近期玉米期货盘面经历一轮反弹后有所回落。8月末新疆深加工企业开秤价同比大幅高开，改善了市场对新季玉米价格的预期，直接带动期货盘面开启反弹行情。
从市场主体心态来看，贸易商与农户的行为逻辑进一步支撑了短期反弹动力。贸易商方面，今年一、二季度玉米价格顺畅上涨，使其在经历连年亏损后实现盈利，这一盈利体验扭转了此前的悲观预期，认为玉米价格不会过分下跌，低价采购具备安全性，预计今年四季度贸易商低价入市信心同比增加，为价格下方提供较强支撑。农户方面，去年四季度因心态悲观(成本线击穿后价格持续下跌)与天气因素(高温导致粮食霉变严重、难以储存)，售粮进度较快;而今年农户对价格预期更为理性，且若天气维持正常，粮食储存条件同比改善，预计基层售粮进度将慢于去年同期，尤其是在成本线以下，农户惜售情绪预计会显著强于去年。综合来看，今年新季玉米的种植成本支撑力度强于去年，成为短期盘面反弹的核心力量来源。
然而，反弹高度受到双重因素制约。一方面，旧作年度玉米供应仍处于充足状态，市场宽松预期未改;另一方面，尽管距离东北玉米定产收割尚有一个月时间，但当前市场普遍持丰产预期，除非未来一个月出现突发极端天气影响产量，否则盘面反弹空间有限。尤其到了季节性收割上市阶段，玉米价格存在较强走弱预期，这也使得盘面更适合在反弹后寻找布局空单的机会。
从需求结构来看，当前年度玉米需求呈现“深加工弱、饲料强”的特点，整体需求同比有所增加。具体而言，深加工需求不及预期，年度玉米消费累计至今同比下降约6%;但饲料需求表现亮眼，同比增幅在5%左右，且由于饲料消费在玉米总消费中占比高于深加工，最终拉动整体需求同比上升。
不过，新作年度玉米需求预期趋于疲软，面临“供增需降”的格局。饲料需求方面，生猪与蛋鸡养殖行业均存在去产能预期：生猪养殖预计进入亏损状态，且政策导向亦支持去产能;蛋鸡养殖已处于亏损周期，养殖户后续去产能意愿较强。这意味着新作年度饲料端对玉米的需求将有所收缩。综合供需两端，新作年度玉米价格预期并不乐观，市场更适合采取区间操作策略，而非单向趋势交易，建议以反弹后布局空单为主，及时止盈。
综合来看，当前玉米市场处于新陈交接的关键阶段，市场预期相对一致，库存水平维持低位，南北港口及下游企业玉米库存均低于2024年同期，且市场对新季玉米价格预期并不悲观，短期利多情绪主要来自四季度价格重心同比抬升的预期，这支撑连盘玉米出现反弹。但从长期来看，当前年度玉米供应充足的预期与新作丰产的预期仍将对盘面形成压制，预计后续在季节性上量阶段，玉米价格仍将面临走弱压力。基于此，中长期操作建议持续关注盘面逢高布局空单的机会，同时需注意及时止盈，以区间操作为主，避免过度追涨杀跌。
从市场主体心态来看，贸易商与农户的行为逻辑进一步支撑了短期反弹动力。贸易商方面，今年一、二季度玉米价格顺畅上涨，使其在经历连年亏损后实现盈利，这一盈利体验扭转了此前的悲观预期，认为玉米价格不会过分下跌，低价采购具备安全性，预计今年四季度贸易商低价入市信心同比增加，为价格下方提供较强支撑。农户方面，去年四季度因心态悲观(成本线击穿后价格持续下跌)与天气因素(高温导致粮食霉变严重、难以储存)，售粮进度较快;而今年农户对价格预期更为理性，且若天气维持正常，粮食储存条件同比改善，预计基层售粮进度将慢于去年同期，尤其是在成本线以下，农户惜售情绪预计会显著强于去年。综合来看，今年新季玉米的种植成本支撑力度强于去年，成为短期盘面反弹的核心力量来源。
然而，反弹高度受到双重因素制约。一方面，旧作年度玉米供应仍处于充足状态，市场宽松预期未改;另一方面，尽管距离东北玉米定产收割尚有一个月时间，但当前市场普遍持丰产预期，除非未来一个月出现突发极端天气影响产量，否则盘面反弹空间有限。尤其到了季节性收割上市阶段，玉米价格存在较强走弱预期，这也使得盘面更适合在反弹后寻找布局空单的机会。
从需求结构来看，当前年度玉米需求呈现“深加工弱、饲料强”的特点，整体需求同比有所增加。具体而言，深加工需求不及预期，年度玉米消费累计至今同比下降约6%;但饲料需求表现亮眼，同比增幅在5%左右，且由于饲料消费在玉米总消费中占比高于深加工，最终拉动整体需求同比上升。
不过，新作年度玉米需求预期趋于疲软，面临“供增需降”的格局。饲料需求方面，生猪与蛋鸡养殖行业均存在去产能预期：生猪养殖预计进入亏损状态，且政策导向亦支持去产能;蛋鸡养殖已处于亏损周期，养殖户后续去产能意愿较强。这意味着新作年度饲料端对玉米的需求将有所收缩。综合供需两端，新作年度玉米价格预期并不乐观，市场更适合采取区间操作策略，而非单向趋势交易，建议以反弹后布局空单为主，及时止盈。
综合来看，当前玉米市场处于新陈交接的关键阶段，市场预期相对一致，库存水平维持低位，南北港口及下游企业玉米库存均低于2024年同期，且市场对新季玉米价格预期并不悲观，短期利多情绪主要来自四季度价格重心同比抬升的预期，这支撑连盘玉米出现反弹。但从长期来看，当前年度玉米供应充足的预期与新作丰产的预期仍将对盘面形成压制，预计后续在季节性上量阶段，玉米价格仍将面临走弱压力。基于此，中长期操作建议持续关注盘面逢高布局空单的机会，同时需注意及时止盈，以区间操作为主，避免过度追涨杀跌。
