从整体上方向上来看，全球大豆产量和消费量还处在是整体递增阶段，2013-2014年美豆增产量不及预期，国内大豆减产已成定局，而国内母猪存栏率仍在高位，由于最近猪肉价格上涨，后期养殖户补栏概率加大，外加全球经济复苏，整体消费水平的归升，对家禽肉类的消费也会加大。目前美国中西部地区天气洪涝，后期还有霜冻威逼 ，豆粕价格预期还是连续 上涨。
4、养殖利润不断好转，饲料生产旺季推升豆粕需求
生猪养殖方面，据农业部观测显示，从仔猪交易来 猪肉消费，近期整个生猪市场迎来一轮“全线飘红”的行情。其中，活猪价格自5月第3周开始，持续12周归升，累计涨幅在20.6%；猪肉价格自5月第4周开始，持续11周归升，涨幅在12.7%；仔猪价格自5月第3周开始，持续12周归升，涨幅在18.5%，猪粮比价重归盈亏平稳 点上方。近期生猪价格的高企，令部分饲养户押后出栏，存栏猪中，大猪数量上占两成，部分地区甚至来 达三成。短期内，生猪市场对豆粕的需求不减。
历年饲养情景显示，每年中秋节、国庆等国内传统节日之前，国内饲养业都将为满足节日需求而提前备栏。其中，生猪从中猪来 长成大猪大致需要81天，需要提前近3个月进行备栏；鸡鸭等禽类生长周期最短也需一个月，需要至少提前一个月备栏。
从饲料企业的角度来看，下游养殖业景气程度上升，会在一定程度上提高对饲料的需求量，而作为饲料蛋白原料不可或缺一部分的豆粕来说，需求也自然会得来 提升。广东省作为全国饲料工业重省，已经持续9年工业饲料产量领跑全国第一，按照早前广东省饲料协会公开的数据，广东今年实现持续十年第一估量 问题不大；因此，广东省的饲料产量走势，对我们的参考意义很大。根据图2-8，可以看出每年的8、9、10月份往往是饲料产量的高产期，这个时间段豆粕的需求将会受来 一定程度的刺激，从而推动豆粕价格上行。
第二部分 后市展望
展望后市，我们认为，目前油厂进口大豆压榨利润不断好转，在油脂库存高企，弱势仍旧 的情景下，生猪价格，油厂有望连续 摘 取“挺粕抑油”的策略，这对豆粕期限价格来说无疑是较好的支撑。
下游方面，随着养殖业景气程度的逐步提高，饲料企业进入生产高峰期，豆粕旺季需求有望逐步显现；另外，国内豆粕现货价格在大豆来 港集中季节依然保持 坚挺，越发是显示了国内需求在不断升温。豆粕旺季行情后期将逐步凸显。
外围市场，8月份美国农业部报告下调了美豆单产、产量及结转库存预估，再度提振市场对2013/14年度美豆产量的担忧；从目前美豆生长情景来看，尽管优良率指标依然较好，但今年美豆的结荚情景显然要慢于去年同期跟五年均值，后市依旧有天气升水的炒作空间，“天气市”依然值得关注。而且从最新的CFTC持仓报告来看，商品基金正不断增持美豆多单，这对于美豆行情的演绎无疑是最好的利多。
操作建议上，结合目前连豆粕主力1401合约的走势来看，连豆粕目前形成三个重要的成本区间，第一个是2900--3100，第二个是3100--3300，第三个是3300--3500,；按照连豆粕的震荡特点，我们认为下一个成本区间有可能是3500--3800。建议前期入场多单可连续 持有，关注目标位3800，止损参考收盘价下破3500。
华联期货 孙晓琴
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