上周以来，国内豆粕期货市场呈现出先扬后抑的走势。4月2日，美国宣布对中国输美商品加征关税，随后中国于4月4日宣布对美进口商品加征34%关税，其中包括大豆。豆粕期货市场价格一度冲高。然而，随着市场情绪的逐渐平复，4月9日之后豆粕期价开始回调，但整体仍维持高位震荡。

　　4月10日发布的USDA4月供需报告对美豆及国内豆粕期货市场影响有限，以中性看待。报告维持2024/25年度美国大豆产量预期不变，仍为43.66亿蒲，同比提高4.9%；压榨量调高1000万蒲至24.2亿蒲，维持美国大豆出口预期不变，仍为18.25亿蒲，期末库存调低500万蒲至3.75亿蒲，反映压榨需求超预期，出口需求保持强劲。

　　同时，报告仍维持全球大豆供应充足的预期。报告显示，2024/25年度全球大豆产量4.2058亿吨，较上月调减18万吨；压榨量3.5484亿吨，较上月调高200万吨；出口量1.8212亿吨，较上月调高17万吨；期末库存1.2247亿吨，较上月调高106万吨。其中南美大豆产量维持不变，巴西大豆产量仍为1.69亿吨，阿根廷大豆产量仍为4900万吨。

　　从国内豆粕供需情况来看，4月以来国内豆粕市场供应呈现紧现实松预期格局。随着南美大豆收割结束后集中上市，国内二季度进口大豆预计大量到港。

　　据市场消息，4月11开始的大风天气导致部分油厂的卸货和生产进度受到影响，一定程度上影响了豆粕的供应节奏。不过，由于国内大豆库存较为充足，且5-7月进口大豆到港量较大，预计此次天气影响对豆粕市场的整体影响有限。

　　从需求端来看，进入4月以来，随着中美贸易关税不断升级，豆粕市场情绪回暖，市场对于远月豆粕价格看涨情绪较浓，而且此前下游饲料企业库存相对较低，近期采购积极性也有所增加，相较春节后相对淡静的需求，近期豆粕现货和远月成交量相对增加。

　　国都期货表示，目前处于南美大豆集中出口，美国大豆即将种植阶段，虽然关税信息不断扰动市场，但当前主要表现为短期影响。就基本面来说，巴西大豆丰产创纪录，二季度国内进口大豆存集中到港预期，4、5月份豆粕现货端供应压力大，现货依旧不看涨。

　　光大期货认为，数据显示，美豆3月大豆压榨量为1.94551亿蒲式耳，，低于市场预期，但豆油库存为14.98亿磅，也低于市场预期为16.17亿磅。国内方面，蛋白粕震荡运行。豆粕现货供应紧张，现货价格偏强运行。

　　国元期货认为，豆粕后市仍将受到多方面因素的影响。短期中美贸易关系仍是豆粕市场的关注焦点，不确定性仍将反复扰动市场。不过参考2018年中美贸易争端发展态势，关税冲击的影响边际预期减弱，仍要关注中美开展和谈的可能性，以及可能带来的估值迅速回落的风险。从基本面来看，美豆播种季即将到来，大幅调低的新作种植面积，使得价格波动对美豆产区的降水及土壤湿度情况敏感程度加强，本种植季全球大豆供应压力或有所缓解，支撑全球大豆价格底部。另外，近期贸易争端之下，中国对巴西大豆进口依赖性预期增加，仍需关注巴西大豆估值变化。国内来看，二季度处于供应趋松周期中，现货价格上方压力仍存。综上，预计豆粕期货市场在短期内仍将维持高位震荡走势，月度级别可能走出先扬后抑走势。（来源：国元期货研究、同花顺期货通、中国畜牧业）