玉米和小麦这对欢喜冤家，自从年后以来就深度捆绑了。但主要是以玉米为主，即玉米上涨，小麦就跟涨，玉米跌了，小麦也就涨不动了。

　　但是现在情况发生了变化，玉米陷入了拉锯战，涨不动但也跌不下来，原因也分析过很多次了，车轱辘话就不再重复了，总之就是现在并不是玉米上涨的时候。

　　尤其小麦收获近在眼前，市场观望情绪很浓。因为根据预期，今年小麦流入饲用的概率较大，而且从近段时间小麦和玉米的价差来看，也基本在替代边缘晃荡，所以这时候大家都静静等待小麦收获上市呢。

　　但就在这时候，小麦突然涨了，并且看涨情绪持续走高。

　　关于小麦的上涨，我们昨天的文章也有过分析，主要就是两个原因：

　　一是干旱天气影响下，小麦减产预期增加，于是行情看涨。

　　根据近期消息，小麦最大的主产省——河南及安徽部分地区出现了不同程度的土地干旱情况，而且还在进一步升级，这使得小麦减产减质的预期开始提升。

　　二是临近五一，下游有备货需求。

　　临近五一小长假，下游面粉走货有一定提升，面粉企业也有一定的备库需求。

　　所以，预期加需求，共同助推了小麦的上涨。

　　但小麦这么突然一涨，玉米市场也有点懵。

　　因为理论上来讲，受关税扰动，豆粕筑底明显，虽然说巴西大豆马上就要大量到港，但是企业要考虑到下半年的备货问题，所以要提前囤货，使得需求增加，豆粕底部坚挺。

　　而这时候饲料企业就要考虑增加玉米及小麦的需求，以平抑成本，但小麦价格上涨以后，意味着与玉米价差拉大，就会促进玉米需求提升，进而利好玉米行情。

　　那么，真的是这样吗？

　　8个字：尚待观察，谨慎看涨。

　　观察什么？

　　小麦的产情以及替代的可能。

　　在昨天的文章中我们分析过，小麦的储备库存量级庞大，包括现在小麦拍卖升温，成交大幅走高，而且要轮换的小麦量级还多着呢，如果只是轻微减产，库存小麦完全有这个能力填补这个空缺。

　　而另一个要注意的重点就是小麦能否实现替代。

　　此前小麦进入替代的呼声是很高的，但现在小麦这么一涨，市场也有点含糊了。

　　我们之前曾说过，当眼前的行情看不清的时候，不妨从长远来看。

　　那么从长远来看，小麦的趋势是什么样的呢？

　　4个字：涨幅有限。

　　第一，宏观背景的限定。

　　今年政策端对玉米以及小麦的支撑都很大，但是也很明显，就是提升粮价底部重心，而并不是让粮价大涨。

　　尤其是在美国发动全球关税战，国际市场变得日益复杂的背景下，粮食大局的稳定就显得更加重要。

　　所以从宏观背景来讲，小麦底部价格提升，但是行情仍以稳定为主，出现大涨大跌的概率较小。

　　第二，新麦采购活跃，陆续给新麦划定价格范围。

　　这是今年小麦市场的一个特色，即提前采购新麦，给新麦行情划定价格范围。

　　从成交情况来看，价格基本在2420元到2460元/吨，这也意味着，除非小麦出现比较大的产情波动，否则小麦行情跳出这个框架的概率不大。

　　所以，天气对小麦产情的扰动我们认为更多可能表现在质量上，这部分小麦进入饲用的几率在增加。

　　所以总体上，小麦的行情并没有脱离市场预期，也就意味着小麦对玉米的影响并没有改变，玉米上涨仍需等待时机。