9月的养猪业新三板市场，正面临累卵之势的危局。东进农牧的股票已经连续40多个交易日收盘价低于1元，触发降层风险；星源农牧的净资产变成-756.7万元，未弥补亏损超过实收股本总额；长荣农科上半年亏损1536万元，未分配利润累计为-4601.7万元，同样超过了实收股本。三家新三板挂牌的养猪公司，正在释放同一个信号：账面净资产正在被亏损一口一口吃掉。
1、全链承压
全产业链模式在低价期反成拖累
东进农牧是惠州的一家全产业链猪企，从种猪繁育到屠宰分割全部自己做。今年上半年，公司营业收入6.30亿元，同比下降13.79%；归母净利润亏损8725.65万元，而上年同期亏损为1352万元，亏损幅度扩大了五倍多。毛利率从上年同期的4.97%变成-1.15%，意味着卖出去的每一斤猪肉，都在倒贴钱
更让猪场经营者关注的是现金流。东进农牧上半年经营活动产生的现金流量净额为-1521万元，上年同期是正的3922万元，由净流入转为净流出。公司账上的资产减值损失也从136万元扩大到3266万元，主要是生猪价格偏低后计提的资产减值准备。全产业链原本是东进农牧的竞争优势，但在猪价长期低于成本线的环境下，从育种到屠宰的每一个环节都在同时承压，链条越长，亏损的面就越宽。
2、净资不抵债
净资产已经变成负数
星源农牧的情况比东进农牧更严峻。这家福建的养猪企业，截至今年6月30日，归属于挂牌公司股东的净资产为-756.7万元，合并财务报表累计未分配利润为-2.78亿元，而公司股本只有7161.9万元，未弥补亏损已经远远超过实收股本总额。
星源农牧在公告中复盘了自己的困境：2006年以来我国生猪行业经历了4轮猪周期，前三轮持续时间都在46个月左右。2021年猪价进入下行阶段后，价格下跌超出预期，饲料价格持续高企，销售价格与成本倒挂。公司在应对措施中提到，将发展重点从扩产转向成本管控，停止新建猪场项目，适时淘汰低效母猪，提升母猪整体性能。但对于一家净资产已经为负的企业来说，这些调整能否在时间窗口内见效，是摆在面前的现实问题。
3、种源遭重挫
种猪企业的双重压力
长荣农科位于山西，以种猪、仔猪及育肥猪繁育为核心业务，处在生猪养殖行业的上游。截至今年6月30日，公司未分配利润累计为-4601.7万元，实收股本为2512.7万元，未弥补亏损同样超过了实收股本总额。上半年公司营业收入1.62亿元，归母净利润亏损1536万元，亏损同比扩大27.63%。
长荣农科的亏损原因中，除了猪价低迷和饲料业务承压之外，还有一项与另外两家不同：公司出于基因育种的整体规划，在保留核心种源后集中淘汰了原有猪群，由此产生了较高的生物资产处置损失。种猪企业处在产业链的最上游，当下游育肥环节普遍亏损、补栏意愿低迷时，种猪和仔猪的销售会受到比商品猪更直接的冲击。
4、挂牌成本重
当融资窗口关闭，挂牌本身成了成本
新三板对养猪企业原本的吸引力，是提供一个接触资本的通道。但当股价长期低于面值、交易近乎停滞，融资功能就无从谈起。与此同时，审计费用、信息披露成本、主办券商持续督导费用并不会因为行情不好而减少。对于一家主业持续亏损的猪企来说，继续留在新三板意味着每年要为一套无法带来融资的合规体系支付固定成本。
这并非只有这三家企业在面对的问题。菁华生态，另一家以生猪养殖为主业的新三板基础层公司，2026年上半年营业收入只有277万元，同比减少近七成，归母净利润亏损614万元，期末货币资金只剩4.2万元，诉讼涉案金额超过870万元。当企业连维持基本运营都捉襟见肘时，挂牌带来的品牌背书已经无法覆盖它产生的成本。
5、现金流为王
周期底部的账，现金流比利润更实在
东进农牧、星源农牧、长荣农科，三家企业的业务模式不同，所处产业链位置不同，但2026年上半年的财务数据指向了同一个方向：在猪价长期低于成本线的环境里，账面净资产正在被持续亏损一点一点消耗。头部猪企尚有饲料、家禽等业务提供现金流缓冲，有银行授信和资本市场工具可以调用。而对于业务结构相对单一、融资渠道有限的新三板猪企来说，抗风险能力天然就弱一截。
对于仍在坚持的养殖场和养殖户来说，这些企业的经历至少说明一件事：在猪价磨底的阶段，账面利润可以是负的，但现金流不能断。守住现金，比守住规模更实在。
1、全链承压
全产业链模式在低价期反成拖累
东进农牧是惠州的一家全产业链猪企，从种猪繁育到屠宰分割全部自己做。今年上半年，公司营业收入6.30亿元，同比下降13.79%；归母净利润亏损8725.65万元，而上年同期亏损为1352万元，亏损幅度扩大了五倍多。毛利率从上年同期的4.97%变成-1.15%，意味着卖出去的每一斤猪肉，都在倒贴钱
更让猪场经营者关注的是现金流。东进农牧上半年经营活动产生的现金流量净额为-1521万元，上年同期是正的3922万元，由净流入转为净流出。公司账上的资产减值损失也从136万元扩大到3266万元，主要是生猪价格偏低后计提的资产减值准备。全产业链原本是东进农牧的竞争优势，但在猪价长期低于成本线的环境下，从育种到屠宰的每一个环节都在同时承压，链条越长，亏损的面就越宽。
2、净资不抵债
净资产已经变成负数
星源农牧的情况比东进农牧更严峻。这家福建的养猪企业，截至今年6月30日，归属于挂牌公司股东的净资产为-756.7万元，合并财务报表累计未分配利润为-2.78亿元，而公司股本只有7161.9万元，未弥补亏损已经远远超过实收股本总额。
星源农牧在公告中复盘了自己的困境：2006年以来我国生猪行业经历了4轮猪周期，前三轮持续时间都在46个月左右。2021年猪价进入下行阶段后，价格下跌超出预期，饲料价格持续高企，销售价格与成本倒挂。公司在应对措施中提到，将发展重点从扩产转向成本管控，停止新建猪场项目，适时淘汰低效母猪，提升母猪整体性能。但对于一家净资产已经为负的企业来说，这些调整能否在时间窗口内见效，是摆在面前的现实问题。
3、种源遭重挫
种猪企业的双重压力
长荣农科位于山西，以种猪、仔猪及育肥猪繁育为核心业务，处在生猪养殖行业的上游。截至今年6月30日，公司未分配利润累计为-4601.7万元，实收股本为2512.7万元，未弥补亏损同样超过了实收股本总额。上半年公司营业收入1.62亿元，归母净利润亏损1536万元，亏损同比扩大27.63%。
长荣农科的亏损原因中，除了猪价低迷和饲料业务承压之外，还有一项与另外两家不同：公司出于基因育种的整体规划，在保留核心种源后集中淘汰了原有猪群，由此产生了较高的生物资产处置损失。种猪企业处在产业链的最上游，当下游育肥环节普遍亏损、补栏意愿低迷时，种猪和仔猪的销售会受到比商品猪更直接的冲击。
4、挂牌成本重
当融资窗口关闭，挂牌本身成了成本
新三板对养猪企业原本的吸引力，是提供一个接触资本的通道。但当股价长期低于面值、交易近乎停滞，融资功能就无从谈起。与此同时，审计费用、信息披露成本、主办券商持续督导费用并不会因为行情不好而减少。对于一家主业持续亏损的猪企来说，继续留在新三板意味着每年要为一套无法带来融资的合规体系支付固定成本。
这并非只有这三家企业在面对的问题。菁华生态，另一家以生猪养殖为主业的新三板基础层公司，2026年上半年营业收入只有277万元，同比减少近七成，归母净利润亏损614万元，期末货币资金只剩4.2万元，诉讼涉案金额超过870万元。当企业连维持基本运营都捉襟见肘时，挂牌带来的品牌背书已经无法覆盖它产生的成本。
5、现金流为王
周期底部的账，现金流比利润更实在
东进农牧、星源农牧、长荣农科，三家企业的业务模式不同，所处产业链位置不同，但2026年上半年的财务数据指向了同一个方向：在猪价长期低于成本线的环境里，账面净资产正在被持续亏损一点一点消耗。头部猪企尚有饲料、家禽等业务提供现金流缓冲，有银行授信和资本市场工具可以调用。而对于业务结构相对单一、融资渠道有限的新三板猪企来说，抗风险能力天然就弱一截。
对于仍在坚持的养殖场和养殖户来说，这些企业的经历至少说明一件事：在猪价磨底的阶段，账面利润可以是负的，但现金流不能断。守住现金，比守住规模更实在。
