玉米近强远弱 价格拐点或将出现在3月
来源：方正中期期货 2021-12-16 11:31:16| 查看：
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玉米产需形势严峻。就全国玉米供需来看，20/21年度含进口转储备玉米共结转约3000万吨左右，其中东北地区约1300万吨。产量方面，全国玉米整体增产在1500万吨左右。能繁母猪存栏已恢复至2017年底水平，禽料稳中微降，深加工需求中酒精预计开机下降，深加工需求在7500万吨上下稳定波动，整体来看我国玉米产需缺口在3000万吨左右。即便将进口增加至3000万吨左右，但玉米库存持续消耗，库销比持续下滑。
小麦供给充足，但供需逐步收紧。小麦产需缺口拐点出现在20/21年度，即玉米价格大幅上涨后玉麦价差反向扩大形成的小麦大量替代玉米作为能量饲料进入市场，造成近些年小麦首次出现产不足需的情况。由于玉米产需缺口持续存在，势必会造成饲料市场出现小麦玉米双主粮饲用情况持续，但小麦的饲用量预计会减少，小麦供需预计将持续小幅收紧，走势预计持续呈现偏强态势。目前国内托市小麦库存充足，约为5000万吨，而可做饲用的陈小麦(2016年之前，小麦参拍资质逐步剔除饲料企业)大致为1616万吨。随着谷物进口量的增加及替代水平的成熟，且小麦作为国家口粮战略储备这一角度考虑，小麦拍卖量预计弱于去年，主要起到缓冲带的作用。
稻谷供应充足，是调控市场主力。稻谷作为国家战略安全口粮来讲，供应较为充足，但养殖与工业不与人抢口粮的原则预计不会打破，饲用稻谷主要为5年之前的陈稻谷。截至目前，陈稻谷成交2000万吨，主要集中在东北地区，东北地区出库进度超过80%，仍有400万吨左右未出库。目前临储稻谷库存约为1.3亿吨，其中黑龙江7000万吨，2016年之前的陈稻谷约为5000万吨。由此可见，陈稻谷预计将成为国家非常强的调控手段。建议饲料企业积极联系六大国企，关注陈稻谷拍卖及发运情况。从东北拍卖玉米到中原拍卖小麦再到东北拍卖稻谷主要调控，玉米南北价差也将拉大至常年顺价。
进口骤增，能量类替代充足。20/21年度，连续多年的产需缺口促使玉米出现阶段性供不应求的情况，为此我国增加能量类物料进口，以解决我国能量类饲料短缺的问题。21/22年度(均转化为10月至次年9月，进口计算船期)，三大能量饲料期初库存9616万吨，进口物料5726万吨，远大于玉米产需缺口。小麦1.3亿吨产量仍有一部分可以灵活补充饲用。整体供应充足。
此外，需要关注进口物料完税价格。目前中国签订美玉米订单1200万吨，装船112万吨，装船进度不足10%。而较去年同期装船量的288万吨，装船进度26%;目前来看，美玉米装船到港量缓慢，春节之前玉米到港量在150-200万吨，不会出现集中到港冲击市场的情况。
谷物需求市场来看，饲用需求超预期恢复，深加工维稳。根据饲料工业协会数据及饲料养殖行业交流，认为生猪存栏恢复超预期，禽类存栏仅微降，饲料产量恢复性增长。对应单位能量谷物的饲用需求计算为27822万吨。根据我的农产品网及深加工行业交流有以下信息：淀粉的玉米消费预计增长500万吨至5500万吨。酒精的玉米消费预计下降500万吨至2000万吨。主要原因在于年内淀粉利润较好而酒精利润较差。此外，东北深加工也是影响玉米价格的主要短期因素，低库存势必引发东北地区提价护粮的行为。
总体来说，目前玉米紧平衡，谷物较宽松，政策易调控。就全国玉米供需来看，20/21年度含进口转储备玉米共结转3000万吨左右，其中东北地区约1300万吨。东北地区新作种植面积和单产双增，预计东北地区玉米产量较去年增加1800万吨。华北地区受降雨影响，产量预计下降600万吨，算上其他区域综合来看全国玉米整体增产在1500万吨左右。小麦库存结转约为5000万吨其中2017年之前陈粮1500万吨，黑龙江糙米7400万吨，陈糙米近6000万吨。叠加进口能量类物料6000万吨，完全可以弥补新年度玉米产需缺口，因此21/22年度玉米恐难有大涨。尽管谷物不存在供需缺口，但三大谷物供需平衡却在收紧，三大谷物重心依旧不会下降，预计此年度玉米价格维持20/21年度价格平均水平上下波动。新市场年度替代及进口不管是量上面还是使用技术与运输方面均较为准备充分，因此玉米市场价格难破上一年度市场高点。新年度稻谷、小麦、进口调控手段预计成熟充分有效，节后玉米大幅上涨的概率不大。
春节之前市场预计偏强走势，首先，在潮粮销售一波以后，东北基层农户惜售情绪依旧较浓。一是种植成本大幅增加，二是去年粮价高点在1月中下旬，春节之前预计难以出现售粮高峰。但为避免去年踏空现象，农户预计在节后会出现售粮高峰，预计在3月。其次需要关注小麦与稻谷拍卖与下游补库。小麦与稻谷重启拍卖消息持续不断，但并未真正开始拍卖。基层售粮阶段预计不会重启拍卖，大概率春节以后重启拍卖。目前东北深加工库存在1-1.5个月左右，山东依旧维持7-15天库存。饲料企业能量类库存大致在2个月左右。春节前下游企业预计预计依旧以补充玉米为主。东北深加工补库前，东北玉米对外难有大幅顺价。再次，物流仅影响阶段行情，并不能实质影响供需。冬季供暖及煤炭偏紧均导致铁运偏紧。预计春节以后运输才会实质性缓解，玉米运输顺畅以后，价格也将回归至供需层面。总体而言，预计21/22年度玉米以近强远弱为主，价格拐点预计出现在3月。
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