生猪板块估值见底了吗？
来源：东方财富研究中心 2021-06-28 10:12:14| 查看：次 中泰证券：以史为鉴！生猪板块估值见底了吗？
我们回溯了美国2014年生猪牛市以及其它大宗农产品超额利润周期后的表现，发现超级周期后熊市的大部分跌幅往往都是在第一轮下跌完成的，且时间历时并不太长，最终的底部或小幅低于第一轮低点，或与第一轮持平。由于超额利润周期内积攒了丰厚的现金家底，这些超额收益获得者可以轻松吸收前一轮快进快出主体让出的产能空间，甚至在熊市反弹（特别是事件型驱动的大幅反弹）中再次加大产能的扩张。熊市的最终低点是伴随这些反弹途中扩张的主体逐步出清出现的。
历史经验看，从第一轮低点至最终的底部历时不会低于两年。以正邦科技为例，本轮熊市的估值已经远低于之前两轮猪价熊市期间的估值水平，市场已经对猪价的底部时间做出了预判。我们推测，未来猪价反弹幅度越大，估值持续低位的时间会越久，因反弹幅度大反而会吸引更多的供给进入并拉长底部时间；反之如果猪价反弹幅度小，估值反而逐步从低位抬升。既要在寒冬中生存，也要在要寒冬中抢占市占率，熊市中企业间比拼的是成本控制、资金调配、防疫水平等综合能力，猪价大概率围绕行业的成本区间上下起伏，估值已相对合理，等待业绩底的出现。
华西证券：养殖后周期板块利润有望持续向好
对于养殖后周期，我们认为，随着生猪产能的持续恢复，养殖后周期板块利润有望持续向好。屠宰企业开工率提升和成本下降逻辑持续兑现，有望迎来利润快速释放期。标的选择方面，重点推荐龙大肉食（华西农业&食品饮料联合覆盖），双汇发展、华统股份等也有望充分受益。此外，生猪产能逐步释放，养殖后周期上游标的利润也将逐季向好，推荐金河生物、梅花生物。
安信证券：猪粮比价进入过度下跌三级预警区间
从批发市场监测来看，5月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1996万头，同比增长44%。此外，受近期大体重生猪集中出栏、进口冻猪肉增加及季节性需求偏弱等诸多因素叠加影响，我国猪肉市场供需关系持续转向宽松，猪价跌势加剧。猪价的过度下跌，使得猪粮比价进入过度下跌三级预警区间。预计国家相关部门有望适时启动收储，稳定猪市。随着后期国家托市信号发出，养殖端恐慌情绪有望缓解，叠加收储工作的开展，市场下行空间有限。但当前生猪产业大猪积压仍然较为严峻，天气升温使得终端消费低迷，市场存量消化缓慢，行业供需的失衡状况短期较难扭转，预计短期猪价上涨缺乏动力。
太平洋证券：下半年猪价或反弹！关注优质龙头
近期，猪价低迷，粮价居高位强势震荡。建议继续关注估值合理的细分子行业龙头。
养殖产业链：1）生猪养殖：下半年猪价或反弹，关注优质龙头。年初以来，猪价大跌，现已跌破自繁自养成本线。我们认为，冬季持续3个月的非瘟疫情所带来的供给缺口或将在3季度体现，届时猪价有望反弹。猪价低迷背景下，上市公司业绩将分化，建议关注具有成本优势且3季度出栏弹性大的牧原股份、天康生物和中粮家佳康。
兴业证券：猪价急跌后有望反弹
养猪行业，聚焦成长，在头均估值底部布局。（1）二季度猪价深跌，三季度旺季，猪价急跌后有望反弹。（2）上市公司盈利能力分化，龙头持续兑现成长。前期板块深度调整，目前上市公司头均市值处于相对底部，后续龙头标的有望迎估值修复。
投资建议来看，养猪板块关注成本存边际改善、成长性较高的牧原股份、正邦科技、新希望、天康生物、傲农生物等。
开源证券：猪价反弹有望于6月到来
2021年猪价下行，关注头部猪企α机会。2021年初开始猪价进入持续下行期，我们判断猪价反弹有望于6月到来。2019年至今猪企间养殖成本离散度大幅提升，非瘟疫情大幅抬升养殖门槛。建议重点关注符合行业转型趋势、管理效率突出企业牧原股份。生猪补栏积极性高，动保产品需求加速释放。
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