全球大豆库存量高企
受美国创纪录产量的压制，美豆从7月初跌跌不休，国内豆粕价格也因进口美豆成本降低而连续滑落。随着收割进度的推进，良好的天气促使各估量 机构再次提高大豆单产和产量，同时国内油厂不错的压榨利润使得其挺粕的意愿并不强烈，市场对11月USDA月度供需数据并没有太多的利好预期，操作上建议高位建立豆粕空单。
美豆丰产成定局，南美种植意向不减
USDA10月供需报告显示，2014/2015年度美豆单产预估为47.1蒲式耳，高于9月预估的46.6蒲式耳。从USDA猜测 的单产来看，由于今年美豆种植和收成 期天气情景良好，加上多年来转基因大豆的抗逆性增强，分析11月供需报告中美豆的单产还将上调。与此同时，USDA预估美豆产量为39.27亿蒲式耳，高于9月预估的39.13亿蒲式耳。
10月20日公开的每周作物生长报告显示，截至19日，美豆落叶率为95%，去年同期为93%，五年均值为97%；当周美豆收割率为53%，去年同期为61%，五年均值为66%。美豆落叶率符合市场预期，但是收割率大幅低于去年同期和五年均值，在天气方面没有恶性气温干扰的情景下，我们可以解读为美豆创纪录的产量导致了收割进度的缓慢。
目前，各估量 机构也纷纷上调美豆单产和产量。Informa10月21日发布报告称，2015年美豆收成 面积预估为8851万英亩，而玉米为8777万英亩，这是自上世纪80年代初以来，大豆收成 面积首次超过玉米。
此外，南美也不逊色。USDA分析巴西2014/2015年度大豆产量为9400万吨，而上一年度预估为8670万吨，提高了8.4%。10月22日巴西农业资讯机构AgRural称，过去一周巴西中西部和东南部地区依然高温干燥，导致大豆播种进度落后于常态水平。其实，这里面也有巴西种植面积增加 导致种植进度缓慢的原因。
大豆与玉米存在争地现象，玉米价格跌幅更大，而我国仍有大量的大豆进口份额，大豆成为巴西八大农作物中唯独的种植面积增加 的品种。虽然阿根廷大豆产量预估为5500万吨，并没有显然增长，但由于巴西在全球大豆产量中的体量较大，所以南美整体大豆产量仍是增加 的。
目前全球大豆库存量高达9067万吨，而我国的消费已经趋稳，不可能大幅增长，一旦我国进口放缓或北美产量上调，库存量就会连续 增加 。受库存量高企的压制，全球大豆熊市格局短期无法改变。
消费跟不上进口节奏，国内库存攀升
海关公开数据显示，国内9月大豆进口量为503万吨，受部分企业信用证问题发酵影响，生猪价格，环比下行100万吨，但是同比增加 33万吨；1—9月进口总量为5274万吨，同比增加 695万吨，增幅为15.2%。
后期大豆进口量将增加 。据天下粮仓数据，10月国内港口进口大豆预报来 港439.3万吨，高于去年10月的来 港量，11月与12月进口量会超过1200万吨，2014年全年大豆进口总量将创纪录新高7000万吨。
然而，国内消费却跟不上进口量的增加 ，这也导致港口大豆数量连续 攀升，目前已经超过670万吨，刚刚降低的库存再次走高。
上半年大幅亏损，油厂不得不降低开机率，导致市场粕类紧缺。油厂压榨利润曾跌破-150元/吨的关口，而目前现货价格相对3、4月没有见涨，油厂利润却有所增加 ，主要因素是下游摘 购顺畅且美豆成本走低。鉴于压榨利润的存在，油厂可以保持 高开机率。随着丰产压力的显效，国内远期大豆摘 购价格将越发便宜，近期国内5—9月远期合同一口价已跌破2800元/吨，最低报价在2720元/吨，远月豆粕合约走势不乐观。
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