农产品 | 生猪期现劈叉担忧终端负反馈

来源：南华期货 2024-05-29 09:38:31| 查看：次

　　生猪：期现劈叉，担忧终端负反馈

　　【期货动态】07收于16525，跌幅0.81%，09收于17860，跌幅2.08%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价17.39元/斤，上涨0.44元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为17.58、16.90、17.85、16.75、17.53元/公斤，分别上涨0.45、0.20、0.55、0.42、0.38元/公斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：短期二育持续发力，北方看涨情绪仍为积极，推动市场缩量上涨；

　　2.需求端：消费受到五一节假日刺激略有回温，但随着五一结束需求重新回归平淡，最后两天屠宰价格双降，反映需求低迷；

　　3.从现货来看：五一先涨后跌，供应不缺，需求难起，预计价格5月难有顺畅大涨，甚至笔者更偏悲观；

　　【观点】近月看涨情绪带动现货市场二育压栏继续，大猪出栏占比减少，现货价格进一步上涨，对于养殖厂来说已有一定利润，但利润的兑现需要生猪的出栏，目前来看北方散户出于对断档期的期待，进一步二育压栏动作持续，但牧原出栏场次开始增加兑现利润，同时小猪出栏占比进一步上升，仔猪销售数量也在增加，预计其二季度利润可观。总的来看近月市场现货价格仍然在二育和情绪带动下偏强，但盘面并未全部反映出现货的涨幅，期货盘面上涨幅度有限，或在交易端午前备货是否会出现大猪的集中出栏的情况，07即将进入交割月，限仓情况下前期试空仓位逐渐移仓至远月，做多波动率仍作为最佳推荐，目前价位单边多空都存在一定风险，也可短暂观望端午前是否兑现大猪的集中出栏在做策略的思考。

　　油料：现实兑现预期

　　【盘面回顾】豆粕国内自身基本面变化有限，仍处于宽松预期转变为现实过程中。盘面跟随美豆回调走弱，部分多头止盈离场。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，受巴西雷亚尔汇率贬值影响巴西贴水报价有所下移，叠加人民币汇率贬值，成本端支撑仍存。到港方面看，5、6月继续维持1100吨以上到港不变。7月预计同样将有1100万吨到港，8月目前看同样有接近900万吨，这两月需要关注巴西南部船期装运情况。以当前买船心态来看，后续到港可能在三季度迎来拐点。

　　对于国内豆粕，供应端来看，国内港口大豆库存在前期买船不断到港下逐步回升，同时在港口入关顺利背景下，油厂大豆库存继续季节性回升。同时国内压榨量继续保持高位，油厂豆粕库存同样加速回升并来到同期高位。后续在预期逐步兑现为现实过程中，预计供应端库存将继续保持季节性回升趋势。需求端来看，饲料企业豆粕库存继续保持低位运行，北方地区除东北外提货情绪均小幅减弱，以执行前期合同为主，维持谨慎补库心态。养殖方面北方地区二育持续入场，短期内或将对豆粕需求提供支撑。肉蛋禽经过季节性出栏后，补栏意愿较强，肉蛋禽料同样存在刚需。

　　【后市展望】国际端美豆播种进度由于天气情况改善而环比加速，随着后续降雨逐渐减少，产区出苗预计同样保持高增速。国内自身基本面驱动有限，后续预计继续跟随美豆震荡。

　　【策略观点】9-1正套短线止盈，中期布局则可继续持有。

　　油脂：谨慎观察

　　【盘面回顾】短期油脂上涨主要考虑前期棕榈油进口量明显增长，但已经至五月底，棕榈油进口增长依旧表现缓慢，因此前期过度交易的宽松预期当前存在修复的需求，出现棕榈油补涨领涨油脂。

　　【供需分析】棕榈油:供给方面，短期由于产地发货较慢，国内棕榈油进口量稍显不足库存未有效积累，但考虑进入季节性增产期，随着产量的明显恢复，产地在库存积累的预期下卖货及出货进度考虑会表现更加积极；国内进口方面，由于大量到港时间点在6月及以后船期，后续进口量考虑会继续增加对国内供给形成非常有效的补充。消费方面，随着棕榈油相对其他油脂价差的恢复，性价比回归令国内的油脂掺混消费部分回归向棕榈油，但棕榈油的增量消费依旧需要依靠性价比来寻找。展望后市棕榈油库存，随着供给买船的不断恢复，预计棕榈油库存将会迎来恢复性转折，但由于价差恢复，消费预期向棕榈油倾斜的情况下库存积累速度考虑暂时较慢。

　　豆油:供给方面，由于大豆到港冲击市场，且原材料进口榨利表现良好，产地大豆售价依旧需要性价比寻找出口需求，成本端压力较为明显。消费方面，由于豆油相对棕榈油性价比逐步因价差拉大而变小，因此豆油后续提货消费存在边际转弱的预期。合计展望后续库存，由于持续的供强需弱格局，豆油库存考虑继续高位波动。

　　菜油:供给方面，国内菜籽即将收获上市，但冬季由于部分产区出现霜冻等天气对菜籽产量可能造成潜在损失；海外方面欧洲地区在单产略受影响，面积受到影响的情况下，国际菜籽成本端表现相对坚固。但由于当前菜油及菜籽不时打开进口利润，进口量表现充足，后续国内供给表现较为充裕。消费方面，随着菜油对其他油脂性价比的减弱，菜油的替代消费同样逐步退出，主要以其刚性消费维持为主。合计展望后市库存，由于供给维持充裕局面，但消费存在退出的风险，考虑短期菜油库存依旧在偏高水平波动。

　　【后市展望】三大油脂由于现货供给表现充裕，基差及月差依旧难寻机会，同时在库存宽裕的缓冲垫支持下，油脂单边较难出现趋势性行情。

　　【策略观点】暂时观望。

　　豆一：低位震荡

　　【期货动态】隔夜07合约收于4651元/吨，上涨3个点，涨幅0.06%。

　　【市场分析】在前期的持续收购下，国内大豆基层余粮不多，黑龙江地区仅剩一成左右，且多为中低蛋白豆源，近期中储粮陆续拍卖，整体成交率不高，但优质豆源存在溢价成交。目前下游终端加工需求维持疲态，销区市场补库意愿不高，随着新季大豆种植的开启，农户售粮积极性下滑，整体购销相对有限。中长期来看，在国家对粮食种植的政策支持下，国产大豆供强需弱的格局难以改变。

　　【观点】目前大豆基层余粮有限，但下游消费欠佳，短期豆一仍以低位震荡为主，关注政策变化。

　　玉米&淀粉：等待新预期支撑

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二下跌，受累于种植进度加快和天气预报显示美国玉米种植带将迎来干旱天气。

　　大连玉米、淀粉主力弱势下行。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2430元/吨，+0元/吨；蛇口港：2460元/吨，-10元/吨；哈尔滨报价2300元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2880元/吨，+0元/吨；山东报价2980元/吨，+0元/吨。

　　【市场分析】东北产区玉米价格窄幅震荡，深加工企业收购价格稳定，购销趋向平淡，贸易商根据成交适当调整价格，整体价格趋稳。华北地区玉米价格整体维持稳定，少数企业价格窄幅调整，主流价格保持稳定。基层购销相对平稳，市场供需维持相对平衡的状态。销区玉米市场局部下跌。长江口表现平稳，走货平淡，珠三角地区昨日下午成交偏弱，影响今日成交价格，走货一般，内陆地区玉米价格运行平稳。

　　淀粉方面：华北市场玉米淀粉市场价格小幅波动运行，低价签单商可，高价小幅下调运行，下游签单观望为主。华南地区港口市场价格主流稳定，目前东北货源价格优势稍微明显，短期内下游需求支撑淀粉消费商可。

　　【观点】多单需要新预期支撑，止盈观望。

　　棉花：驱动有限

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超2%，关注美棉周度出口情况。隔夜郑棉上涨近0.5%。

　　【外棉信息】据商务部数据显示，印度2024年4月的服装出口额为11.98亿美元，同比下降1.03%，环比下降18.61%。

　　【郑棉信息】据国家棉花市场监测系统统计，截至5月23日，全国皮棉销售率为76.2%，同比下降11.9%，较过去五年均值下降3.6%。今年新疆整体天气良好，积温偏高，霜冻大风天气较少，新棉整体出苗率居高，补种现象较少，若后续天气良好，新年度亩产有望提高，关注结桃情况及高温下病虫害的影响。4月我国规模以上企业纱产量187.1万吨，环比下降5.93%，同比下降3.8%，布产量28.6亿米，环比下降2.72%，同比增加2.5%。前期花纱价差小幅修复，内地纺企亏损幅度略有收窄，但本周棉价连续反弹而棉纱跟涨困难，且下游处于淡季时期，订单增量不足，产成品普遍累积，部分库存压力较大的纺企存在降价去库现象，内地纺企继续抗亏生产。

　　【观点】前期利空因素已得到发酵，但下游需求欠佳且新季种植情况良好，棉价反弹驱动仍显不足，上方空间或有限，内外正套继续持有。

　　白糖：支撑显著

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周二上涨，市场等待本周即将发布的巴西Unica甘蔗和糖产量报告。

　　国内方面，郑糖昨日夜盘横向盘整，短期下方支撑显著。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6550元/吨，上涨10元/吨。昆明中间商报价6280-6340元/吨，上涨0-20元/吨。

　　【市场信息】1、根据S&P Global Commodlity Insights的调查显示，巴西中南部5月上半月糖产量料同比增长6.3%至270万吨。

　　2、印度最大的综合糖制造商TEI副董事长总经理表示，上调印度最低售价对行业的可持续至关重要。

　　3、印度气象办公室维持4月对于季风雨高于平均水平的预估，为长期均值的106%。

　　【观点】逢低试多为主。

　　苹果：持续承压

　　【期货动态】苹果期货先涨后跌，受现货销售疲弱限制。

　　【现货价格】山东栖霞80#一二级条2.8元/吨，一二级片2.6元/吨，统货1.8元/吨。洛川70#以上半商品3.6元/斤，白水70#以上统货1.3元/斤。

　　【现货动态】全国苹果行情以稳为主，山东走货速度正常，客商按需采购，西部整体交易平稳，库内好货价格偏硬，副产区果农货基本收尾，客商谨慎按需采购。广东批发市场昨日早间到车变化不大，槎龙批发市场早间到车23车左右，近期西瓜等消暑水果大量上市且价格持续下滑，对苹果销售形成一定冲击。

　　【观点】短期苹果弱势依旧，反弹乏力。

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