7月，河南驻马店养猪户张明把手里的一批肥猪赶上拉猪车，过秤单上的数字他看了三遍，平均每头亏了近300元。“这可能是我经历的持续时间最长的价格低谷了。”他说。
张明的情况并不是孤例。过去半年，国内生猪行业持续承压：全国生猪均价跌至约10.4元/公斤，触及近10年低位；15家上市猪企上半年合计预亏超过150亿元。多位业内人士认为，“产能去化速度”与“养殖效率提升带来的产出增速”之间的矛盾始终存在。随着二季度能繁母猪存栏量加速下滑至3780万头，以及7月猪价出现的阶段性反弹，市场开始追问：这轮价格低谷能不能在下半年结束？
01、供给过剩、减产是行业关键词
今年春节过后，猪价并未如往年般出现季节性回暖，反而持续探底。
“当时觉得熬过三四月就好了，毕竟每年五一前猪价都会涨一点。”江西宜春的养殖户刘伟回忆说。但他没等到涨价，等来的却是饲料经销商催款的通知。刘伟的猪场存栏还有800多头，饲料款拖欠了3个月。他准备减产。
有饲料经销商告诉记者，今年上半年，他供货的散户中有将近四成停止了补栏，饲料销量比去年同期减少了三成以上。这也从侧面反映出市场不缺猪，中小养殖端主动缩减生猪供应数量。
农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇表示，今年上半年行业深度亏损的核心原因在于供给过剩。2025年下半年能繁母猪存栏处于高位，对应到今年上半年的出栏量持续放大，而消费端恢复不及预期，供需错配加剧。
国家统计局发布的数据显示，上半年全国生猪出栏量为3.72亿头，同比增加1.7%。在生猪供给还在增加的情况下，全国生猪均价约10.4元/公斤，二季度大部分时间在9元至10元/公斤区间徘徊，这是近10年的最低水平。
02、头部企业承压但韧性犹存
上市公司同样面临压力。15家上市猪企上半年预亏150亿至178亿元，生猪出栏量排名第一的牧原股份预亏57亿至67亿元，其6月完全成本约11.7元/公斤，而售价仅9.69元/公斤。几乎所有猪企都陷入“增量不增利”的局面。
另外，据不完全统计，超过10家上市猪企在上半年发布过变卖闲置资产的公告，从出售饲料厂股权到转让在建工程，回笼资金少则几千万元，多则数亿元。
国内某券商机构农业分析师张健对记者感叹，头部企业的抗压能力依然存在，“处于第一、第二梯队的企业，账上现金压力尚可，但中小型猪企和规模养殖场的压力较大。”
天邦食品上半年计提了超过10亿元的存货跌价准备。有注册会计师向记者解释，这种会计处理意味着企业认为未来猪价很难在短期内大幅回升，存栏生猪的可变现净值低于账面成本，必须提前确认损失。
业内人士认为，判断行业是否见底有一个朴素的指标：仔猪价格。今年二季度末，7公斤断奶仔猪的价格一度跌到了157元/头。四川绵阳的猪经纪人王强告诉记者：“仔猪跌价也意味着养殖户在减产。母猪养着每天都要吃饲料，但生下来的小猪却卖不掉，这就形成了一个循环，越亏越淘汰母猪，越淘汰母猪仔猪越便宜，越便宜越没人买。”王强说。
另据数据显示，截至二季度末，全国能繁母猪存栏量为3780万头，同比减少6.5%，环比减少3.18%。目前，业内设定的母猪正常保有量是3750万头，现在只差30万头。
张健说：“现在行业的养殖效率比3年前提升了约10%，同样的母猪数量，产出的商品猪更多。所以，即便母猪存栏降到合理水平，猪肉供给量充足的情况也会保持一段时间。”
03、猪价上涨还需时间
7月10日，生猪（外三元）价格涨到10.9元/公斤，比6月底涨了10%左右。业内的判断更加谨慎。“7月的上涨主要是阶段性生猪供给错配，大体重猪短期减少，加上南方暴雨影响调运，以及少量二次育肥入场。”张健打了个比方说，“现在的猪价就像坐在弹簧上，压久了弹一下，但弹簧本身没有变强。”
多家机构研报也持类似观点。国金证券认为，能繁母猪存栏量仍高于调控红线，下半年生猪出栏量不会出现断崖式下滑。也有分析师认为，冻品库存量高是压制猪价反弹高度的重要因素。
终端消费变化不大。北京新发地市场一名猪肉批发商告诉记者：“白条肉走货速度还是慢，数量比去年同期少了大概两成。现在学校放假了，食堂采购量更少了。”
养殖户对下半年走势的态度几乎一致：等。多名养殖户表示，等中秋，等国庆，等年底腌腊季——这些是猪肉消费的传统旺季。更重要的是，等淘汰的母猪真正传导到商品猪出栏减少的那一天。
大宗商品分析机构卓创资讯预测，养殖端自繁自养一头生猪可能在今年11月首次实现月度扭亏。但多位分析师对记者表示，即便猪价回升到成本线以上，也不意味着周期反转，因为只要行业开始赚钱，补栏就会重启，供给又会增加，磨底时间可能被进一步拉长。“真正的趋势性上涨，可能要等到2027年。”张健说。
04、政策利好激发市场活力
今年5月14日，农业农村部发布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量从3900万头进一步下调至3750万头左右。“三色”预警区间全面收紧，绿色区域上限从105%压缩至103%，黄色区域上限从110%收紧至106%。
6月17日，农业农村部与国家发展改革委联合召开座谈会，首次对大型养殖企业提出“四个带头”刚性要求——带头压减产能产量、带头严控二次育肥、带头淘汰弱仔猪、带头降低出栏体重。6月30日，多家上市猪企表示已收到新的产能调减指标，淘汰时限明确前置至9月底前。
政策信号已传导至资本市场。7月1日，下半年首个交易日，A股养殖类题材全线大涨。截至收盘，鸡产业、猪产业指数分别上涨7.21%、6.23%，位居题材涨幅榜前列。7月8日，猪肉股午后涨幅进一步扩大，巨星农牧涨停，新希望涨超6%，牧原股份涨超4%，正邦科技、温氏股份等涨超3%。7月15日，养殖板块继续强势表现。7月16日，温氏股份、牧原股份、海大集团、正邦科技等集体上涨。
从长期来看，资本市场已在为周期反转“表态”。按照规律，股价往往领先产业实际情况6到9个月作出反应。业内人士认为，7月以来养殖板块的持续走强、产业资本的“真金白银”回购，都在传递积极信号。
多家证券机构发文称，去产能仍然是行业下半年的主基调，而政策端的强力推进，正为市场注入更多积极信号。
张明的情况并不是孤例。过去半年，国内生猪行业持续承压：全国生猪均价跌至约10.4元/公斤，触及近10年低位；15家上市猪企上半年合计预亏超过150亿元。多位业内人士认为，“产能去化速度”与“养殖效率提升带来的产出增速”之间的矛盾始终存在。随着二季度能繁母猪存栏量加速下滑至3780万头，以及7月猪价出现的阶段性反弹，市场开始追问：这轮价格低谷能不能在下半年结束？
01、供给过剩、减产是行业关键词
今年春节过后，猪价并未如往年般出现季节性回暖，反而持续探底。
“当时觉得熬过三四月就好了，毕竟每年五一前猪价都会涨一点。”江西宜春的养殖户刘伟回忆说。但他没等到涨价，等来的却是饲料经销商催款的通知。刘伟的猪场存栏还有800多头，饲料款拖欠了3个月。他准备减产。
有饲料经销商告诉记者，今年上半年，他供货的散户中有将近四成停止了补栏，饲料销量比去年同期减少了三成以上。这也从侧面反映出市场不缺猪，中小养殖端主动缩减生猪供应数量。
农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇表示，今年上半年行业深度亏损的核心原因在于供给过剩。2025年下半年能繁母猪存栏处于高位，对应到今年上半年的出栏量持续放大，而消费端恢复不及预期，供需错配加剧。
国家统计局发布的数据显示，上半年全国生猪出栏量为3.72亿头，同比增加1.7%。在生猪供给还在增加的情况下，全国生猪均价约10.4元/公斤，二季度大部分时间在9元至10元/公斤区间徘徊，这是近10年的最低水平。
02、头部企业承压但韧性犹存
上市公司同样面临压力。15家上市猪企上半年预亏150亿至178亿元，生猪出栏量排名第一的牧原股份预亏57亿至67亿元，其6月完全成本约11.7元/公斤，而售价仅9.69元/公斤。几乎所有猪企都陷入“增量不增利”的局面。
另外，据不完全统计，超过10家上市猪企在上半年发布过变卖闲置资产的公告，从出售饲料厂股权到转让在建工程，回笼资金少则几千万元，多则数亿元。
国内某券商机构农业分析师张健对记者感叹，头部企业的抗压能力依然存在，“处于第一、第二梯队的企业，账上现金压力尚可，但中小型猪企和规模养殖场的压力较大。”
天邦食品上半年计提了超过10亿元的存货跌价准备。有注册会计师向记者解释，这种会计处理意味着企业认为未来猪价很难在短期内大幅回升，存栏生猪的可变现净值低于账面成本，必须提前确认损失。
业内人士认为，判断行业是否见底有一个朴素的指标：仔猪价格。今年二季度末，7公斤断奶仔猪的价格一度跌到了157元/头。四川绵阳的猪经纪人王强告诉记者：“仔猪跌价也意味着养殖户在减产。母猪养着每天都要吃饲料，但生下来的小猪却卖不掉，这就形成了一个循环，越亏越淘汰母猪，越淘汰母猪仔猪越便宜，越便宜越没人买。”王强说。
另据数据显示，截至二季度末，全国能繁母猪存栏量为3780万头，同比减少6.5%，环比减少3.18%。目前，业内设定的母猪正常保有量是3750万头，现在只差30万头。
张健说：“现在行业的养殖效率比3年前提升了约10%，同样的母猪数量，产出的商品猪更多。所以，即便母猪存栏降到合理水平，猪肉供给量充足的情况也会保持一段时间。”
03、猪价上涨还需时间
7月10日，生猪（外三元）价格涨到10.9元/公斤，比6月底涨了10%左右。业内的判断更加谨慎。“7月的上涨主要是阶段性生猪供给错配，大体重猪短期减少，加上南方暴雨影响调运，以及少量二次育肥入场。”张健打了个比方说，“现在的猪价就像坐在弹簧上，压久了弹一下，但弹簧本身没有变强。”
多家机构研报也持类似观点。国金证券认为，能繁母猪存栏量仍高于调控红线，下半年生猪出栏量不会出现断崖式下滑。也有分析师认为，冻品库存量高是压制猪价反弹高度的重要因素。
终端消费变化不大。北京新发地市场一名猪肉批发商告诉记者：“白条肉走货速度还是慢，数量比去年同期少了大概两成。现在学校放假了，食堂采购量更少了。”
养殖户对下半年走势的态度几乎一致：等。多名养殖户表示，等中秋，等国庆，等年底腌腊季——这些是猪肉消费的传统旺季。更重要的是，等淘汰的母猪真正传导到商品猪出栏减少的那一天。
大宗商品分析机构卓创资讯预测，养殖端自繁自养一头生猪可能在今年11月首次实现月度扭亏。但多位分析师对记者表示，即便猪价回升到成本线以上，也不意味着周期反转，因为只要行业开始赚钱，补栏就会重启，供给又会增加，磨底时间可能被进一步拉长。“真正的趋势性上涨，可能要等到2027年。”张健说。
04、政策利好激发市场活力
今年5月14日，农业农村部发布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量从3900万头进一步下调至3750万头左右。“三色”预警区间全面收紧，绿色区域上限从105%压缩至103%，黄色区域上限从110%收紧至106%。
6月17日，农业农村部与国家发展改革委联合召开座谈会，首次对大型养殖企业提出“四个带头”刚性要求——带头压减产能产量、带头严控二次育肥、带头淘汰弱仔猪、带头降低出栏体重。6月30日，多家上市猪企表示已收到新的产能调减指标，淘汰时限明确前置至9月底前。
政策信号已传导至资本市场。7月1日，下半年首个交易日，A股养殖类题材全线大涨。截至收盘，鸡产业、猪产业指数分别上涨7.21%、6.23%，位居题材涨幅榜前列。7月8日，猪肉股午后涨幅进一步扩大，巨星农牧涨停，新希望涨超6%，牧原股份涨超4%，正邦科技、温氏股份等涨超3%。7月15日，养殖板块继续强势表现。7月16日，温氏股份、牧原股份、海大集团、正邦科技等集体上涨。
从长期来看，资本市场已在为周期反转“表态”。按照规律，股价往往领先产业实际情况6到9个月作出反应。业内人士认为，7月以来养殖板块的持续走强、产业资本的“真金白银”回购，都在传递积极信号。
多家证券机构发文称，去产能仍然是行业下半年的主基调，而政策端的强力推进，正为市场注入更多积极信号。
