猪周期要来？基金经理重仓买进这些股票
来源：券商中国 2024-05-09 10:16:35| 查看：
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猪肉价格波动牵动民心，猪肉股和相关基金的波动又牵动投资者的心。
近日相关上市公司公布的数据显示，生猪价格已经实现连续4个月上涨。5月8日，猪肉股也再度走强，截至收盘，星湖科技、*ST傲农涨停，晓鸣股份涨9.5%，巨星农牧涨超6%，温氏股份、新五丰涨超4%，牧原股份涨3.81%。畜牧养殖ETF（516670）在8日盘中放量拉升上涨1.9%，实现七连涨。
在猪肉价格、猪肉股和相关基金连涨的刺激下，市场关注点再次聚焦在猪周期是否到了拐点？券商中国记者采访多位基金公司研究人员，深挖基金一季报发现，猪肉价格能否持续反弹，部分基金经理和研究员仍存在分歧，当前市场养殖企业在博弈，投资者也在博弈。
生猪价格连续4个月上涨
日前，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头。据国家统计局数据，截至3月底，全国能繁母猪存栏量3992万头，一季度全国猪肉产量1583万吨、同比下降0.4%。近期，市场供需关系加快改善，生猪价格连续5周回升，养殖亏损减轻。据农业农村部监测，4月第2周，全国生猪平均价格每公斤15.4元，同比上涨5.3%。
近日，包括牧原股份、新希望、温氏股份、ST天邦、正虹科技、大北农、神农集团、东瑞股份在内的8家生猪养殖上市公司先后披露了4月份生猪销售简报。券商中国记者注意到，从去年12月探底以来，相关上市公司的生猪销售价格已经连续4个月出现上涨。以温氏股份为例，2023年12月温氏股份的毛猪价格报13.7元/公斤，今年4月份，温氏股份毛猪价格为15.18元/公斤。
具体从牧原股份、温氏股份、新希望3家头部公司披露的数据来看：牧原股份4月份商品猪价格为14.8元/公斤，比3月份环比上升3.93%；温氏股份4月份毛猪价格为15.18元/公斤，比3月份环比上涨3.05%；新希望4月份商品猪价格为15.13元/公斤，比3月份环比上涨5.51%。
国泰基金相关研究人员在接受券商中国记者采访时表示，目前生猪价格淡季还是有一定韧性，按照过去经验，产能去化幅度将有所弱化，但3月产能去化有加速倾向，显示养殖户资金压力扩大，猪价仍低于行业平均成本线，被动去产能倾向可能较为严重。根据能繁母猪存栏量数据推演，今年4月至12月对应10个月前能繁母猪存栏量逐月下降，因此生猪供应也将逐月下降，供给宽松局面有望改善。另外南方多地普降暴雨，养殖难度增大、疫病爆发可能性增加，可能会有利于产能去化。
畜牧养殖ETF连涨，基金重仓买进龙头股
随着猪肉价格连续走高，猪肉股近期集体反弹。截至8日收盘，星湖科技、*ST傲农涨停，晓鸣股份涨9.5%，巨星农牧涨超6%，温氏股份、新五丰涨超4%，牧原股份涨3.81%。畜牧养殖ETF在连续6日小幅上涨后，8日盘中放量上涨1.9%，实现七连涨。国泰中证畜牧养殖ETF上涨2.05%。
记者注意到，多只基金重仓持有畜牧养殖股。以刘重杰管理的畜牧养殖ETF为例，该基金仓位一季度基本维持在99.6%左右的水平，前十大重仓股包括牧原股份、海大集团、温氏股份、新希望、梅花生物、大北农、圣农发展、生物股份、巨星农牧和天康生物，基本完成了对基准的跟踪。
自2023年中期买进星湖科技，在今年一季度中，国泰基金梁杏管理的国泰中证畜牧养殖ETF持续加仓，买进星湖科技成为前十大重仓股，持股1101.21万股，持有市值0.48亿元。同时，梁杏还增持了牧原股份至1317.33万股。该基金还重仓持有海大集团、温氏股份、梅花生物、新希望、大北农等。
一季报中，共有74家基金公司持有牧原股份。具体来看，中欧基金有20只基金持有牧原股份，合并持有7990.94万股，周蔚文管理的中欧时代先锋、中欧新蓝筹、中欧新趋势等5只产品重仓持有牧原股份。富国基金有16只产品持有温氏股份，合计持有9819.84万股，具体来看，王园园管理的富国消费主题、富国价值创造、富国品质生活等6只产品重仓持有该股。
估值仍在历史低位，指数或有望迎反弹
对于猪肉价格能否持续反弹，部分基金经理和研究员存在分歧，但一致认为该板块处于历史估值的底部，随着基本面改善将有所修复。
“新的周期预计将呈现几个特点，第一是亏多赚少，拉平看一定是亏损的。第二是价格的不可预测性，养殖企业在博弈，散户在博弈，大家都在预期别人的预期，所以价格的波动很难预测。所以，这一轮虽然是一个周期上涨的预期，但是涨多少、涨多久都很难预估。”德邦基金资深研究员刘敏在接受记者采访时表示。
刘敏表示，从目前表现来看，这一轮价格周期可以说已经到来。有两个数据比较有代表性：能繁母猪产能从高位减少近10%；存栏的猪，从饲料的同比数据来看已经下滑了20%以上。因此，今年从4月到年底进入上涨行情的确定性是非常高的。当然节奏上可能不是逐步上涨的过程，需要重点跟踪8月—9月是否出现冲高表现。
“当前市场对于后续猪价走势仍有分歧，一季度末3992万头的能繁母猪存栏量，相对农业部目标保有量3900万头来说，还有去化空间，仍需持续关注产能变化。不过中证畜牧指数2.75倍PB估值，仍在历史低位，当前位置养殖或存在一定估值修复机会。”国泰基金研究员表示。
在一季报中，国泰基金经理梁杏阐述了自己持有养殖行业的两条长逻辑：一是长期肉价上涨；二是防控猪瘟要求和智能化养殖等趋势促使市场份额向头部企业集中。
“我们调低对于2024年猪价的预期，可能会短暂摸到20元/公斤位置，不会停留太久，原因如下：与2023年年初走出疫情相比，2024年需求边际扩张力度有所放缓。从供给端看，养殖个体户虽然持续有所去化，但是整体去化幅度并未超预期，同时养猪效率在2023年有一定提升，规模场养猪成本有所下降，导致供给端相对充分。2023年非瘟的防控工作整体做得不错，并未出现我们所担忧的局部失控情况，因此2024年预计非瘟也不易失控导致大面积去产能。近几年，我们还观察到由于二次育肥和补栏的速度很快，加剧了大周期下猪肉价格在小周期内的涨跌速度。”梁杏表示。
基金经理刘重杰认为，畜牧养殖板块方面，畜禽的供给结构均有不同程度的改善，随着去化进程的深入，供需不平衡的格局有望缓解。以指数权重股中典型的生猪养殖企业来看，从标准财务类估值指标或行业内平均市值等特有估值指标来看，均处于历史底部区域；当去化进程进一步推进，市场情绪好转后，畜牧养殖指数有望迎来相应的反弹。
嘉实基金经理吴越、朱子君表示，当前生猪养殖板块位置低加周期反转确定性高，且具备逆周期属性，对于低成本、高出栏增长的公司，周期成长双重属性叠加下，具备较好的风险收益比，因此我们继续将生猪养殖板块作为核心配置板块。“历史上后周期板块股价和猪价同步效应较好，随着猪价逐渐达到养殖主体扭亏为盈的水平，我们预计后周期板块（动保、饲料）亦将逐步启动，当前估值处历史分位数底部，具备较好配置价值。”
“下半年仍处于向上趋势的预期中，但现阶段的机会更有价值。尤其是5月，叠加饲料的上涨，大概率会出现一波生猪板块的修复行情。下半年的机会，受制于猪价预期的不可预测性，还需届时再综合分析。”刘敏表示。
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