8月24日，离第四次预重整延期倒计时不到三个月的天邦食品，正式发布了上半年财报。据数据显示，2026年上半年，公司归母净利润合计亏损15.34亿元，同比骤降538.27%。更引人关注的是，公司上半年末的负债率已经飙升至91.21%，成为目前公布财报的上市猪企中第一家负债率破90的企业。在业绩承压、巨额债务压顶、现金流告急、子公司失控等多重挑战下，三季度或将成为天邦“生存战”的关键节点。
负债率首破90%，上半年亏损15.34亿元，现金流告急
8月24日，天邦食品正式发布了半年度财报，业绩上来看，营收净利双跌。
公司2026年上半年营收36.56亿元，同比下跌22.09%；而归母净利润则是亏损15.43亿元，较去年同期盈利3.52亿元同比由盈转亏，暴跌538.27%，基本落在此前业绩预告的亏损15-16亿区间。
但更引人关注的点是，公司上半年末的负债率已经飙升至91.21%！不仅比今年一季度末的84.31%还高，还比23年被ST时的负债率86.73%高出不少，直接突破历史负债率高点，成为目前公布财报的上市猪企中负债率首破90%的企业。
具体数据来看，天邦上半年资产总额为103.43亿元，负债总额为94.43亿元。而巨额负债中，短债就有77.67亿元，占比超过8成，约为82.33%；同时，统计期内货币资金仅有1.55亿元，短债已超出账面现金50倍！
一边是短债压力巨大，另一边的现金流可以说是直接告急到亮红灯的程度，短期内还本付息能力遭到严重考验。
5家子公司破产失控，13.7亿预重整资金难填债坑
巨额债务压顶之下，好不容易摘帽的天邦食品已经第四次预重整延期了。而目前“堆雪球”越滚越大的债务危机，核心导火索还是历经了5年的12.96亿工程款纠纷。
公司2021年布局的5家养殖子公司富阳农发、南浔农发、建德农发、吴兴农发、一海农业，长期拖欠巨额工程款被浙江建投仲裁追讨，最终法院裁定，天邦食品及核心子公司杭州汉世伟，对12.96亿元工程款承担连带清偿责任。
虽然截至今年8月，已先后有3家子公司进入破产重整阶段，但有子公司资产缺口接近2亿元，已经资不抵债。这笔历史债务，在预重整延期四次之后，都尚未得到化解。
进入预重整准备阶段的天邦食品，引入了厦门建发物产、南宁漓源粮油两大产业投资人及其它11位财务投资人，共计13.7亿元的重整资金。
按照司法清偿顺序，破产费用、12.96亿仲裁欠款、各类金融债权、小额诉讼债务优先兑付，仅浙江建投一家的债权就超10亿元。这笔看似不小的“救命资金”，偿债后几乎所剩无几，就更不用说为企业后续经营留下缓冲空间。
养猪业务持续失血，转型食品毛利率为0
据公司口径，天邦食品上半年巨亏超15亿元的背后，有三重因素催化。
一是公司商品猪销售的“量增价跌”效应。上半年，天邦合计出栏商品猪388.75万头，同比增长31.41%；但销售均价仅有10.21元/公斤，同比下滑30.78%。
二是资产减值计提影响利润。公司今年上半年资产减值计提及转销合计减少利润总额约5.44亿元。
三是降本增效过程中闲置产能以及高负债计提两项费用合计减少报告期内利润约2.9亿元。
不容乐观的是，公司业绩除了被巨额债务和养猪业务拖低之外，试图寻找的第二增长曲线也迟迟没有苗头。
2022年6月，天邦旗下拾分味道大型屠宰加工厂正式投产，号称亚洲单体最大屠宰加工项目。经过近4年布局，天邦的猪肉产品已入驻盒马、京东、永辉、大润发等主流商超，并绑定了巴比馒头、老乡鸡、霸碗、超意兴等头部餐饮品牌。
但从经营数据里，却能嗅到一丝“不寻常”的味道。光看营收，2025年食品加工业务收获27.81亿元，占总营收的32%，逐渐成为核心业务之一。
但如果聚焦在业务毛利率上就会发现，2025年食品加工业务毛利率为0.00%！这也意味着天邦转型食品业务依然几乎停留在纯投入、零盈利的阶段，不但没能成为利润增长点，反而在持续消耗企业现金流。
天邦食品的“困境”，绝非孤例，而是众多腰部上市猪企面临周期底部行业洗牌的常态。粗放式扩张的时代彻底落幕，超长周期磨底之下，盲目加杠杆、重规模轻风控的企业，终将被市场淘汰。
这场漫长的猪业寒冬，正在重塑行业格局，唯有精细化运营、低负债稳健经营、跑通全产业链盈利的企业，才能熬过寒冬、迎接反转。
负债率首破90%，上半年亏损15.34亿元，现金流告急
8月24日，天邦食品正式发布了半年度财报，业绩上来看，营收净利双跌。
公司2026年上半年营收36.56亿元，同比下跌22.09%；而归母净利润则是亏损15.43亿元，较去年同期盈利3.52亿元同比由盈转亏，暴跌538.27%，基本落在此前业绩预告的亏损15-16亿区间。
但更引人关注的点是，公司上半年末的负债率已经飙升至91.21%！不仅比今年一季度末的84.31%还高，还比23年被ST时的负债率86.73%高出不少，直接突破历史负债率高点，成为目前公布财报的上市猪企中负债率首破90%的企业。
具体数据来看，天邦上半年资产总额为103.43亿元，负债总额为94.43亿元。而巨额负债中，短债就有77.67亿元，占比超过8成，约为82.33%；同时，统计期内货币资金仅有1.55亿元，短债已超出账面现金50倍！
一边是短债压力巨大，另一边的现金流可以说是直接告急到亮红灯的程度，短期内还本付息能力遭到严重考验。
5家子公司破产失控，13.7亿预重整资金难填债坑
巨额债务压顶之下，好不容易摘帽的天邦食品已经第四次预重整延期了。而目前“堆雪球”越滚越大的债务危机，核心导火索还是历经了5年的12.96亿工程款纠纷。
公司2021年布局的5家养殖子公司富阳农发、南浔农发、建德农发、吴兴农发、一海农业，长期拖欠巨额工程款被浙江建投仲裁追讨，最终法院裁定，天邦食品及核心子公司杭州汉世伟，对12.96亿元工程款承担连带清偿责任。
虽然截至今年8月，已先后有3家子公司进入破产重整阶段，但有子公司资产缺口接近2亿元，已经资不抵债。这笔历史债务，在预重整延期四次之后，都尚未得到化解。
进入预重整准备阶段的天邦食品，引入了厦门建发物产、南宁漓源粮油两大产业投资人及其它11位财务投资人，共计13.7亿元的重整资金。
按照司法清偿顺序，破产费用、12.96亿仲裁欠款、各类金融债权、小额诉讼债务优先兑付，仅浙江建投一家的债权就超10亿元。这笔看似不小的“救命资金”，偿债后几乎所剩无几，就更不用说为企业后续经营留下缓冲空间。
养猪业务持续失血，转型食品毛利率为0
据公司口径，天邦食品上半年巨亏超15亿元的背后，有三重因素催化。
一是公司商品猪销售的“量增价跌”效应。上半年，天邦合计出栏商品猪388.75万头，同比增长31.41%；但销售均价仅有10.21元/公斤，同比下滑30.78%。
二是资产减值计提影响利润。公司今年上半年资产减值计提及转销合计减少利润总额约5.44亿元。
三是降本增效过程中闲置产能以及高负债计提两项费用合计减少报告期内利润约2.9亿元。
不容乐观的是，公司业绩除了被巨额债务和养猪业务拖低之外，试图寻找的第二增长曲线也迟迟没有苗头。
2022年6月，天邦旗下拾分味道大型屠宰加工厂正式投产，号称亚洲单体最大屠宰加工项目。经过近4年布局，天邦的猪肉产品已入驻盒马、京东、永辉、大润发等主流商超，并绑定了巴比馒头、老乡鸡、霸碗、超意兴等头部餐饮品牌。
但从经营数据里，却能嗅到一丝“不寻常”的味道。光看营收，2025年食品加工业务收获27.81亿元，占总营收的32%，逐渐成为核心业务之一。
但如果聚焦在业务毛利率上就会发现，2025年食品加工业务毛利率为0.00%！这也意味着天邦转型食品业务依然几乎停留在纯投入、零盈利的阶段，不但没能成为利润增长点，反而在持续消耗企业现金流。
天邦食品的“困境”，绝非孤例，而是众多腰部上市猪企面临周期底部行业洗牌的常态。粗放式扩张的时代彻底落幕，超长周期磨底之下，盲目加杠杆、重规模轻风控的企业，终将被市场淘汰。
这场漫长的猪业寒冬，正在重塑行业格局，唯有精细化运营、低负债稳健经营、跑通全产业链盈利的企业，才能熬过寒冬、迎接反转。
