11月13日早盘，三大指数震荡，养殖板块逆势拉升。截至发稿，畜牧养殖ETF招商（516670）标的指数涨2.5%，成份股普遍上涨，金新农、天邦食品涨停，巨星农牧涨超7%，新五丰、天康生物、唐人神等跟涨。
【上涨原因：猪价止跌、产能去化、政策预期三重共振】
第一，猪价低位企稳。11月13日全国外三元生猪均价约8.54—8.60元/公斤，较前一日微涨0.03元/公斤。立冬后气温下降，北方灌肠、南方腌腊陆续启动，屠宰企业收猪积极性提高，开工率回升至33.04%，较前一周提高逾2个百分点，为9月下旬以来较好水平；猪肉批发均价小幅上涨0.5%至14.85元/公斤。
其二，产能去化数据持续强化。国家统计局数据显示，三季度末全国能繁母猪存栏降至3602万头，同比下降10.7%，降幅较二季度末扩大4.2个百分点，相当于正常保有量3750万头的96.0%，为本轮首次跌破调控线。机构监测进一步显示，10月能繁母猪综合存栏环比下降1.57%，其中中小散户环比下降4.51%，商品猪存栏同步下降2.05%，供给收缩信号增强。
其三，政策与资金预期升温。农业农村部畜牧兽医局10月29日至30日召开2026年畜牧业生产形势分析会，提出促进供需适配、推动畜产品价格处于合理区间。期货市场同步反映远期预期：11月13日生猪LH2701合约报9830元/吨，LH2705、LH2707、LH2709分别报10720元、11870元、12910元/吨，远月较近月升水约3080元/吨。
【展望：去化加速获认可，反转时点存分歧】
华泰证券指出，10月以来猪价二次探底超出市场与产业预期，主因行业供给与库存压力仍大、消费承接偏弱，四季度旺季不旺基本确立；但随着猪价与仔猪价格刷新前低，行业现金流亏损加剧，或带动能繁母猪产能去化超预期演绎，为远期猪价弹性与持续性打开空间，当前板块持仓仍处相对底部，重申生猪板块布局机会。
申万宏源测算，本轮能繁母猪自2025年中高点已累计去化约11%，幅度超前两轮周期，中性假设下2027年猪肉产量同比下降约5%，2027年二季度后供需转向均衡、下半年供给明显收缩，全年生猪均价有望同比上升30%；叠加政策防无序扩张，本轮上行期盈利持续性有望强于2022年与2024年。
谨慎一方则提示，反弹高度仍受供给压制。卓创资讯预计，11月上旬规模场冲量集中释放、腌腊尚未全面开启，猪价或继续下探，下旬随气温回落与腌腊启动才有望回暖，月内均价或维持在8.9元/公斤左右，整体呈小幅上涨。
信达期货根据能繁母猪月均减少约60万头的速度推算，猪周期拐点或出现在2027年二季度。
综合来看，机构对“产能持续去化、底部临近”的判断趋于一致，分歧主要集中在反转兑现的时点与旺季消费的实际成色。
【上涨原因：猪价止跌、产能去化、政策预期三重共振】
第一，猪价低位企稳。11月13日全国外三元生猪均价约8.54—8.60元/公斤，较前一日微涨0.03元/公斤。立冬后气温下降，北方灌肠、南方腌腊陆续启动，屠宰企业收猪积极性提高，开工率回升至33.04%，较前一周提高逾2个百分点，为9月下旬以来较好水平；猪肉批发均价小幅上涨0.5%至14.85元/公斤。
其二，产能去化数据持续强化。国家统计局数据显示，三季度末全国能繁母猪存栏降至3602万头，同比下降10.7%，降幅较二季度末扩大4.2个百分点，相当于正常保有量3750万头的96.0%，为本轮首次跌破调控线。机构监测进一步显示，10月能繁母猪综合存栏环比下降1.57%，其中中小散户环比下降4.51%，商品猪存栏同步下降2.05%，供给收缩信号增强。
其三，政策与资金预期升温。农业农村部畜牧兽医局10月29日至30日召开2026年畜牧业生产形势分析会，提出促进供需适配、推动畜产品价格处于合理区间。期货市场同步反映远期预期：11月13日生猪LH2701合约报9830元/吨，LH2705、LH2707、LH2709分别报10720元、11870元、12910元/吨，远月较近月升水约3080元/吨。
【展望：去化加速获认可，反转时点存分歧】
华泰证券指出，10月以来猪价二次探底超出市场与产业预期，主因行业供给与库存压力仍大、消费承接偏弱，四季度旺季不旺基本确立；但随着猪价与仔猪价格刷新前低，行业现金流亏损加剧，或带动能繁母猪产能去化超预期演绎，为远期猪价弹性与持续性打开空间，当前板块持仓仍处相对底部，重申生猪板块布局机会。
申万宏源测算，本轮能繁母猪自2025年中高点已累计去化约11%，幅度超前两轮周期，中性假设下2027年猪肉产量同比下降约5%，2027年二季度后供需转向均衡、下半年供给明显收缩，全年生猪均价有望同比上升30%；叠加政策防无序扩张，本轮上行期盈利持续性有望强于2022年与2024年。
谨慎一方则提示，反弹高度仍受供给压制。卓创资讯预计，11月上旬规模场冲量集中释放、腌腊尚未全面开启，猪价或继续下探，下旬随气温回落与腌腊启动才有望回暖，月内均价或维持在8.9元/公斤左右，整体呈小幅上涨。
信达期货根据能繁母猪月均减少约60万头的速度推算，猪周期拐点或出现在2027年二季度。
综合来看，机构对“产能持续去化、底部临近”的判断趋于一致，分歧主要集中在反转兑现的时点与旺季消费的实际成色。
