生猪：价格下跌
价格方面：供强需弱，价格下跌
1）价格：截至8月3日，全国生猪均价14.02元/公斤，较上周落0.31元/公斤，多地跌破14元/公斤。周内猪价持续下行，一方面供给压力仍在，另一方面受高温及多雨天气影响，家庭猪肉消费较为低迷。消费端始终未有明显增量，影响市场信心。2）体重：根据涌益咨询数据，本周生猪出栏均重127.98公斤，较上周下降0.50公斤，环比降幅0.39%，较去年同期体重增加2.52公斤，同比增幅2.01%。一方面受高温影响，体重增长放缓；另一方面，政策影响下，集团厂主动降重。
当前生猪供应充足、以库存去化为主。24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段，外加2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加，下半年生猪供应将有所增加。预期下半年猪价呈季节性波动，尤其是四季度，猪价压力较大。
盈利方面：盈利减少
截至8月1日当周，自繁自养生猪头均盈利44元左右，较上周降18元；外购仔猪头均亏损117元，较上周多亏45元。
存栏方面：缓慢增长
农业农村部、钢联农产品(6.520,-0.02,-0.31%)、涌益资讯公布6月能繁存栏环比分别+0.02%（前值0.1%）、+0.28%（前值0.32%）、+0.12%（前值+0.92%）。当前自繁自养尚可盈利，市场产能惯性增加。但政策指引方向明确，养殖企业增产谨慎。
结论：
行业“反内卷”利好明年猪价。自5月以来，官方多次强调控产能、降重、限制二育等，旨在引导生猪市场“高质量发展”，体现了官方对生猪产能调控、稳定猪价的决心。综合来看，出栏体重的下降或有利于库存去化、稳定短期猪价，而能繁下降的影响则或许要到明年下半年才开始体现。同时若能繁下降、体重降低均实现且维持，则明年猪肉供应将明显减少，明年下半年猪价中枢或逐渐抬升。
成本博弈或是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。25年猪价难以大幅波动，行业去产能或较难推进。盈利情况将是今年行业最大看点，而成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器。当前饲料成本下降已告一段落，养殖成本的下降将更加依赖于企业的养殖水平、管理水平等。故建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势相对明显且确定性高。建议关注：牧原股份(46.760,0.50,1.08%)、温氏股份(17.440,-0.09,-0.51%)。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧(20.790,0.01,0.05%)、华统股份(10.470,-0.07,-0.66%)等。
价格方面：供强需弱，价格下跌
1）价格：截至8月3日，全国生猪均价14.02元/公斤，较上周落0.31元/公斤，多地跌破14元/公斤。周内猪价持续下行，一方面供给压力仍在，另一方面受高温及多雨天气影响，家庭猪肉消费较为低迷。消费端始终未有明显增量，影响市场信心。2）体重：根据涌益咨询数据，本周生猪出栏均重127.98公斤，较上周下降0.50公斤，环比降幅0.39%，较去年同期体重增加2.52公斤，同比增幅2.01%。一方面受高温影响，体重增长放缓；另一方面，政策影响下，集团厂主动降重。
当前生猪供应充足、以库存去化为主。24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段，外加2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加，下半年生猪供应将有所增加。预期下半年猪价呈季节性波动，尤其是四季度，猪价压力较大。
盈利方面：盈利减少
截至8月1日当周，自繁自养生猪头均盈利44元左右，较上周降18元；外购仔猪头均亏损117元，较上周多亏45元。
存栏方面：缓慢增长
农业农村部、钢联农产品(6.520,-0.02,-0.31%)、涌益资讯公布6月能繁存栏环比分别+0.02%（前值0.1%）、+0.28%（前值0.32%）、+0.12%（前值+0.92%）。当前自繁自养尚可盈利，市场产能惯性增加。但政策指引方向明确，养殖企业增产谨慎。
结论：
行业“反内卷”利好明年猪价。自5月以来，官方多次强调控产能、降重、限制二育等，旨在引导生猪市场“高质量发展”，体现了官方对生猪产能调控、稳定猪价的决心。综合来看，出栏体重的下降或有利于库存去化、稳定短期猪价，而能繁下降的影响则或许要到明年下半年才开始体现。同时若能繁下降、体重降低均实现且维持，则明年猪肉供应将明显减少，明年下半年猪价中枢或逐渐抬升。
成本博弈或是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。25年猪价难以大幅波动，行业去产能或较难推进。盈利情况将是今年行业最大看点，而成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器。当前饲料成本下降已告一段落，养殖成本的下降将更加依赖于企业的养殖水平、管理水平等。故建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势相对明显且确定性高。建议关注：牧原股份(46.760,0.50,1.08%)、温氏股份(17.440,-0.09,-0.51%)。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧(20.790,0.01,0.05%)、华统股份(10.470,-0.07,-0.66%)等。
