前言
猪价还在跌，但巨头们的财报却“亮了”。2026年3月底，随着牧原股份年报的正式出炉，生猪养殖行业2025年的成绩单基本尘埃落定。一面是中小养殖户“卖一头亏一头”的哀鸿遍野，另一面却是牧原、温氏、德康三大巨头合计狂揽超225亿元净利润的“冰火两重天”。
01
巨头赚得盆满钵满
散户却在寒冬中煎熬
2025年，对于生猪养殖行业来说，是极其撕裂的一年。
先来看一组头部企业的数据：
牧原股份：2025年全年营收1441.45亿元，归母净利润154.87亿元。尽管受猪价下跌影响，净利润同比下降了约13%，但这依然是令人咋舌的盈利数字。公司全年生猪养殖完全成本已降至约12元/公斤，出栏生猪7798.1万头。
温氏股份：预计2025年归母净利润为50亿-55亿元。虽然受畜禽产品价格整体下行影响，利润同比有所下降，但公司依然销售了生猪4047.69万头，肉鸡13.03亿只，展现了强大的规模效应。
德康农牧：作为行业新锐，德康同样表现不俗。招商证券研报显示，德康2025年预计实现经调前净利润13亿-15亿元，出栏生猪1083万头，完全成本已稳居行业第一梯队。
将这三家的利润相加，牧原、温氏、德康在2025年合计大赚约225亿元！
然而，与巨头的风光形成鲜明对比的是，广大中小养殖户正经历着“卖一头亏一头”的至暗时刻。
据农业农村部监测，2025年全年活猪均价跌至14.44元/公斤，创下2019年来新低。进入2026年，猪价甚至跌破了10元/公斤大关。对于养殖成本普遍在14-15元/公斤的散户而言，这意味着每出栏一头猪，就要亏损数百元。
银河证券数据显示，3月20日，自繁自养一头猪平均亏297.68元；卓创资讯的数据更扎心——3月中旬，养殖端平均每头亏损约225元。
02
同样的猪价
为何命运截然不同？
为什么在同样的市场环境下，头部企业能盈利，而散户却深陷亏损？
答案在于成本控制。
牧原股份2025年的完全成本已降至12元/公斤左右，温氏股份2025年11月的肉猪养殖综合成本也降至6元/斤（即12元/公斤），并初步预计2026年全年平均综合成本在5.9元/斤左右。而德康农牧的完全成本同样已降至12元/千克左右。
这意味着，当市场猪价跌至13-14元/公斤时，头部企业依然能保持微利或盈亏平衡；而对于成本线在15元/公斤以上的散户来说，每卖一头猪都是实实在在的亏损。
在这场残酷的“成本淘汰赛”中，规模效应、育种技术、精细化管理成为了头部企业穿越周期的护城河。据测算，2025年出栏生猪头均盈利仅为31元，较2024年减少了183元。在如此微薄的利润空间里，只有成本做到极致的玩家才能活下去。
03
4月行情展望
需要关注的2个关键点
进入3月下旬，猪价在跌至6年新低后，开始出现触底反弹的迹象。那么，即将到来的4月，行情将如何演绎？养殖户们又该注意什么？
结合多方机构观点，大家需要重点关注以下2点：
第一点：供应压力仍在，但出栏节奏或有变化
目前，生猪出栏体重仍处于相对高位。随着4月气温逐步回升，大猪养殖风险增加，养殖端出栏节奏有望进一步加快，这意味着市场供应仍有增加空间。不过，需要注意的是，3月上旬的恐慌性抛售已经在一定程度上透支了短期出栏压力，部分养殖户开始转为亏损惜售，这为猪价止跌提供了基础。
第二点：需求回暖与政策托底，跌幅空间有限
虽然4月并非传统消费旺季，但随着屠宰企业冻品入库需求的增加，以及清明、五一备货周期的临近，需求端有望获得一定支撑。此外，3月初国家启动的1万吨储备肉收储，也释放了明显的政策托底
信号，有效稳定了市场信心。
综合来看，4月份猪价大概率会好于3月份，预计将在低位震荡中寻找平衡。大涨条件尚不具备，但进一步大跌的空间也已十分有限*。行业普遍预期，猪价的真正转折点可能出现在2026年二季度末或三季度初。
猪价还在跌，但巨头们的财报却“亮了”。2026年3月底，随着牧原股份年报的正式出炉，生猪养殖行业2025年的成绩单基本尘埃落定。一面是中小养殖户“卖一头亏一头”的哀鸿遍野，另一面却是牧原、温氏、德康三大巨头合计狂揽超225亿元净利润的“冰火两重天”。
01
巨头赚得盆满钵满
散户却在寒冬中煎熬
2025年，对于生猪养殖行业来说，是极其撕裂的一年。
先来看一组头部企业的数据：
牧原股份：2025年全年营收1441.45亿元，归母净利润154.87亿元。尽管受猪价下跌影响，净利润同比下降了约13%，但这依然是令人咋舌的盈利数字。公司全年生猪养殖完全成本已降至约12元/公斤，出栏生猪7798.1万头。
温氏股份：预计2025年归母净利润为50亿-55亿元。虽然受畜禽产品价格整体下行影响，利润同比有所下降，但公司依然销售了生猪4047.69万头，肉鸡13.03亿只，展现了强大的规模效应。
德康农牧：作为行业新锐，德康同样表现不俗。招商证券研报显示，德康2025年预计实现经调前净利润13亿-15亿元，出栏生猪1083万头，完全成本已稳居行业第一梯队。
将这三家的利润相加，牧原、温氏、德康在2025年合计大赚约225亿元！
然而，与巨头的风光形成鲜明对比的是，广大中小养殖户正经历着“卖一头亏一头”的至暗时刻。
据农业农村部监测，2025年全年活猪均价跌至14.44元/公斤，创下2019年来新低。进入2026年，猪价甚至跌破了10元/公斤大关。对于养殖成本普遍在14-15元/公斤的散户而言，这意味着每出栏一头猪，就要亏损数百元。
银河证券数据显示，3月20日，自繁自养一头猪平均亏297.68元；卓创资讯的数据更扎心——3月中旬，养殖端平均每头亏损约225元。
02
同样的猪价
为何命运截然不同？
为什么在同样的市场环境下，头部企业能盈利，而散户却深陷亏损？
答案在于成本控制。
牧原股份2025年的完全成本已降至12元/公斤左右，温氏股份2025年11月的肉猪养殖综合成本也降至6元/斤（即12元/公斤），并初步预计2026年全年平均综合成本在5.9元/斤左右。而德康农牧的完全成本同样已降至12元/千克左右。
这意味着，当市场猪价跌至13-14元/公斤时，头部企业依然能保持微利或盈亏平衡；而对于成本线在15元/公斤以上的散户来说，每卖一头猪都是实实在在的亏损。
在这场残酷的“成本淘汰赛”中，规模效应、育种技术、精细化管理成为了头部企业穿越周期的护城河。据测算，2025年出栏生猪头均盈利仅为31元，较2024年减少了183元。在如此微薄的利润空间里，只有成本做到极致的玩家才能活下去。
03
4月行情展望
需要关注的2个关键点
进入3月下旬，猪价在跌至6年新低后，开始出现触底反弹的迹象。那么，即将到来的4月，行情将如何演绎？养殖户们又该注意什么？
结合多方机构观点，大家需要重点关注以下2点：
第一点：供应压力仍在，但出栏节奏或有变化
目前，生猪出栏体重仍处于相对高位。随着4月气温逐步回升，大猪养殖风险增加，养殖端出栏节奏有望进一步加快，这意味着市场供应仍有增加空间。不过，需要注意的是，3月上旬的恐慌性抛售已经在一定程度上透支了短期出栏压力，部分养殖户开始转为亏损惜售，这为猪价止跌提供了基础。
第二点：需求回暖与政策托底，跌幅空间有限
虽然4月并非传统消费旺季，但随着屠宰企业冻品入库需求的增加，以及清明、五一备货周期的临近，需求端有望获得一定支撑。此外，3月初国家启动的1万吨储备肉收储，也释放了明显的政策托底
信号，有效稳定了市场信心。
综合来看，4月份猪价大概率会好于3月份，预计将在低位震荡中寻找平衡。大涨条件尚不具备，但进一步大跌的空间也已十分有限*。行业普遍预期，猪价的真正转折点可能出现在2026年二季度末或三季度初。
