猪猪侠讯:雏鹰农牧年度业绩预告修正点评:受生猪价格下降影响,业绩有所下跌

来源：互联网 2014-11-16 00:46:11| 查看：次

　　公司发布2012年度业绩预告修正:分析公司2012年度回属于上市公司股东的净利润为30000万元~38580万元,与上年同期相比下行10%至30%,低于公司此前分析的-15%至15%的增幅。

　　估量结论:

　　12年生猪行情下降和成本上涨是影响业绩的主要因素。11年生猪养殖的大行情带动了主动的补栏,前期大量补栏的母猪经过“3、4、5”周期集中出栏正值春节之后,12年春节之后,生猪价格逐步进入下行通道,同比大幅下滑;相对于11年的仔猪紧俏一路推高价格,12年仔猪供给充足使得仔猪价格下滑显然,而公司仔猪产品占比较大,原本在11年对公司业绩奉献最大的仔猪业务也显然受来行情下跌的影响,高毛利不再。总结而言,生猪和仔猪价格的同比大幅下滑以及三季度以后饲料原材料价格的大幅上涨是挤压公司纯利的最大原因。

　　充足的存栏量使得生猪价格后市依然不明朗。生猪价格在持续上涨10周之后,上周开始逐步归调,随着前期集中补栏生猪的出栏和经销商备货的进入尾声,生猪价格的上涨动力逐步减弱,同时考虑来目前生猪和能繁母猪的存栏量依然较大,而且12年生猪养殖处于一个相对稳纯利的一个状况,相对于禽类养殖行业要好,行业的退出也相对较少,我们认为13年生猪行业依然会处于一个收益相对较稳的一个周期中,价格的震荡不会太剧烈。

　　生态猪有望成为未来亮点。随着公司生态猪项目逐步投产和门店的铺垫,向北京、上海的进发,未来有望逐步开释业绩,瘦肉精、速生鸡等食品安全问题的促进也是有利于生态猪的需求的提升。

　　建议评级:我们猜测公司2012年、2013年和2014年EPS分别为0.58元、1.00元和1.82元,建议关注生猪和仔猪价格的走势,给予公司“举荐 ”评级。

　　风险提示:生猪价格大幅归落,大规模疫情爆发等。

　　(国联证券)

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