刚刚过去的中秋、国庆“双节”历来是我国猪肉消费的旺季，节前备货往往推动猪价季节性上涨，然而今年“金九银十”消费旺季，猪价走出了截然相反的曲线——9月份下旬生猪期货主力合约下探至10,680元/吨，全国生猪价格更是跌至10.29元/千克，期现共振创阶段新低；双节过后跌势延续，截至10月28日，生猪期货主力合约已击穿万元关口下探至9,840元/吨，全国生猪价格跌至9.21元/千克，较9月下旬再下一个台阶。旺季不旺，成为本轮猪周期磨底阶段最直观的表现。
01双节猪价遇冷，现货跌破成本线
双节落空，市场期待的节前猪价上涨并未兑现。根据艾格农业数据库，9月初全国生猪出栏价格约为11元/千克，至9月末已经跌至10.29元/千克，月内累计跌幅达6.62%；节后跌势延续，10月末猪价跌至9.33元/千克，月内累计跌幅达9.2%，从“旺季期待”到“期现齐跌”，猪价在双节前后走出了一条清晰的下行曲线。养殖利润进入深度亏损，10月末，自繁自养模式头均亏损已经达到400元，外购仔猪育肥模式头均亏损为178元。
现货走弱同时带动期货市场创出新低。9月30日收盘，生猪期货主力合约（LH2611）报10,680元/吨，较前一交易日上涨120元，涨幅1.14%，盘中最低触及10,520元/吨；10月28日收盘，生猪期货主力合约（LH2611）报9,840元/吨，较前一交易日下跌135元，跌幅1.35%，盘中最低触及9,770元/吨。回顾历史，2024年8月份生猪期货主力合约曾冲高至19,010元/吨附近，此后进入下行通道，两年间累计跌幅已超48.2%。期货市场的持续走弱反映出产业资本对后市预期偏谨慎。
01双节猪价遇冷，现货跌破成本线
双节落空，市场期待的节前猪价上涨并未兑现。根据艾格农业数据库，9月初全国生猪出栏价格约为11元/千克，至9月末已经跌至10.29元/千克，月内累计跌幅达6.62%；节后跌势延续，10月末猪价跌至9.33元/千克，月内累计跌幅达9.2%，从“旺季期待”到“期现齐跌”，猪价在双节前后走出了一条清晰的下行曲线。养殖利润进入深度亏损，10月末，自繁自养模式头均亏损已经达到400元，外购仔猪育肥模式头均亏损为178元。
现货走弱同时带动期货市场创出新低。9月30日收盘，生猪期货主力合约（LH2611）报10,680元/吨，较前一交易日上涨120元，涨幅1.14%，盘中最低触及10,520元/吨；10月28日收盘，生猪期货主力合约（LH2611）报9,840元/吨，较前一交易日下跌135元，跌幅1.35%，盘中最低触及9,770元/吨。回顾历史，2024年8月份生猪期货主力合约曾冲高至19,010元/吨附近，此后进入下行通道，两年间累计跌幅已超48.2%。期货市场的持续走弱反映出产业资本对后市预期偏谨慎。
02双节猪价走弱，锅不在消费端
根据艾格农业数据库，2026年9月份国内猪肉鲜销率相较于去年同期，整体明显提升，且差距逐渐扩大至2.51个百分点；10月份国内猪肉鲜销率仍保持在较高水平。说明2026年双节前后居民对新鲜猪肉均保持较高的消费力，体现出节日消费的拉动力并未走弱。换言之，本轮猪价走弱的核心矛盾不是消费端萎缩，而是供给端过剩；猪价低迷不等于需求低迷，双节效应体现在“量”上，而非“价”上。
猪价走跌的核心原因是供给放量大于消费增量。根据艾格农业数据库，8月份全国商品猪出栏量环比增加5.5%，9月份全国商品猪出栏量环比增加2.3%，市场上猪源供给维持历史高位；且9月份全国生猪平均交易体重已达129千克，大体重猪出肉率更高，变相放大了猪肉总供给。此外，行业生产效率持续提升对冲了产能去化效果：头部企业PSY普遍超过24头，部分领先企业达29-32头，“量缩质升”使实际猪肉供应量居高不下。
2025-2026年，我国猪肉鲜销率走势
数据来源：艾格农业
数据来源：艾格农业
展望四季度至2027年春节，艾格农业认为猪价将呈现“先震荡磨底、后季节性抬升”的轨迹。国庆节后至冬至前，市场缺乏重大节日备货支撑，腌腊灌肠消费开启尚早，且中大猪积压仍在，价格上行空间被严格锁死，猪价整体呈“磨底式慢涨、涨高就回落”的格局。冬至至2027年春节前，南方腌腊、北方灌肠与春节备货接力启动，猪肉消费迎来年度高峰，猪价有望抬升，猪价重心可能触及11.5-12.5元/千克的阶段性高点。春节后，猪价或将重新跌回9.0-10.0元/千克的区间。
值得注意的是，本轮周期已磨底超过22个月，与传统“暴涨暴跌”不同，随着行业规模化程度提升与常态化产能调控落地，强周期正转向弱周期，2027年的猪价上行更可能是“慢磨底、慢抬升、窄波动”的温和行情，而非报复性反弹。
