板块研报：供需阶段性变化 生猪养殖盈利有望边际改善
来源： 巨丰投顾 2024-05-08 16:13:07| 查看：
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周三，猪肉板块表现强势，华统股份涨停，神农集团、巨星农牧、新五丰、东瑞股份、金新农等多股跟涨。
消息面上，今年以来生猪价格连续4个月上涨，另外农业农村部最新数据显示，2024年2月的能繁母猪存栏量为4042万头，连续5个月环比下降，连续8个月同比减少，为近三年的最低值；同比去年下降6.9%，环比上个月下降1.8%，显示产能在加速去化过程中。这可能是近期生猪养殖企业股价异动的核心原因。
不过生猪价格的上涨并不代表猪肉价格已经完全开启了上涨趋势，整体涨价较为温和。一方面因为一、二月份处于春节备货期，在需求出现好转的支撑下，价格逐渐走强。另一方面到了三、四月份，由于养殖户看涨后市，对生猪的二次育肥需求导致生猪价格出现上涨。
结合调研结果和公开统计数据显示，国内大部分头部猪企的规模化养殖成本在15-18元/公斤左右，最低或达14.5元/公斤左右，这刚刚维持在盈亏平衡线附近，大多数企业的养殖成本在16-18元/公斤左右，全行业均处于轻度亏损状态。
比如温氏股份在一季报业绩解读电话会议上表示，得益于疫病防控效果显著，叠加饲料原料价格下降等因素，一季度公司养猪成本控制较为理想。3月份公司单头肉猪基本实现盈亏平衡，公司16个养猪区域单位中，有9个已实现盈利。“未来一段时间，养猪行业可能总体处于弱平衡、低盈利状态，公司将更加注重成本控制，以保证盈利为首要考虑因素”。
牧原股份在业绩交流会上提到，公司希望今年三季度或四季度养殖完全成本能够降至14元/公斤以下，全年平均成本目标为14.5元/公斤，在降本规划中，饲料价格下降预计能够贡献0.3元/公斤左右，疫病防控等生产管理上的改善预计有0.3元/公斤左右的降本空间。
在4月19日召开的国新办新闻发布会上，农业农村部市场与信息化司司长雷刘功谈及生猪市场的后期走势时表示，经过此前会商判断，随着生猪去产能效果的逐渐显现，能繁母猪存栏量、中大猪存栏量和新生仔猪数量都呈现下降趋势，预计二季度生猪市场供需关系将进一步改善，生猪养殖可能实现扭亏为盈。
不过正如财通证券研报表示，猪肉行业当产能去化仍有空间、长期猪价可能继续承压、产业层面陷入“囚徒困境”，供给端时松时紧或带来价格的起起落落，各种变量相互交织，让猪周期的投资难度指数级提升。所以阶段性以盈利改善为猪肉板块主要逻辑。
建议重点跟踪：牧原股份
牧原股份（002714）：公司23年销售生猪6381.6万头（其中商品猪6,226.7万头（含内销），仔猪136.7万头，种猪18.1万头），同比小幅增长4.27%。公司通过精细化的养殖管理，持续提升养殖成绩，优化养殖成本，全年平均商品猪完全成本达到15元/kg左右（22年完全成本为15.7元/kg）。但23年全年猪价低迷，生猪销售均价相比22年下滑20%左右，致使公司23年全年业绩出现亏损。24Q1公司销售生猪1601万头（其中商品猪1,530.7万头，仔猪59.7万头，种猪10.7万头），同比增长15.64%。受春节销售和疫病影响，养殖成本在1-2月阶段性回升至15.8元/公斤，3月已回落至15.1元/公斤，下半年有望持续回落至14元/公斤以下。3月以来猪价已明显回升并维持震荡，预计下半年随供需格局收紧猪价还将持续改善，叠加公司成本行业领先并持续优化，公司业绩将持续改善。
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