双汇收购全球最大猪肉生产商美国史密斯菲尔德一案取得了关键性进展。当地时间9月6日，两家公司发布联合声明称，这宗并购交易已经获得由美国财政部牵头的外国在美投资审查委员会（CFIUS）的批准，乌克兰政府也已经放行该交易。

　　至此，交易已获取所有监管机构审批许可。不过，养猪网，该交易随后还需要获得史密斯菲尔德股东许可。多位估量 人士在接受《国际金融报》记者摘 访时表示，迈过监管门槛，这一交易的完成指日可待。

　　进 展

　　获美官方批准

　　今年5月底，双汇国际宣布斥资71亿美元收购美国猪肉生产商史密斯菲尔德。71亿美元收购价中，包括47亿美元现金，并承担史密斯菲尔德24亿美元债务。如完成交割，这将是中国企业对美最大的收购案。

　　根据协议，并购完成后，史密斯菲尔德股东持有的普通股将以每股34美元被现金收购。交易完成后，史密斯菲尔德将作为双汇国际的全资子公司，连续 运营现有品牌。

　　这是一桩类似于“蛇吞象”的交易：2012年，双汇国际旗下上市公司双汇发展(000895,股吧)营业收入397亿元；而史密斯菲尔德2012财年的营业收入是131亿美元（约合人民币800亿元）。

　　为了筹集资金，8月30日，双汇国际与由8家国际及本地银行组成的银团，签署了40亿美元的贷款协议。其中包括一笔25亿美元的三年期贷款和一笔15亿美元的五年期贷款。

　　事实上，这一收购案的进展并不顺利。6月中旬，该收购案遭史密斯菲尔德大股东阻止 ，之后又传出美国密苏里州州长尼克松否决了关于答应外国人购买农田的9号议案，造成双汇收购案的法律障碍；7月23日，包括密苏里农场危机处理中心、食品及饮水监视机构以及内布拉斯加州农民联盟等17个民间团体联名写信给美国外国投资委员会，请求其否决该收购案；7月底，史密斯菲尔德又称，美国外国投资委员会对这一并购交易展开第二阶段审查，审查期被延长至45天。

　　一波三折后，该收购案如今终获CFIUS批准。“美国方面的批准是在意料之内。”和君咨询合伙人闫强对《国际金融报》记者表示，在市场化规则下进行的并购自然不会有太大问题。

　　在估量 人士看来，美国政府批准双汇收购案的主要因素包括：第一 ，美国需要外国投资促进美国经济增长和就业。其次，农业并非敏锐 领域，如果连这笔交易也不批准，将大大削弱外国投资者对美国市场的爱好 。最后，双汇承诺保留史密斯菲尔德治理 层和员工，获得了劳工组织和地方政府支持。

　　考 验

　　大股东“发难”

　　在获得来自美国官方的支持后，仅有的不确定原因只剩下股东。史密斯菲尔德公司将于9月24日召开反常 股东大会，就该交易进行投票。

　　不过，目前看来，不是所有股东都支持这笔收购案。9月3日，史密斯菲尔德最大股东—基金公司Starboard Value LP表示，已收来 其他第三方对该公司分拆资产的爱好 ，并表示总价格高于双汇的每股34美元收购价。但值得注意的是，Starboard Value LP并没有透露潜在买家的具体信息。

　　事实上，这并不是Starboard Value LP第一次公布表示驳斥。在收购案公开之初，StarboardValueLP就坚称，如果把史密斯菲尔德公司分拆成生猪生产、猪肉加工和国际业务3家公司后出售，获得的收购价将比双汇目前提出的价格高出29%至64%。为此，这家基金公司请来两家中介机构研究分拆方案，力图把史密斯菲尔德进行分拆出售。

　　根据目前透露的消息来看，潜在第三方存在的可能性并不明朗，更有估量 人士直言，Starboard Value LP更多的是在挈 延时间。据费解，Starboard拥有史密斯菲尔德5.7%的股份，在股权份额上没有压倒性优势。根据美国法律，只要2/3以上的股东同意双汇国际的并购方案，并购即可连续 实施。

　　与此同时，史密斯菲尔德在9月6日公开的差劲季报更降低了潜在买家达成其他收购要约的可能性。2014财年一季报显示，当季史密斯菲尔德的猪肉制品利润下滑严重，猪肉加工与新鲜猪肉部门的合计利润率为3%，利润9730万美元，比去年同期下行26%。

　　“双汇和史密斯菲尔德分析，随后将很快完成交割。”两家公司在声明中对并购顺利完成表示了信心。

　　闫强认为，大股东驳斥的理由主要纠结于“收购价格”，这却是最好解决的环节。不久前获得40亿美元贷款协议的双汇在资金上应该没太大问题，“基于目前的状况来看，未来成交价格可能会高于此前分析的71亿美元”。

　　趋 势

　　并购或更多次