6月底到7月初，猪价来了波"淡季逆袭"，全国外三元均价冲到11.4元/公斤，广东、福建甚至涨破12元。然而好景不长，进入7月第二周后，行情迅速转入高位震荡，价格始终在11元区间来回摇摆，根据农业农村部数据显示，能繁母猪已经连续11个月环比去化，报表上一片"产能收缩"的好消息，可猪价为什么还是涨不动？供需这道坎，到底过没过去？
具体来看，六个核心变量中，有五个都在施加下行压力
能繁母猪虽然连续11个月去化，但存栏仍高达3904万头，比3750万头的调控红线多出了154万头，产能过剩的基本面并没有扭转。
标肥价差
出栏体重方面，150公斤以上超大肥猪供给稀缺，适配腊肉、热鲜肉渠道，带来每公斤0.5元肥标价差，托举现货底部；但大量130—147公斤生猪属于延后供给，若后市价格持续站稳成本线，养殖端集中出清压栏大猪，短期供给将快速放量，直接压制反弹高度。
二次育肥的情况更值得警惕，据行业第三方跟踪数据，栏舍利用率从6月20日的27%迅速攀升到本周的45%，月末很可能逼近50%，这意味着大量本该在7月上市的猪被挪到了8到9月，严重透支了远期的供给弹性。
冻品库存方面，重点屠宰企业的冻品库容率大约在33.1%，处于近三年同期的偏高水平，现货一冲高，冻品就会放货出来对冲。
政策层面，3750万头的保有量目标和十万头以上猪场的备案制度虽然起到了稳定器的作用，但也使得去化节奏变得异常温和。
最后是成本和资金因素，头部企业的自繁自养成本在11.5到12元之间，而散户普遍超过12元，意味着当前的价格区间大多数养殖户仍在亏损。若价格回升至成本线附近，出栏节奏可能相应加快，这将制约价格上涨的持续性。
综合来看，11元更像是一个供需博弈的平衡平台，而不是周期反转的信号。机构给出的后市节奏也偏向谨慎，7月中下旬大概率在10.5到11.5元区间震荡，重点关注6月能繁数据和二育利用率是否突破50%；7月底到8月可能会有阶段性反弹，但站稳12元的难度很大；9月到年底供需边际或许会有小幅改善，但冻品库存和远期供给的压力仍然存在；至于真正的周期拐点，市场普遍认为要到2027年一季度才能到来，前提是能繁母猪真正降下来、冻品库存有效去化、压栏活体集中出清，三者至少要凑齐两个。
回到当下的盘面，11元横盘、涨不动的局面，归根结底还是那句话：供需关系没有解决，能繁母猪的纸面去化让去产能打了折扣。
具体来看，六个核心变量中，有五个都在施加下行压力
能繁母猪虽然连续11个月去化，但存栏仍高达3904万头，比3750万头的调控红线多出了154万头，产能过剩的基本面并没有扭转。
标肥价差
出栏体重方面，150公斤以上超大肥猪供给稀缺，适配腊肉、热鲜肉渠道，带来每公斤0.5元肥标价差，托举现货底部；但大量130—147公斤生猪属于延后供给，若后市价格持续站稳成本线，养殖端集中出清压栏大猪，短期供给将快速放量，直接压制反弹高度。
二次育肥的情况更值得警惕，据行业第三方跟踪数据，栏舍利用率从6月20日的27%迅速攀升到本周的45%，月末很可能逼近50%，这意味着大量本该在7月上市的猪被挪到了8到9月，严重透支了远期的供给弹性。
冻品库存方面，重点屠宰企业的冻品库容率大约在33.1%，处于近三年同期的偏高水平，现货一冲高，冻品就会放货出来对冲。
政策层面，3750万头的保有量目标和十万头以上猪场的备案制度虽然起到了稳定器的作用，但也使得去化节奏变得异常温和。
最后是成本和资金因素，头部企业的自繁自养成本在11.5到12元之间，而散户普遍超过12元，意味着当前的价格区间大多数养殖户仍在亏损。若价格回升至成本线附近，出栏节奏可能相应加快，这将制约价格上涨的持续性。
综合来看，11元更像是一个供需博弈的平衡平台，而不是周期反转的信号。机构给出的后市节奏也偏向谨慎，7月中下旬大概率在10.5到11.5元区间震荡，重点关注6月能繁数据和二育利用率是否突破50%；7月底到8月可能会有阶段性反弹，但站稳12元的难度很大；9月到年底供需边际或许会有小幅改善，但冻品库存和远期供给的压力仍然存在；至于真正的周期拐点，市场普遍认为要到2027年一季度才能到来，前提是能繁母猪真正降下来、冻品库存有效去化、压栏活体集中出清，三者至少要凑齐两个。
回到当下的盘面，11元横盘、涨不动的局面，归根结底还是那句话：供需关系没有解决，能繁母猪的纸面去化让去产能打了折扣。
