料来源： 银河期货研究中心

　　第二阶段，截至9月19日，全国蛋白43豆粕销售均价为4434元/吨，较上周同期归落86元/吨。其中产区油厂蛋白43豆粕销售均价为4371元/吨，较上周同期归落89元/吨；全国主要销区市场销售均价为4516元/吨，较上周同期归落84元/吨。截止目前，黑龙江、内蒙古等地区普通豆粕售价集中在4040-4200元/吨之间；辽宁主流成交区间集中在4280-4300元/吨邻近；吉林、河北、京津等地主流成交区间集中在4340-4450元/吨左右；山东、江浙主流成交区间集中在4350-4450元邻近；福建和两广地区价格相对较高，基本在4400-4500元/吨之间。市场观望情绪凝重，价格的走低并未给成交带来太多的助益。

　　从消费方面来看，第二阶段顿时要进入第四季度，随着国庆节和中秋的来 来，市场对油脂的需求量会增加 。当前大部分油厂是摘 取“挺粕抛油”策略，但随着油脂需求季的来 来，豆粕产能会有所增加 ，对豆粕价格会有所不利。面对豆粕、玉米等原料价格的大幅上涨，下游养殖消费企业在饲料筛选方面也逐步减少自配料比例，为了减少豆粕、玉米消耗，养殖企业更多使用全价料，这也间接降低了市场豆粕、玉米总需求量。据费解，国内某大型饲料加工企业从去年豆粕月使用量7-8万吨，降来 目前不来 5万吨。

　　第三阶段国内豆粕现货市场以稳固 运行为主，个别油厂价格有20-30元/吨的小幅震荡，其余多以平稳为主。截至11月21日，全国43豆粕销售均价为3687元。其中产区油厂43豆粕销售均价为3657元；全国主要销区市场销售均价为3727元。黑龙江、内蒙古地区普通豆粕售价集中在3650-3850元之间；吉林、辽宁、华北等地主流成交区间集中在3520-3650元之间；山东、江浙地区主流成交区间集中在3550-3670元之间。福建和两广地区价格相对较高，基本在3550-3700元/吨之间。现货价格虽然止跌，但主要是受期货市场技术性反弹的提振，现货基本面自身仍缺乏实质性利好原因，不过在成本支撑归落幅也较有限，因此豆粕现货市场又陷入涨跌两难的境地。

　　三、 南北美地区豆类影响原因估量

　　(一)2012年USDA报告综述