生猪产能过剩，供给压力持续对猪价施压。截至2025年6月，我国能繁母猪存栏4043万头，较2024年11月下降0.9%。从目前官方公布的能繁母猪存栏数据来看，产能淘汰进度缓慢，预计未来生猪出栏量大概率继续对猪价施压。另外，根据季节性规律，未来随着各地气温逐渐降低，二次育肥入场或将增加未来生猪出栏体重，届时，出栏体重的增加，将进一步增加未来供给端的压力。
需求方面来看，猪肉终端需求暂未发现新增亮点，对于下半年的需求，预计符合正常季节性规律。短期来看，目前仍处于全年需求淡季，需求亦对猪价形成不利影响，基本面延续弱势格局。
另一方面，6月以来，相关部门出台的包括暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥等，一系列调控措施对猪价形成一定托底。短期来看，反内卷的主基调没有发生实质改变，猪价受到来自政策端的支撑。
综上所述，我们认为，生猪市场整体处于供需与政策的矛盾与对抗之中。6月初以来，针对生猪养殖的各项政策，从情绪端对猪价带来支撑。但是7月生猪现货价格延续走弱，生猪期价重回震荡表现，增强了期现市场对远期价格震荡的观点。值得注意的是，近期，生猪期、现货价格跌至14000元/吨整数关口，期价重回震荡区间下沿，关注短期低位买入机会。
一、猪价回顾
受到能繁母猪存栏增加的影响，生猪产能过剩问题逐渐显现，2024年8月，生猪现货价格高位回落。截至2025年6月9日，卓创样本点统计我国生猪日度均价13.94元/公斤，较此轮周期高点下跌34.12%。2025年6月，相关部门出台一系列调控措施，包括暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥等。政策出台后，养殖龙头企业迅速做出反应，生猪现货价格阶段性反弹，但由于供给端压力较大，7月起，生猪现货价格再次回落，并接近6月初低点。
随着猪价持续走弱，生猪养殖利润跟随持续回落。7月28日，卓创样本点统计自繁自养模式下的养殖为-4.64元/头，跌破盈亏平衡线，进入亏损阶段。自繁自养模式下生猪养殖仍有利润，但较此轮周期高点亦出现较大幅度的下跌。
目前，产能过剩导致的供应压力并未得到有效解决，生猪现货价格受到来自供给端的压力。另一方面，相关政策对生猪现货价格形成一定支撑，生猪市场整体处于供需与政策的矛盾与对抗之中。
二、基本面情况分析
1、产能淘汰进度缓慢，生猪市场供给压力不减
2024年2月，生猪现货价格低位反弹，随后，猪价持续上涨，由此开启了新一轮猪价上涨周期。受到猪价持续走强的影响，养殖端产能扩张意愿增加，当年5月，农业农村部公布的能繁母猪存栏环比增加0.25%，打破此前的下降趋势。随后，生猪产能持续扩张，截至2024年11月，我国能繁母猪存栏达4080万头，较同年4月增长10.68%。
能繁母猪存栏增加，叠加生产效能增加，育肥猪供给压力逐渐加大，对猪价产生不利影响。2024年8月，猪价高位回落。受到猪价走弱影响，当年12月起，能繁母猪存栏环比下降。截至2025年6月，我国能繁母猪存栏4043万头，较2024年11月下降0.9%。从目前官方公布的能繁母猪存栏数据来看，产能淘汰进度缓慢，对缓解供给压力作用有限。根据能繁母猪存栏数据，预计未来生猪出栏量大概率继续对猪价施压。
母猪存栏
2、补栏意愿稳定，仔猪价格震荡
根据季节性规律，春节过后养殖端补栏仔猪积极性将出现增加。然而，2025年春节前，生猪现货价格持续低迷，对养殖户心态形成不利影响。春节过后，市场对后市猪价仍持相对悲观预期，另外，随着玉米、豆粕价格持续走强，饲料成本增加，亦对养殖端补栏心态形成影响。2月中下旬，仔猪补栏的积极性下降，仔猪价格高位回落，市场交投减少。卓创统计数据显示，截至3月6日，仔猪均价464元/头，较2月中旬高点跌82元/头。3月，仔猪价格低位反弹，4月中下旬，仔猪补栏意愿减弱，仔猪价格延续下行趋势。截至6月27日，7公斤外三元仔猪431元/头，较4月初跌119元/头。
近期，生猪现货价格跌至14元/公斤整数位后，震荡调整。目前市场普遍对下半年猪价维持区间震荡预期，因此，养殖端补栏意愿相对稳定。市场仔猪供需稳定，仔猪价格窄幅震荡。
母猪、仔猪行情
3、高温天气延续，交易均重下降
二次育肥对终端猪肉供给产生影响，正常情况下，二次育肥主体补栏时，供给将出现阶段性减少，需求则将出现阶段性增加，因此，在二次育肥主体补栏时，生猪现货价格将得到一定提振。反之，当二次育肥出栏时，一方面增加短期市场城主出栏量，另一方面，出栏体重的增加也将增加终端市场猪肉供给，对短期猪价形成利空。
从今年二次育肥主体的操作情况来看，二次育肥滚动进出，并未对短期猪价形成较大扰动。6月初以来，相关调控措施中也提到控制生猪出栏体重。另外，从季节性规律来看，目前各地高温天气持续，终端市场大体重生猪需求较弱，生猪出栏均重季节性下降。截至7月31日，卓创统计中国生猪周度交易均重124.28公斤/头，较5月初高点减少2.23公斤/头。
后期随着各地气温逐渐降低，交易均重存在季节性增加可能，尤其中秋前、年底需求旺季，养殖端压力及二次育肥量将出现季节性增加。但此前相关部门出台的一系列政策中，对二次育肥及出栏出栏均重的效果如果，有待后期验证。
中国生猪周度交易均重
4、终端需求延续弱势，屠宰主动收购意愿弱
2025年上半年，猪肉终端需求表现平稳，且符合季节性规律。然而从数量上来看，定点屠宰企业屠宰量处于2020年同期以来较高水平，尤其3月之后，月度屠宰量达到近6年来历史同期最高水平。这主要是因为，生猪市场供给充裕，屠宰企业收购难度低，另外短期终端对于分割品需求较好，下游走货较为顺畅，屠宰企业开机、利润情况较好。截至2025年8月1日，卓创统计样本屠宰开机率32.08%，对应屠宰毛利15.83元/头。
进入6月，各地气温逐渐升高，高温天气不利于终端猪肉消费，屠宰企业屠宰量环比下降。按照正常规律，7月暑期，学校集团消费出现下降，终端猪肉需求进入淡季，需求弱势。短期来看，终端需求仍较弱，对猪价产生不利影响。
另一方面，我们看到2023年5月以来，冻品库容持续下降，截至2025年2月12日，卓创样本点统计中国猪肉周度库容率为17.83%，较2023年5月高点下降18个百分点，降幅超过50%。此后，冻品库存延续小幅增加。截至6月26日，中国猪肉周度库容率为19.55%，较2月低点增加1.72个百分点。短期来看，冻品库容相对稳定，对终端供需影响不大。
中国生猪冻品库容
三、结论
生猪产能过剩，供给压力持续对猪价施压。截至2025年6月，我国能繁母猪存栏4043万头，较2024年11月下降0.9%。从目前官方公布的能繁母猪存栏数据来看，产能淘汰进度缓慢，预计未来生猪出栏量大概率继续对猪价施压。另外，根据季节性规律，未来随着各地气温逐渐降低，二次育肥入场或将增加未来生猪出栏体重，届时，出栏体重的增加，将进一步增加未来供给端的压力。
需求方面来看，猪肉终端需求暂未发现新增亮点，对于下半年的需求，预计符合正常季节性规律。短期来看，目前仍处于全年需求淡季，需求亦对猪价形成不利影响，基本面延续弱势格局。
另一方面，6月以来，相关部门出台的包括暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥等，一系列调控措施对猪价形成一定托底。短期来看，反内卷的主基调没有发生实质改变，猪价受到来自政策端的支撑。
综上所述，我们认为，生猪市场整体处于供需与政策的矛盾与对抗之中。6月初以来，针对生猪养殖的各项政策，从情绪端对猪价带来支撑。但是7月生猪现货价格延续走弱，生猪期价重回震荡表现，增强了期现市场对远期价格震荡的观点。值得注意的是，近期，生猪期、现货价格跌至14000元/吨整数关口，期价重回震荡区间下沿，关注短期低位买入机会。
需求方面来看，猪肉终端需求暂未发现新增亮点，对于下半年的需求，预计符合正常季节性规律。短期来看，目前仍处于全年需求淡季，需求亦对猪价形成不利影响，基本面延续弱势格局。
另一方面，6月以来，相关部门出台的包括暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥等，一系列调控措施对猪价形成一定托底。短期来看，反内卷的主基调没有发生实质改变，猪价受到来自政策端的支撑。
综上所述，我们认为，生猪市场整体处于供需与政策的矛盾与对抗之中。6月初以来，针对生猪养殖的各项政策，从情绪端对猪价带来支撑。但是7月生猪现货价格延续走弱，生猪期价重回震荡表现，增强了期现市场对远期价格震荡的观点。值得注意的是，近期，生猪期、现货价格跌至14000元/吨整数关口，期价重回震荡区间下沿，关注短期低位买入机会。
一、猪价回顾
受到能繁母猪存栏增加的影响，生猪产能过剩问题逐渐显现，2024年8月，生猪现货价格高位回落。截至2025年6月9日，卓创样本点统计我国生猪日度均价13.94元/公斤，较此轮周期高点下跌34.12%。2025年6月，相关部门出台一系列调控措施，包括暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥等。政策出台后，养殖龙头企业迅速做出反应，生猪现货价格阶段性反弹，但由于供给端压力较大，7月起，生猪现货价格再次回落，并接近6月初低点。
随着猪价持续走弱，生猪养殖利润跟随持续回落。7月28日，卓创样本点统计自繁自养模式下的养殖为-4.64元/头，跌破盈亏平衡线，进入亏损阶段。自繁自养模式下生猪养殖仍有利润，但较此轮周期高点亦出现较大幅度的下跌。
目前，产能过剩导致的供应压力并未得到有效解决，生猪现货价格受到来自供给端的压力。另一方面，相关政策对生猪现货价格形成一定支撑，生猪市场整体处于供需与政策的矛盾与对抗之中。
二、基本面情况分析
1、产能淘汰进度缓慢，生猪市场供给压力不减
2024年2月，生猪现货价格低位反弹，随后，猪价持续上涨，由此开启了新一轮猪价上涨周期。受到猪价持续走强的影响，养殖端产能扩张意愿增加，当年5月，农业农村部公布的能繁母猪存栏环比增加0.25%，打破此前的下降趋势。随后，生猪产能持续扩张，截至2024年11月，我国能繁母猪存栏达4080万头，较同年4月增长10.68%。
能繁母猪存栏增加，叠加生产效能增加，育肥猪供给压力逐渐加大，对猪价产生不利影响。2024年8月，猪价高位回落。受到猪价走弱影响，当年12月起，能繁母猪存栏环比下降。截至2025年6月，我国能繁母猪存栏4043万头，较2024年11月下降0.9%。从目前官方公布的能繁母猪存栏数据来看，产能淘汰进度缓慢，对缓解供给压力作用有限。根据能繁母猪存栏数据，预计未来生猪出栏量大概率继续对猪价施压。
母猪存栏
2、补栏意愿稳定，仔猪价格震荡
根据季节性规律，春节过后养殖端补栏仔猪积极性将出现增加。然而，2025年春节前，生猪现货价格持续低迷，对养殖户心态形成不利影响。春节过后，市场对后市猪价仍持相对悲观预期，另外，随着玉米、豆粕价格持续走强，饲料成本增加，亦对养殖端补栏心态形成影响。2月中下旬，仔猪补栏的积极性下降，仔猪价格高位回落，市场交投减少。卓创统计数据显示，截至3月6日，仔猪均价464元/头，较2月中旬高点跌82元/头。3月，仔猪价格低位反弹，4月中下旬，仔猪补栏意愿减弱，仔猪价格延续下行趋势。截至6月27日，7公斤外三元仔猪431元/头，较4月初跌119元/头。
近期，生猪现货价格跌至14元/公斤整数位后，震荡调整。目前市场普遍对下半年猪价维持区间震荡预期，因此，养殖端补栏意愿相对稳定。市场仔猪供需稳定，仔猪价格窄幅震荡。
母猪、仔猪行情
3、高温天气延续，交易均重下降
二次育肥对终端猪肉供给产生影响，正常情况下，二次育肥主体补栏时，供给将出现阶段性减少，需求则将出现阶段性增加，因此，在二次育肥主体补栏时，生猪现货价格将得到一定提振。反之，当二次育肥出栏时，一方面增加短期市场城主出栏量，另一方面，出栏体重的增加也将增加终端市场猪肉供给，对短期猪价形成利空。
从今年二次育肥主体的操作情况来看，二次育肥滚动进出，并未对短期猪价形成较大扰动。6月初以来，相关调控措施中也提到控制生猪出栏体重。另外，从季节性规律来看，目前各地高温天气持续，终端市场大体重生猪需求较弱，生猪出栏均重季节性下降。截至7月31日，卓创统计中国生猪周度交易均重124.28公斤/头，较5月初高点减少2.23公斤/头。
后期随着各地气温逐渐降低，交易均重存在季节性增加可能，尤其中秋前、年底需求旺季，养殖端压力及二次育肥量将出现季节性增加。但此前相关部门出台的一系列政策中，对二次育肥及出栏出栏均重的效果如果，有待后期验证。
中国生猪周度交易均重
4、终端需求延续弱势，屠宰主动收购意愿弱
2025年上半年，猪肉终端需求表现平稳，且符合季节性规律。然而从数量上来看，定点屠宰企业屠宰量处于2020年同期以来较高水平，尤其3月之后，月度屠宰量达到近6年来历史同期最高水平。这主要是因为，生猪市场供给充裕，屠宰企业收购难度低，另外短期终端对于分割品需求较好，下游走货较为顺畅，屠宰企业开机、利润情况较好。截至2025年8月1日，卓创统计样本屠宰开机率32.08%，对应屠宰毛利15.83元/头。
进入6月，各地气温逐渐升高，高温天气不利于终端猪肉消费，屠宰企业屠宰量环比下降。按照正常规律，7月暑期，学校集团消费出现下降，终端猪肉需求进入淡季，需求弱势。短期来看，终端需求仍较弱，对猪价产生不利影响。
另一方面，我们看到2023年5月以来，冻品库容持续下降，截至2025年2月12日，卓创样本点统计中国猪肉周度库容率为17.83%，较2023年5月高点下降18个百分点，降幅超过50%。此后，冻品库存延续小幅增加。截至6月26日，中国猪肉周度库容率为19.55%，较2月低点增加1.72个百分点。短期来看，冻品库容相对稳定，对终端供需影响不大。
中国生猪冻品库容
三、结论
生猪产能过剩，供给压力持续对猪价施压。截至2025年6月，我国能繁母猪存栏4043万头，较2024年11月下降0.9%。从目前官方公布的能繁母猪存栏数据来看，产能淘汰进度缓慢，预计未来生猪出栏量大概率继续对猪价施压。另外，根据季节性规律，未来随着各地气温逐渐降低，二次育肥入场或将增加未来生猪出栏体重，届时，出栏体重的增加，将进一步增加未来供给端的压力。
需求方面来看，猪肉终端需求暂未发现新增亮点，对于下半年的需求，预计符合正常季节性规律。短期来看，目前仍处于全年需求淡季，需求亦对猪价形成不利影响，基本面延续弱势格局。
另一方面，6月以来，相关部门出台的包括暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥等，一系列调控措施对猪价形成一定托底。短期来看，反内卷的主基调没有发生实质改变，猪价受到来自政策端的支撑。
综上所述，我们认为，生猪市场整体处于供需与政策的矛盾与对抗之中。6月初以来，针对生猪养殖的各项政策，从情绪端对猪价带来支撑。但是7月生猪现货价格延续走弱，生猪期价重回震荡表现，增强了期现市场对远期价格震荡的观点。值得注意的是，近期，生猪期、现货价格跌至14000元/吨整数关口，期价重回震荡区间下沿，关注短期低位买入机会。
