生猪企业套期保值的一些思路
来源：正期货 2022-02-28 16:30:52| 查看：
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一、生猪行情判断逻辑
目前全国外三元生猪出栏均价在16.2元/公斤左右，较前期接近10元/公斤的低价区间反弹不少。2201合约期货价格也在16元/公斤一线震荡为主。
供应端，随着价格的回升北方地区养殖户压栏惜售现象增加，由于前期标猪存栏减少，现有存栏抗价压栏，预期后期养猪出栏体重进一步增加。随着生猪价格上涨，养殖端补栏情况也有所增加，6月至今各省份仔猪去产能仅为北方少数现象，仔猪存栏整体相对稳定，预计远期供应压力仍然较大。
需求端，南方市场对大肥需求增加，但白条价格跟随猪价上涨后，消费者接受度低，导致终端消费市场白条销量缩减，预计短期白条需求持稳。
中长期来看，四季度到明年一季度仍然是生猪产能释放期，除非养殖端出现大面积屠杀母猪的行为，否则明年一季度前商品猪供给压力仍然较大。调研显示，受现货反弹情绪以及行业对明年下半年猪价一致性的看涨预期下，部分地区前期产能出清的散养户近期再次开启母猪补栏的操作，若这一情况蔓延至全国，则明年生猪产能释放压力继续增加，这意味着周期底部将有所延长。
总体而言，短期压栏和消费回升支撑现货价格，但中长期生猪的产能淘汰还未完全开始预计明年一季度生猪价格压力仍大，生猪价格仍有跌破养殖成本的可能。
二、企业套期保值思路计划
对于养殖企业而言，在行业格局没有完全转变之前，即生猪产能淘汰还未结束前，生猪价格仍有可能面临持续压力，因此建议养殖企业在明年二季度前根据自身养殖成本进行生猪卖出套保，以此锁定养殖利润，度过行业的寒冬。
在套保思路上，企业可以根据自身的饲料、人工、场地等成本，核算出生猪养殖成本目前养殖企业普遍成本参考在14-15元/公斤左右，当期货盘面给出一定利润时，结合自身养殖规模进行卖出套保，锁定养殖利润。
在具体的套保参与上，可以采用分步入场的方式，如生猪2201合约的高价区间可能在17000-18000左右，当企业认为17000以上的价格对应的养殖利润可以接受时，可以在期货上开始进行卖出套保，生猪期货价格每上涨300-500元即卖出套保25-30%左右的量，从而分散风险，锁定住一个相对较高的养殖利润。
三、主要风险点
1.母猪产能变化
前期的亏损已经让一些养殖户开始了母猪的淘汰，但是随着近期价格的持续回升，市场又一致看好明年下半年的猪价，母猪产能淘汰放缓。若四季度生猪价格没有长期跌破养殖成本，则母猪产能仍将维持高位，那么明年的生猪供应压力仍然很大，生猪价格底部徘徊的周期可能拉长。若生猪价格长期跌至成本线以下，则会加速行业淘汰母猪，这将促进新一轮猪价上涨周期的启动。
2.通胀预期变化
工业品价格的持续上涨，引发了市场对通胀的担忧，目前工业品价格普遍有所回落，但是原料价格的高企也将通胀压力往消费品价格上传导，近期菜价的上涨在一定程度上反映了这一预期。随着CPI预期的不断增强，作为CPI组成中最重要的猪肉价格，也有可能受到市场预期的推动而走强。
3.宏观经济下行预期
国内外经济环境均转差，全球经济放缓风险，中国经济数据数月以来不断下行。在这种情况下，居民消费可能持续下滑，猪肉消费也可能受到经济下行影响，而出现一定程度的放缓，叠加目前产能仍处高位的生猪产业，猪价仍面临回落的压力。
4.旺季消费情况
正常情况下，冬季至春节前是猪肉消费的旺季，随着气温的逐渐下降，人们的猪肉消费意愿将增强，而春节一般是猪肉消费最旺盛的阶段，今年受到疫情、宏观环境、气候变化等因素干扰，猪肉消费存在不确定性。如果猪肉消费旺季延迟或者不及预期，则对猪价可能有明显的抑制。而若冷冬预期兑现，猪肉消费又可能有超预期的增长，将刺激猪价走强。
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