2014年国庆期间，CBOT大豆期货以窄幅振荡为主，大豆11月合约始终坚守在900美分/蒲式耳以上的坚强 表现令对冲基金减持空头头寸，空头归补的威力一度推动大豆11月合约反弹至950美分/蒲式耳上方。不过，收割压力依然压制着CBOT大豆期货的反弹高度，10月8-10日三个交易日，国内豆类油脂期货高开低走，反弹乏力。
一、美国大豆产量再创新高
美国农业部于北京时间10月11日凌晨零时发布10月份供需报告。此次，美国农业部如期下调了2014/15年度美国大豆的播种面积和收割面积预估值，不过依然高于市场预期；大豆单产水平被上调至47.1蒲式耳/英亩的创纪录高位，却不及市场预期的高；最终2014/15年度美国大豆产量预估再度被调高至39.27亿蒲式耳，为历史最高纪录。2014/15年度美国大豆的消费预估未做调整，期初库存则参考9月30日的季度库存报告下调至9200万蒲式耳，这直接导致2014/15年度美国大豆期末库存较上一月预估减少0.25亿蒲式耳至4.5亿蒲式耳。
周度作物生长报告显示，美国大豆生长优良率保持 在73%的高位，收割进程微微落后于常态水平。天气预报显示，未来一个月，美国大豆主产区气候常态，降水偏少的概率大，总之美国大豆收割有望顺利完结，不会遭受霜冻、暴雨等不利天气的破坏。
由此来看，笔者认为虽然数据不及市场预期，但是美国大豆“空前”丰产的局面不容置疑，CBOT大豆熊市格局将连续 坚持。
二、世界大豆库存连续 上调
虽然2014/15年度世界大豆期初库存与美国大大豆样被下调，但是全球大豆压榨量的下调和产量的上调，共同导致2014/15年度世界大豆期末库存连续 被上调至9067万吨的创纪录高位。可见，在风调雨顺的丰产背景下，需求增长不足令世界大豆的库存压力愈演愈烈。
此次，美国农业部坚持巴西和阿根廷2014/15年度大豆产量预估不变，分别为9400万吨和5500万吨的创纪录水平。当前南美地区大豆进入播种期，天气预报显示，阿根廷产区降水充沛，巴西中部的马托格罗索主产州降水相对不足，但尚无洪涝迹象。年底，厄尔尼诺有望正式形成，不过历史体会掩饰厄尔尼诺现象通常不会对南美地区大豆生长造成不利影响。
总之，尽管CBOT大豆期货的绝对价格已经接近2009年以来的最低水平，但是我们可以看来 CBOT大豆/玉米期货的比价依然在2.8左右的高位，这可能导致2015年世界大豆播种面积连续 扩张，大豆供大于求的基本面或将不断，因而大豆价格很难迅速反转。
三、央视叫停非转基因广告词
近期我国东北地区新季大豆收割工作全面展开，上市量有所扩大。虽然今年国产大豆或因种植面积下滑而连续 减产，但是受国际大豆市场疲弱的影响，加之抛储大豆还在市场消化，东北大豆收购价格出现 高开低走的行情，目前主产区的食品豆收购价格都已跌至4500元/吨以下。不过由于国产大豆属于非转基因、低产的品种，且国内市场一直推崇非转基因食品的安全性，因此国产大豆价格依然远高于同期的进口大豆价格。
10月9日，中央电视台广告经营治理 中心官方微博发布消息称，禁止在广告中宣称非转基因产品更健康、更安全。这一消息显然扰动了豆一期货投资者的心态，诱导DCE豆一期货在10月10日大幅归落，主力A1501合约单日归落120元/吨至4410元/吨。
笔者认为，在全球大豆库存充裕的情景下，国产大豆价格很难独自上涨，后市以弱势运行为主，不过10月10日市场的反应可能过度了，短期内豆一期货不会再涌现如此大幅的归落行情，反而有可能小幅反弹。
四、中国摘 购美豆数量不及去年同期
在10月份供需报告中，美国农业部既没有调整2014/15年度美国大豆出口预估，也没有调整2014/15年度中国大豆进口预估。不过从周度出口销售报告来看，目前中国买家的态度慎重，低价并未刺激摘 购主动性。
截止来 2014年10月2日，2014/15年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为124.27万吨，高于一周前的71.18万吨，也高于上年同期的96.08吨。不过，本年度迄今为止，养猪网，美国对华大豆的销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1719.28万吨，较去年同期的1797.75万吨偏低4.4%，上周同比降低幅度为4.2%，两周前是同比降低6%，三周前是同比降低7.7%。
此前，国家粮油信息中心猜测 ，由于中国国内大豆库存巨大且加工利润涌现亏损，今年中国从美国进口的大豆数量可能比上年减少四分之一。
五、后市展望
笔者认为，USDA月度供需报告对市场的影响呈中性，短期内CBOT大豆期货11月合约将连续 在900-950美分/蒲式耳区间内偏弱振荡，驱动价格震荡的主要原因可能变为美国豆农的售粮进度以及美元指数的走势。由于美盘反弹乏力，因此国内豆类油脂期货也将随之弱势运行，建议空单连续 持有。
（责任编辑：HF047）
