2024年末至2025年初，仔猪市场经历了一轮显著的价格波动。年前，受集团猪企抬价、饲料成本下降以及养殖分工变化等因素影响，仔猪价格出现上涨，7kg仔猪价格攀升至560元/头左右。然而，年后随着补栏需求减弱、消费进入淡季、疫病风险上升以及生猪价格持续低迷，仔猪价格大幅下跌，降至460-500元/头区间，跌幅近百元。

　　与此同时，商品猪出栏均重及宰后均重呈现小幅上升态势，大猪压栏现象有所增加。截至2月21日，商品猪出栏均重达到123.48kg，周环比微增0.08%；宰后均重为91.52kg，周环比上升0.24%。同期，150kg以上大猪出栏占比提升至1.62%，表明部分养殖户倾向于延迟出栏。

　　标肥价差方面，开始出现周环比收窄的情况，肥猪价格优势相较于去年同期更为显著。2月21日，标肥价差为-1.28元/kg，较前一周有所缩小，反映出标猪供应压力有所缓解。此外，下游屠宰量周环比回升，显示出消费端边际改善的迹象。不过，当前标肥价差仍处于低位区间，意味着肥猪需求尚未完全释放，市场分化压力依然存在。

　　整体而言，短期内养殖端出栏节奏的调整以及消费需求的波动仍将主导价格走势。随着春季补栏窗口的临近，仔猪价格能否止跌企稳，或将成为后续产能变化的关键观察点。

　　有相关分析指出，短期内生猪市场阶段性供强需弱的格局仍将延续。不过，由于肥标价差处于较高水平，局部二次育肥进场将截流部分猪源，短期内猪价进一步下跌的空间有限。但供给压力后移的预期将压制近月合约的上涨空间，短期需重点关注二次育肥节奏以及生猪出栏体重。

　　从中期来看，当前全国新生仔猪数量仍处于相对高位，且春节后生猪出栏体重逐步增加，预计今年上半年生猪供给量将显著增加。若上半年生猪出栏体重未明显下降，今年年中生猪养殖企业大概率将出现阶段性亏损。

　　从长期来看，能繁母猪存栏量仍高于正常水平，且生产效率同比提升。若排除疫病影响，今年全年生猪产能仍将持续释放，预计全年生猪销售均价在14元/公斤左右，上方压力位为15元/公斤。

　　在宏观逻辑方面，投资者需重点关注全球主要经济体的货币政策以及我国CPI走势。在产业逻辑方面，非洲猪瘟后疫病呈现常态化，被动去产能导致猪价出现阶段性波动，波动周期缩短、频率加快。养殖端规模化进程尚未结束，低成本、资金状况良好的企业继续提高产能利用率、扩大市场份额，2025年全国市场占有率靠前的养殖集团出栏计划同比仍将增加。

　　在供需逻辑方面，生猪供给仍是主导价格的关键因素。排除冬季疾病影响，2025年生猪供给进入上升周期。从母猪存栏量来看，农业农村部公布的数据显示，2024年母猪存栏量从5月开始逐月递增，11月末母猪存栏量达4080万头。2024年12月和2025年1月，能繁母猪存栏量分别为4078万头和4062万头，虽然近两个月能繁母猪存栏量环比下降，但2025年1月同比仍增加0.8%，达到正常保有量的104.1%。

　　据此推算，2025年3-9月生猪出栏量将逐月递增，且2025年10-11月生猪供给仍处于相对高位。另外，从生产指标来看，2024年部分头部养殖企业PSY提升2%，2025年计划提升1%，将进一步加大2025年的供应压力。

　　值得注意的是，当前集团猪企仍在继续扩大产能。温氏股份表示，公司初步制定2025年肉猪（含毛猪和鲜品）销售目标约3300万至3500万头，而其2024年销售肉猪（含毛猪和鲜品）3018.27万头；神农集团计划销售生猪320万至350万头，并预计2027年突破500万头，其2024年销售生猪227.15万头；重整后的正邦科技更是预计2025年销售生猪超过700万头，与2024年的414.66万头生猪销售数据相比，产能增加近70%。

　　神农集团方面称，实体行业产能扩张与其他行业不同，企业需提前准备好土地、猪场以及人才。公司在2023年就确定了2025年产能增加的计划，除非市场波动极为强烈，否则不会跟随周期做出大幅调整。

　　在生猪养殖业，能繁母猪的数量决定未来一段时间内生猪的供应量。有猪企计划将2025年能繁母猪的数量增加50%左右。天邦食品表示，公司2025年计划将根据资金情况，逐步实现40万头的能繁母猪目标。数据显示，截至2024年12月末，该公司能繁母猪存栏量为26.18万头。

　　大宗商品分析机构发布的数据显示，2025年1月，全国196家养殖企业能繁母猪存栏量为905.27万头，环比上涨0.71%，同比上涨15.35%。对此，有生猪市场分析师认为，养殖端暂未开启去产能模式，能繁母猪存栏量保持增长走势，周期拐点尚未到来。

　　在“产能增加—供应给市场的生猪数量增加—生猪价格下跌”的周期逻辑下，猪企为何还要扩产？多数猪企均表示，企业要布局未来产能，当进入“产能减少—生猪供应量减少—生猪价格上升”的周期时，才能够积极抢占市场。

　　规模猪企的产能在增加的同时，散户的产能却在下降。行业数据显示，市场占有率排名前20的猪企的生猪出栏数量占全国总量的30.58%。从2018年到2024年，我国生猪产业规模化程度从49%提升至70%左右；2018至2023年，散户数量的降幅超过40%。

　　综上所述，2025年生猪市场形势复杂多变，短期的价格波动、中期的供给增长压力以及长期的产能释放预期相互交织。对于养殖户而言，需密切关注市场动态，灵活调整养殖策略，合理安排出栏节奏，提升疫病防控能力，以应对市场不确定性。对于投资者而言，生猪市场的周期性波动虽带来挑战，但也蕴含着机遇，在关注宏观经济和产业政策的同时，深入分析企业的产能布局、成本控制和市场竞争力，方能在市场起伏中把握投资机会。而整个生猪产业，在规模化加速推进、产能结构持续调整的过程中，正面临着转型升级的关键时期，唯有通过技术创新、管理优化和产业链协同，才能实现行业的稳健可持续发展，在未来市场竞争中占据有利地位。