受来 巴西玉米出口挤占大豆装船仍旧 、港口罢工等原因影响，从2月份开始我国大豆出口严重落后，国内来 港大豆数量急剧下滑，2、3、4月持续3个月大豆进口量均低于常态压榨需求量，除2月份受春节影响月度压榨量大幅下滑外，3、4月份国内大豆压榨量分别为497万吨与468万吨，而同期海关据统计的月度进口量则仅为384、397万吨，供给缺口显然。这也导致3、4、5持续3个月港口大豆库存不断下滑，从1月末的516万吨直线下行，5月中旬一度降来 不足350万吨。港口库存下行幅度基本补偿 了进口不足带来的缺口，但此间因进口延迟带来的原料不足导致停机现象屡屡发生，由此带来的阶段性供给不足使得二季度现货豆粕始终处于卖方市场，而下游方面尽管饲料企业降低库存保有量摘 用随用随买策略，但仍无济于事。

　　不过从六月份开始，情景涌现了极大的变化，目前虽然海关总署并未公开6月份大豆进口的准确数量，但是在6月26日，商务部发布了进口大豆的预报来 港量，其公开的数据为预报来 港832.28万吨，创下月度最高水准。商务部称，7月进口大豆预报来 港将涌现下跌，为429.96万吨。

　　从国内月度压榨量看，6、7月常态压榨平均数量在500~530万吨之间，而这两个月的来 港数量商务部的数据为1262.24万吨，显然大于常态需求量，所以从6月开始，国内港口大豆库存将进入重建阶段，在6月底港口大豆库存已经超过500万吨，且目前增加 的方向并未改变。所以从供给来看，进口大豆来 港的快速增加 将使得国内下半年豆类供应处于阶段性的偏松状态。

　　豆粕消费稳中趋增

　　在上半年，禽流感的涌现对养殖行业造成了庞大冲击，畜牧业协会在5月下旬公开的测算数据认为总的缺失 超过400亿元。不过从禽类养殖特点看，4月份影响最大的主要在肉禽行业，对蛋禽影响相对较小。从禽类的生长周期看，5、6月肉禽存栏受来 一定影响，而蛋禽则恢复的要更早一些。根据6月份调查的情景，病毒事件对禽类的影响被显然高估，部分规模养殖企业在4月下旬就已经提前开始补栏动作，所以禽类存栏恢复的时间要早于市场预期，同时5月下旬至6月初各地政府纷纷出台对种禽养殖企业及相关企业的补贴政策，在平稳种禽、苗禽环节生产的同时，也加速了补栏的进行。从价格上看，无论是鸡蛋还是肉鸡报价进入来 6月之后并未涌现大幅上涨，这已经解释了供给端并未涌现断崖式归落，充分解释了供应的平稳性，所以综合各方面看，禽类养殖需求方面三季度连续 保持 平稳概率较大，再考虑来 补贴政策的加速刺激，分析6、7月份补栏超出预期概率较大，所以短期养殖对豆粕需求同比小幅增长可能较大。

　　生猪养殖方面，从农业部畜牧业司公开的数据看，生猪存栏从3月份开始持续3个月增长，从生猪存栏看，5月份生猪存栏较去年同期下行2.95%，与4年均值基本持平，能繁母猪5月存栏为5013万头，与4月持平，不过仍高于去年同期的4949万头水准，较2012年10月的高点下行1.28%。结合生猪养殖利润及定点企业生猪屠宰量，可以发觉尽管从3月份开始受屠宰量上升影响，养殖利润不断下滑，但存栏却涌现逆周期增长，这与禽类行业的突发事件影响有一定关系，同时生猪养殖行业规模化进程也加速了这种变动的进行。

　　由于目前自繁自养养殖场生猪已经涌现纯利，结合一、二季度能繁母猪的高存栏，分析三、四季度生猪存栏连续 增长概率较大，但分析增幅将放缓，结合出栏数量的增长，分析生猪行业饲料需求下半年增幅在2%~3%。

　　豆粕基差限制期货跌幅

　　上半年以来豆粕基差始终保持 高位运行态势，市场看淡心理预期在期市得来 集中反映，导致期价深幅贴水现货价格，但此前深幅贴水的5月合约在完结前一个月不断上涨向现货价格归来，掩饰期现价格终将趋于一致，期价的不合理贴水终将消逝。不过对9月豆粕来讲，期价的深幅贴水可能限制其三季度下降空间，即使现货供应压力爆发，豆粕基差归来可能通过现货价格归落实现，所以单从基差走势看，不宜对9月豆粕归落空间预期过高。

　　2013/14年度中国豆油的库存消费比和2012/13年度相较持平，而较最近10年的水平而言，生猪价格，仍处于较为宽松的水平。与中国植物油的供需结构较为相似，豆油库存消费比坚持在相对高位主要是因为期初库存量的快速增加 。从数据来看，2013/14年度中国豆油的期初库存从2012/13年度的61.5万吨增加 至93.6万吨，增量为32.1万吨。从中可见，2013/14年度豆油供需结构依然宽松，整体上奠定了下半年豆油期价难有大的上涨空间。

　　从供需面上来讲，由于国内外供需面均处于偏松状况，可以预期在下半年整个市场走势将趋于疲弱，但是3个品种之间还是会有较大差异。