发改委约谈，生猪期现市场有所冷静，猪价还能涨吗？

来源：国元期货 2022-07-07 10:04:06| 查看：次

　　截止7月4日，全国猪价已经全面突破11元/斤，部分地区已经在突破12元/公斤，目前上涨势头很猛，一是半会难以阻挡市场的看涨情绪。在上篇报告中已经详细探讨这波涨势的逻辑，就不在重复。再讲说什么供需变化已经没什么意义了，因为这种涨法已经不需要解释什么了。就是涨，堪比2019年四季度的涨幅，但是四季度是需求旺季，况且是猪癌导致供给端大幅减少。

　　短期来看，供给端掀起的这波涨势，一时半会不会轻易结束，而最终结束这波涨势有两种情况，一是市场肥猪严重过量，被迫主动抛售，二是挺价联盟破裂，引发抛售潮。在上篇周报里谈过，目前市场正处于建库存阶段，价格走势转折点就是去库存。关于开始去库存的时机，可能消息，政策也可能是现货库存压力等引发的，但一旦形成就是飞得有多高，摔得有多疼，目前最大的可能收储政策先停止，现货价格涨势放缓后，随着库存风险的累积在某一时刻爆发。可参考品种(棕榈油、鸡蛋以及红枣等)以及去年二季度生猪走势。

　　生猪

　　那么这波疯狂，到底是数据出了问题，供给端真的少了，还是市场哄抬物价，故意为之，从历年经验来看，这应该属于第二种。因为刚从低价的泥潭出来，供给端没有出现大问题，需求还在淡季，即使市场认为供给端偏紧也是去年某个时间段补栏减少，也并不能持久。因此这波早晚要回归合理区间，有一点可以肯定的是回归的越晚，到时市场会跌的越惨。

　　而对于合理区间的看法，需要拉长周期看，在供给端没有出现大问题的情况下，仅依靠养殖利润以及季节需求调节价格的波动，既是价格的合理区间(养殖成本*(-10,30))，全年的养殖利润大约至15%左右，这是根据统计局对各行业税收收入推算的。目前的养殖成本为18元/公斤，若按最高算18*1.3=23.4元/公斤，当然这是需求旺季的时候。因此若供给端没有出现较大危机的情况下，现货价格若高于23元/公斤，属于脱离合理区间。

　　在发改委约谈后第二日，5日现货价格再次大幅拉升，但6日生猪现价格多地有回调，市场看涨情绪有所冷清，毕竟要给政府些面子，要不被盯上，容易被制裁。但是短期仅仅是情绪上涨的冷静，现货市场并没有形成抛售，也就是说养殖端并没有明显去库存动作，并且挺价意愿还比较强。因此短期内现货价格至少会维持坚挺，不会下跌太多，或者说还没有到压栏到必须出栏的节奏。

　　期货上：从近期期货盘面走势来看，期货跟随现货上涨，上方没有较为明确的压力点，按波浪理论来看，这波涨势远没有结束。但是这波涨势在现货逻辑存在较大的争议，若盘面拉得太高，在现货涨势结束后，可能会遭遇空头砸盘(这样的行情太多了)个人建议：多单继续持有，重点关注现货价格走势以及盘面多头抛售压力，做好及时平仓。对于养殖企业，建议适当卖出套保，过于贪梦可能受到的惩罚比较大。

　　基本面：

　　现货市场：6月30日全国外三元标猪均价21元/公斤，同比涨幅17.6%左右。目前生猪依然维持着上涨的势头，现阶段涨价主要原因是市场供应端缩量明显，养殖端的压栏所致，现货价格上涨势头比较迅猛。

　　供给端：生猪产能进程结束，母猪存栏环比增加从农业农村部公布数据来看，5月能繁母猪环比增加0.4%，结束连续10个月的产能去化，其他监测机构如下；畜牧协会：环比+2.9%(大增)；上海钢联：环比+1.86%(大增)；涌溢：环比+1.23%(增加)；卓创：环比+0.92%(增加)。目前产业客户对后期行情十分乐观，在猪价上涨后，养户大幅亏损局面得到良好缓解，故小散产能去化节奏或转为补栏，部分北方区域出现肥转母猪的现象，这样可以灵活把控，如果下半年价格低就直接当肥猪卖，且成本也低，风险较小，规模场亦多有商转母、补栏操作，因此5月能繁母猪存栏出现环比转正。

　　规模种猪场二元能繁母猪存栏量止跌回升，但同比低于上年同期，母猪补栏积极性明显好转。2022年5月二元母猪存栏量环比增长2.9%，同比下降19%，后备母猪存栏环比增5.1%，同比降17.9%。淘汰母猪量环比下降0.8%，同比下降75%。二元后备母猪销量环比增3.4%，同比下降6.8%，1-4月累计销量同比下降43.7%。

　　养殖端由亏转盈，母猪淘汰节奏放慢，后备群体扩种增量，仅从现货供需市场规律来看，正常情况下，去产能后市场需要消化一段时间，并且目前仅仅是能繁母猪刚达到基础线，生猪供应整体还略充裕。而现在生猪产能就进入增加轨道，不得不让人对后期供应压力产生忧虑。因为从目前的产能恢复以及增加是确定的，但后期随着疫情改善，需求端的恢复是不确定的。至于基础线4100万头母猪是否是市场供需平衡的保有量，这需要市场后期验证。

　　出栏情况：规模化企业出栏环比减少

　　据了解，生猪6月企业计划出栏量稳中略有回落，当前出栏完成度良好，但整体出栏体重有所上涨，因此整体供应量平稳，各集团场出栏进度完成度偏低，平均水平在40%左右，相比前两个月较慢，预估大部分上市企业以及准上市企业2022年商品猪总体出栏量较去年同比增加10%左右，首先我们需要知道本身2021年就是生猪过量的年份。因此若上半年再次激发行业养猪热，中小散再次大量涌入，那么2021年的场景将不可避免，养猪企业对近期的行情不能盲目赌涨，这样不利于下半年以及明年产业正常发展。建议养殖企业根据养殖企业合理规划出栏，更加注重长远行情。

　　补栏情况：近期市场补栏热情逐步消减

　　上周7公斤断奶仔猪均价为526.67元/头，较前一周下跌5.71元/头，环比下跌1.07%。近期市场补栏情绪略有消退，部分高价成交表现不佳：虽大多地区价格仍较坚挺，但跌价情绪有所显现，部分成交已有让利操作。这也是市场近期主要的矛盾点，即看着现在上涨的行情比较心动，又担忧现在的育肥会在下半年踩空。因此这波热情将逐步持稳。

　　在规模化企业出售方面，从去年至今，牧原的仔猪销售数量逐渐增多，并在5月份销量创下新高，为128万头，比一季度的仔猪销量总和还要多21万头，正邦5月出售仔猪31.24万头，比一季度仔猪销量总和多3.5万头。企业加快仔猪出栏，一是目前仔猪出售利润较好，二是养猪行业资金普遍紧张，加大出栏仔猪的数量，可以快速实现现金流的补充，缓解企业的资金压力。

　　生猪养殖

　　需求端：

　　1、标肥价差倒挂，后期供应压力或将显现

　　上周全国标肥价差均价0.43元/公斤，较前一周增加0.08.标肥猪价格倒挂，一是因为气温升高之后，肥猪市场消费表现疲软，居宰企业压价收购；二是随着国家连续收储稳定市场信心，看涨预期较强，规模场普遍有控量增重操作以及市场二次育肥现象增多，比较明显的是生猪出栏均重增加，这导致标猪供应相对偏紧，因此标肥价差倒挂，并呈现扩大趋势。

　　2、屠企开工率小幅回落，但整体终端需求未有明显改观在这波猪价强势反弹的过程中，肉价虽有跟涨，但总体而言多半是被迫调整：从毛白价差的走势来看，需求表现差还是相对比较明显的。

　　本周白条价格为20.99元/公斤，较上周上涨0.71元/公斤，环比上涨3.50%，同比上涨17.59%。本周白条价格上涨主要受商品猪价格持续拉涨影响下，屠企毛猪采购成本增加，致使白条价格出现较大涨幅。当前各地白条市场严重烂市，屠企宰量下滑，亏损严重，养殖场出猪速度放缓，商品猪实际成交价或出现短暂回调迹象。但养殖场看涨情绪浓烈，压栏惜售，供应端主导猪价市场，预计下周白条价格或震荡偏强运行。

　　收储：持续收储涨势挺价决心

　　6月24日，2022年第13批中央储备冻猪肉招标已结束，计划收储4.00万吨，实际成交00万吨，成交率0%，起拍价25330元/吨，成交率如此之低，1、此次收储依旧为社会库，企业需自行垫资和储存，当前居企资金和库容均较为紧张，参与积极性不佳：2、具有参与资质主体有限，参与拍储企业依旧为之前的50来家有资质的屠企，其库容基本储存较满，资金压力较大，参与竞拍可能性较低。随着猪价的回暖，加上收储有名无实，预期收储措施将逐步停止。

　　目前来看，国家对于收储的目的是明确的，尽力提高养殖端生猪价格，避免养殖企业亏损。而成交率是0，反映的是屠宰企业并没有绝对看好后市。

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