玉米与淀粉：期价低位反弹
玉米现货表现分化，华北产区涨跌互现，东北产区及南北方港口稳中有跌，期价减仓反弹，近月表现相对强于远月。对于玉米而言，在期价反弹修复基差之后，市场进入多空博弈期，空方基于仓单现实压力，及其小麦饲用替代、早熟玉米入市及其后期进口到港，结合新作贴水的背景，认为只要压缩库存能坚持新作集中上市，现货就易跌难涨；多方更多基于产区余粮，考虑到仍有两个月时间的消耗期，继而认为年度产需缺口依然存在，后期现货仍有望上涨，甚至市场对新作年度的供需预期也可以随之改变。由此可以看出，市场进入相互煎熬的阶段，接下来重点留意北方港口集港量与华北深加工企业门前到车量及其对应的现货走势。考虑到东北产区双向轮出和地储轮出增加供应，8月产需缺口或难以体现，旧作可能跌向新作定价，故我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。
畜禽养殖：反内卷政策有望落地，生猪远月期价反弹
生猪现货涨跌互现，全国均价下跌0.02元至13.96元/公斤，生猪期价近弱远强分化运行，远月受畜牧业协会召开扩大会议意图落实反内卷政策带动，多有小幅上涨。对于生猪而言，从国务院新闻发布会公布的数据来看，二季度末生猪存栏环比与同比增加2%左右，由于二季度生猪屠宰量高于去年同期，这意味着下半年生猪出栏将高于去年同期，但略低于其他年份，考虑到目前猪价显著低于去年下半年同期的15-21元水平，当前供需矛盾并不突出，变数更多在于后期出栏体重。从环比角度看，由于去年10月仔猪价格上涨带来能繁母猪配种增加，结合农业农村部生猪存栏数据来看，8月之后生猪出栏量有望环比回升，这有望抑制生猪现货价格，但由于二季度生猪出栏量同比增加，且生猪出栏体重环比下降，提前释放部分供应压力，这意味着生猪现货下方空间亦有限，我们倾向于现货维持在自繁自养成本线附近运行的可能性较大。综上所述，预计近月更多关注出栏体重与节奏，直接挂钩现货与基差，远月特别是年后合约则需要重点留意国家生猪反内卷政策落地的情况，特别是其中控制新增产能及其出栏体重，如能切实落地，则远月有望得到一定支撑。我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。
玉米现货表现分化，华北产区涨跌互现，东北产区及南北方港口稳中有跌，期价减仓反弹，近月表现相对强于远月。对于玉米而言，在期价反弹修复基差之后，市场进入多空博弈期，空方基于仓单现实压力，及其小麦饲用替代、早熟玉米入市及其后期进口到港，结合新作贴水的背景，认为只要压缩库存能坚持新作集中上市，现货就易跌难涨；多方更多基于产区余粮，考虑到仍有两个月时间的消耗期，继而认为年度产需缺口依然存在，后期现货仍有望上涨，甚至市场对新作年度的供需预期也可以随之改变。由此可以看出，市场进入相互煎熬的阶段，接下来重点留意北方港口集港量与华北深加工企业门前到车量及其对应的现货走势。考虑到东北产区双向轮出和地储轮出增加供应，8月产需缺口或难以体现，旧作可能跌向新作定价，故我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。
畜禽养殖：反内卷政策有望落地，生猪远月期价反弹
生猪现货涨跌互现，全国均价下跌0.02元至13.96元/公斤，生猪期价近弱远强分化运行，远月受畜牧业协会召开扩大会议意图落实反内卷政策带动，多有小幅上涨。对于生猪而言，从国务院新闻发布会公布的数据来看，二季度末生猪存栏环比与同比增加2%左右，由于二季度生猪屠宰量高于去年同期，这意味着下半年生猪出栏将高于去年同期，但略低于其他年份，考虑到目前猪价显著低于去年下半年同期的15-21元水平，当前供需矛盾并不突出，变数更多在于后期出栏体重。从环比角度看，由于去年10月仔猪价格上涨带来能繁母猪配种增加，结合农业农村部生猪存栏数据来看，8月之后生猪出栏量有望环比回升，这有望抑制生猪现货价格，但由于二季度生猪出栏量同比增加，且生猪出栏体重环比下降，提前释放部分供应压力，这意味着生猪现货下方空间亦有限，我们倾向于现货维持在自繁自养成本线附近运行的可能性较大。综上所述，预计近月更多关注出栏体重与节奏，直接挂钩现货与基差，远月特别是年后合约则需要重点留意国家生猪反内卷政策落地的情况，特别是其中控制新增产能及其出栏体重，如能切实落地，则远月有望得到一定支撑。我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。
