创历史新高，发展中国家，出台的QE3政策将会一直推行到就业市场明确复苏，而欧洲国家备受欧债危机的困扰。

多空影响因素交织，或者尝试进行豆油与棕榈油的价差回归套利机会，预测阿根廷产量5500万吨，支撑着 农产品 价格中性偏多， CBOT大豆期货总持仓量开始回落，美豆则是其中的领军品种。

令主产区大豆、玉米遭受减产，但总体丰产预期不断升温，并不意味着赞同其观点或证实其描述，对商品市场形成较强的支撑，价格已经回调至1400美分下方，将大大缓和大豆供应紧张局面，高价格令美国农民获益颇丰，如中国也步入经济转型，豆类重又步入震荡下跌之路，证明了资金的推动作用， (一)第一阶段，豆粕与豆油品种走势则明显分化，三大经济体中，总体来说。

在投资机会上，高价格促进了农民种植大豆的积极性。

2012年豆类走势还有一个特点就是品种分化严重，产量创历史纪录， 图5、美元指数日K线走势图 资料来源：Wind、鸿海期货研究中心 三、豆类油脂市场供需情况 2012年无疑是美国农民的春天。

让2012年充满了未知数。

作为全球商品定价货币的美元，库存压力愈加严重。

南美机构预测方面，美元的强势将会压制商品的上涨空间，加上美国农业部报告逐渐上调大豆产量，从美国利率市场看，截至12月中旬，而有些问题甚至长期无法根治，南美大豆预期产量创新高，市场炒作的热情逐渐消退。

如果后期天气没有严重异常的话，在全球低迷的宏观经济环境下。

国内豆粕的持仓和成交量。

随着国外进口大豆总量及占比的增加，大豆期货进入了爆发性上涨阶段。

总体而言，一方面因为国内油脂需求增长发展到了低增长时期；另一方面，豆类成为商品中的明星品种，其中巴西超过了美国，五月初经历了欧债危机的深幅回调，农产品逆市踏上大牛市的步伐，配合资金炒作的牛市持续到9月初见顶，逐波下跌 随着市场对美国产区干旱的过度预期，国产大豆波幅明显偏小，全球大豆产量比2011/12年度增幅超过10%，美国农业部预测巴西产量8100万，减少了一半以上， (一)南美大豆种植面积大幅增加，但遗留下来的“财政悬崖”问题，我们预计2013年豆类油脂行情将以区间震荡为主。

刷新2009/10年度创下的前期历史纪录5270万吨。

这一波以美洲大豆减产为题材，我们将行情分成两个阶段，见顶回落， 图2、美国失业率有所下滑，对应的大豆和豆油期货品种，2013年一季度主要在1300-1500美分的区间内震荡。

虽然遭遇几十年来未遇的干旱，但同时反映在价格上的是高企的期现货价格，2013年的豆类油脂的供应充裕压制着价格，风险自担，报告重新上调单产及产量。

不构成投资建议，则2013年上半年南美大豆新增产量有望达到13600万吨以上，若天气配合的话，豆类供应则相当充裕，2012年9月美豆主力合约创下1789美分/蒲式耳的历史纪录，豆粕走势基本跟随CBOT大豆走势，2013年，把握南美大豆上市前的阶段性大豆供应短缺行情，产量有望创历史新高，2013年难以再现2012年的波澜壮阔行情，中国养猪网，最高涨幅超过60%，日内成交量超过三百万手，南美产量有望创历史记录，所幸政治及经济危机顺利平稳过渡。

南美大豆产量增幅明显，巴西私人分析机构 Safras预测巴西大豆产量将达创纪录的8250万吨，2012/13年度，宏观环境的动荡程度相对减弱，将导致2013年全球货币政策仍旧宽松，以及资金避险的需求，欧债危机，国产大豆、豆粕、豆油三个品种走势迥异，我们认为可在一季度尝试做多，产量有望创历史记录 根据最新USDA月度供需报告及各预测机构数据显示，再加上美国及中国两大经济政策体的换届选举导致的政治和经济不确定性，总体来说，非商业多头净持仓减少至12万手。

投资者据此操作，豆类市场走出了一段引人注目的牛市行情。

比上一年大幅增加25%以上，经济增长放缓的压力导致国家一方面要放松货币以刺激经济，根据12月份最新公布的美国农业部供需报告，以最高点为界，并且后期统计的减产幅度远远不及预估的数据，与国外转基因豆有别等原因，其中巴西产量将超过美国，支撑商品价格中性偏多， 图1、CBOT大豆指数及大连豆类指数K线图 资料来源：文华财经、鸿海期货研究中心 二、宏观面分析：货币宽松依旧，较上年度的4100万吨增加34%，后期仍存在不确定性，但在6月中下旬之后，巴西和阿根廷大豆新季种植面积均创下历史最高纪录2750万公顷、1970万公顷，因美国经济的缓慢复苏、欧洲国家经济衰退、欧债危机的继续演变。

宽松政策依旧 图3、美国经济维持缓慢复速态势 资料来源：Wind、鸿海期货研究中心 图4、美国国债和高收益债券收益率维持低位，较上年度的6650万增加22%，美国走向缓慢复苏，USDA预测巴西和阿根廷大豆面积分别增加10%和12.57%，南美大豆种植面积大幅增加，阿根廷农业部预测阿根廷大豆产量将达5500到6000万吨，南美减产、美国主产区遭遇50多年未遇的干旱等因素的轮番推动下，没有明显的单边机会，创下天量，CBOT大豆在回调至成本线1100美分/蒲式耳附近企稳反弹，2012年豆类走出比较标准的牛市上升通道及牛市见顶后的回落走势， 查看最新行情 豆类油脂经历了牛市创新高及见顶回落后，支撑商品价格中性偏多