【生猪月报】10月迎来的反弹，11月不慌不忙应对（国元期货）
来源：国元农产品研究 2021-11-02 15:22:10| 查看：
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10月生猪全国均价从月初的10.5元/公斤涨至月末的16元/公斤，涨幅接近60%。10月对于养殖端来说是一个信心恢复月，对于养殖户来说，十月这波上涨的确是久旱逢甘霖。因为从二季度开始，养殖户进入到亏损的煎熬之路，中间虽有政府第一次收储的提振，但幅度有限。三季度整个行业几乎完全陷入了悲观氛围，肥猪以及牛猪的过剩，消费持续低迷，生猪价格一路下滑，破7、破6，甚至多地已经破5，养殖信心冰点，生猪价格看不到底。而随着国家第二次收储，天气寒冷、蔬菜价格上涨以及市场对低价猪肉的认可，刺激腌腊提前以及家庭冻肉储备增加；在供给端经过前期肥猪持续抛售，肥猪过剩压力得到缓解，在肥猪需求突然而起时，肥猪肉供给一时呈现紧缺的局面，肥猪与标猪价格扩大，市场压栏情绪增加，生猪价格一跃而起，陆续破6、破7、破8，但随着月底现货价格回落，养殖户恐高情绪增加，不少养殖户担忧猪价会进一步下挫，出栏止跌的情绪发酵，加上月初规模化场出栏逐步增加，需求端在猪价突然拉升，消费者未能有效消化高价猪肉预期的情况下，猪肉终端消费受到抑制。生猪价格冲9压力增加。
近期市场价格是由目前的市场供需主导的，但对于中长期猪价的判断市场并不明朗，这主要是目前市场生猪数据体系并不完善，无法准确预判未来的供需量。目前市场分析数据主要参考农业部提供的信息以及数据，农业部也给出了详细产能调整时间，但从今年行情与数据分歧若此之大的教训来看，农业部的数据虽然是市场上参考价值最大的数据，但对于行情走势来说并不是唯一性。因此我们对待价格走势分析还需要站在市场的角度。
生猪市场供应“中期看仔猪，长期看母猪”，而生猪价格波动，也符合这个规律。截止到3季度末，国内母猪存栏4459万头，达到了正常年份保有量的108.8%，母猪存栏高位横盘，而市场生猪存栏也达到了43764万头，同比增长了18.2%，前三个季度生猪出栏规模达到了49193万头，猪肉产量达到了3917万吨，市场生猪产能恢复下，生猪出栏以及猪肉产能已经恢复至往年同期水平。
3月份以来，规模猪场每月新生仔猪数均在3000万头以上，并持续增长。预计今年四季度到明年一季度上市的育肥生猪同比还将明显增长，生猪供应相对充足，价格下行的压力仍然不小，如不实质性调减产能，猪价低迷态势难以扭转。特别是明年2、3月份，生猪出栏量将持续增加，4月可能达到出栏高峰。而这段时间恰恰是明年春节过后的消费淡季，随着生猪出栏量增加，猪价可能继续走低，造成生猪养殖重度亏损。
整体来看农业农村部数据和态度是价格下行周期还没结束，至少到明年二季度生猪过剩的情况才能缓解。这也是市场的观点。
若仔细比较下需求端数据（国家统计局的），三季度生猪出栏为15451万头，低于2108年的17200万头，以及16、17年的16850万头以及16870万头，从猪肉产量来看，因2021年的生猪平均体重高于往年，因此2021年三季度猪肉产量1202万吨与2018年三季度的产量1210万吨以及2017年三季度的1200万吨基本持平，也就是说。2021年三季度的猪肉消费也仅仅是恢复往年水平，并未因低价增加多少消费，因此可以说猪肉消费已经回归正常消费轨道（消费习惯改变需要时间），甚至说猪肉消费上方仍有空间，因为整体肉类消费是增加的，而今年四季度的猪肉消费在经过去年高价猪肉抑制后（去年因高价猪肉，终端腌腊以及春节消费都受到一定抑制），猪肉消费必将同比大幅增加，但前提是猪肉价格不被拉很高，因为高价限制需求，市场对高价猪肉抵制意愿依然比较强。
现阶段，养殖端恐高情绪比较强，随着价格的攀升，挺价联盟的松动风险增加，毕竟养殖端散户与规模化企业的内卷时刻存在，随着价格增加，屠宰企业压价意愿较强，毕竟屠宰企业近期已经开始亏损屠宰，这些说明终端消费者并不认同目前的高价猪肉。因此现货价格继续上涨压力较大，有回调风险。但也不宜过度悲观，目前肥猪供应依旧比较紧俏，标猪向肥猪的过度还有一定空间，只要不出现极端抛售的恐慌情绪，市场不会再度出现深度下跌。因此建议养殖户在成本线以上合理节奏出栏。
11月南方腌腊继续支撑需求，市场肥猪占比回落到正常空间，市场11月的生猪出栏对应的是5月仔猪出生，属于仔猪高产期，其次从目前市场占比来看，中型猪或者说标猪体量依然较大，因此11月生猪的出栏量将高于10月。整体来看，11月市场将进入博弈期，并将为春节蓄力。
期货盘面：周五LH2011合约尾盘跳水，回落至14000元/吨。盘面贴水近2000，也预示着11月月初现货价格回调风险较大。周末生猪现货价格连续回调，但幅度不大，从仓单来看，目前只有中粮肉食持仓单270手，但盘面持仓也仅140手，因此也是试探性交割。短期来看2111合约围绕14000关口震荡。
周五01合约震荡下行，跌幅接近4%，持仓量增加3000余手，是近期较大幅度增仓，这主要是养殖企业因担忧后市压力，套保意愿较强，周末以及下周一全国生猪现货价格整体回调，这主要受限于近期屠宰企业下游白条走货乏力，屠宰减量采购明显，屠宰企业压价意愿增加，短期区间回调风险增加。11月的盘面以底部区间震荡为主，震荡主要区间14000-18000。建议养殖企业在18000以上择机卖出套保，跌破15000，不宜再卖出套保。投机者可区间操作。
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