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　　——2011年二季度行情归顾及三季度走势展望

　　摘要、导读：

　　 南美大豆丰产得来 市场认可。南美大豆随着收割进度的完成，丰产的格局逐步 得来 了市场的认可，从美国农业部六月份的供需报告来看，巴西的大豆产量创下记录水平，来 达7450万吨。阿根廷保持 4950万吨的水平不变，南美大豆总产量来 达1.321亿吨，持续几个月上调。

　　 平稳物价的政策压力对上半年市场施压。年初政府工作报告中提出将全年CPI控制在4%的水平，姚景源(专栏)表示“有难度但能实现”。对于在持续加息和上调存款准备金率后紧缩的宏观调控政策会否松动的疑惑，他指出，“宏观调控不能松，保持 物价平稳仍为调控的首要任务，但要把握好调控的节奏和力度。”

　　 美国及国内大豆面积或将减少。从具体数据来看，2011年美国大豆播种面积分析为7660万英亩，较上一年度下行1.02%。单产水平分析也将下滑，分析从上一年度的43.5蒲式耳/英亩下行来 43.4蒲式耳/英亩，分析总产量将下行1.32%。

　　 全球自然灾害等原因使得全球粮食产量受来 严重影响。年初以来，全球自然灾害频发，猪，欧盟从春季洪涝一直不断来 5月，美国在春播时期受中西部的降雨和干旱灾害等影响，美国新季的播种以及生长带来影响。

　　 7月至8月对大豆生长特别关键。美国大豆主产区的天气依然令人担忧，南部偏洪涝，东北部偏潮湿，两种极端性的天气对于大豆的生长及未来产量构成潜在威逼 。但这种极端的天气如果延续时间过久依然会对未来单产及产量造成影响，在全球豆类需求稳步增长的背景下，供应不容有失，美国作为最重要的大豆出口国，其产量变化直接影响着全球豆类价格的变化。

　　一、2011年二季度大豆市场走势归顾

　　2011年二季度大豆期货价格出现 波动下跌的走势，CBOT市场走势要强于大连大豆，在宏观经济环境、利比亚政治局势、播种面积炒作以及原油、美元等原因影响下，CBOT大豆7月合约价格脱离波动区间上沿自1442美分/蒲式耳的高位下滑至1300美分/蒲式耳邻近；大连大豆表现越发低迷，国内调控物价的政策压力、港口大豆库存高企以及下游需求低迷等原因打压价格走低，A1201合约自4744元/吨阶段性高点下跌至4400元/吨一线。

　　图一：CBOT大豆主力7月合约日K线走势

　　图二：DCE大豆主力1201合约日K线走势

 　二、二季度价格走势原因估量

　　二季度大豆市场的走势受来 了南美大豆丰收，美国播种延迟、国内供应充足，油粕需求低迷等多原因的影响；另外，欧洲经济的不平稳、利比亚政治局势以及美元、原油的走势了给予了大豆市场波动偏弱的理由。

　　(一)南美大豆丰产被市场认可

　　南美大豆随着收割进度的完成，丰产的格局逐步 得来 了市场的认可，从美国农业部六月份的供需报告来看，巴西的大豆产量创下记录水平，来 达7450万吨。阿根廷保持 4950万吨的水平不变，南美大豆总产量来 达1.321亿吨，持续几个月上调。

　 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 May Jun

2011/2012 2011/2012

Production

United States 72,859 80,749 91,417 90,610 89,403 89,403

Brazil 61,000 57,800 69,000 74,500 72,500 72,500

Argentina 46,200 32,000 54,500 49,500 53,000 53,000

China 13,400 15,540 14,980 15,200 14,800 14,300

India 9,470 9,100 9,700 9,600 9,800 9,800

Paraguay 6,900 4,000 7,200 8,100 7,500 7,500

Canada 2,696 3,336 3,507 4,345 4,000 4,000

Other 7,944 9,435 10,534 11,638 12,283 12,283

　  (二)美国大豆播种先慢后快，不利天气改善

　　美国大豆在播种期一度受来 不利天气的影响，玉米播种延迟给大豆面积增加 带来压力，但随着后期玉米播种进度的迅速加快，缓解了大豆面积增加 的压力。