南美大豆的庞大产量依旧不可小视，今年南美大豆供应量比去年多了1600万吨，由于今年南美产量的恢复，我国对南美大豆的需求量大幅增加 。据海关初步据统计，8 月份我国进口大豆 637 万吨，高于之前预估的 604 万吨和去年同期的 442 万吨，但较 7 月份纪录高位的 720 万吨减少 11.5%，1-7 月份累计进口 4105 吨，同比增长 4.4%，其中 6-8 月份进口量达 2050 万吨，同比增长 28.8%，刷新同期历史最高纪录。分析9 月份我国进口大豆来 港大豆为 476 万吨，较 8 月减少 130 万吨左右，去年同期为 497 万吨，分析 3 季度进口总量将达 1800 万吨，较上年同期增长 18%。2012/13 年度我国大豆进口总量将达 5950 万吨，同比略增 26 万吨，去年 10 月至今，我国已累计进口大豆 5515 万吨，较去年同期增长 1.6%，根据船期观测，分析 9 月份大豆进口量为 476 万吨，2012/13 年度我国大豆进口总量将达 6000 万吨，高于上年度 5924 万吨，持续第 9 年度刷新历史最高纪录，分析 2013/14 年度进口 6600 万吨。如果美国今年再次减产，将有更多的需求转向南美。
图4.我国近三年大豆月度进口量 单位：万吨
研究院 *注： 9月份为预估数据
五、养殖利润增加 豆粕需求强劲
据发改委观测，8 月 21 日全国生猪出场均价为 15.98 元/公斤，较前一周上涨 0.63%，为持续第 17 周上涨，较 5 月初累计涨幅来 达 26%，主要批发市场玉米价格坚持在 2.44 元/公斤，猪粮比升至 6.54：1，较前一周上涨 0.62%，掩饰生猪养殖收益已经得来 大幅改善，鸡肉价格也不断上扬，豆粕的需求旺季开始已经来 来。猪养殖收益连续改善，农户补栏主动性较高，存栏量的增加 为3季度豆粕消费奠定基础，饲料企业近日增加 豆粕摘 购进度，适度补充库存，也对价格形成支撑，粕价高位运行。
图5.22个省市平均价格
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图6.生猪与能繁母猪存栏量 单位：万头
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从国内豆粕周K线图形来看，有一个并不标准的三重底，而根据颈线来 底部的的测量，近期的高点已经来 达了上涨的目标，短期连续 上涨难度增加 。从基本面来看，美国大豆已经进入了灌浆期，天气炒作和可能将不断来 美豆逐步 开始收割，此外由于今年美豆播种推迟，不排除多头连续 炒作早霜行情，目前豆类多头方向未改，建议投资者连续 保持 多头思路操作。并小心九月份以后涌现大幅归落行情涌现。分析9 月中旬可能是一个关键时间点，届时美盘市场天气炒作降温，大豆收成 期供给增多将对价格形成压制，国内现货粕价走势偏强局面可能扭转。
六、技术估量 与行情展望
从国内市场来看，目前连豆对外盘走势并不敏锐 ，国内抛储抑制了连豆的震荡，豆粕走势连续 受美盘主导。总体来看，大豆、豆粕多头方向依然显然，但近期天气升水的增加 已经遇来 了一个较强阻力，连续 炒作的仅仅剩下早霜行情。自8月26日以来形成的波动三角形振幅正在逐步 收敛，但目前依然缺乏上涨的动力，随着时间的推移，这个三角型向上突破的压力将会越来越大，近期很可能需要一轮充分调整后才能连续 上涨，因为来 时来自现货市场的压力将会逐步 增加 ，天气炒作也将告一段落。从具体点位来看，如果大豆1401盘中跌破8月29日4488元/吨的低点，豆粕1401跌破8月30日3523元/吨的低点，则解释短期调整行情确立，投资者应临时顺势做空，这种阶段性调整不可小视，毕竟豆类已经持续上涨了近一个月的时间。但我们依然不要忘记豆类中长期的多头格局，如果一个月高点再次被刷新或者三角型有显然突破迹象，应重新考虑平掉空单，重新买归多单，由于豆粕走势显然偏强，所以豆粕可作为未来突破后做多重点关注品种。
高云飞
