内容：
　　报告期内，公司实现营业收入63.72亿元，同比增长9.39%，实现回属上市公司股东的净利润8438万元，同比增长95.07%，实现每股收益0.10元，接近此前业绩预告的最上限（净利润增速在50%~100%）。从二季度单季的情景看，实现营业收入44.02亿元，同比13.15%，生猪行情，实现回属上市公司股东的净利润11660万，同比增长16.77%，实现每股收益0.14。纯利能力方面，公司综合毛利率为10.89%，同比上升1.48个百分点，整体净利润率则为1.34%，同比提升0.79个百分点；加权ROE为3.66%，同比提升0.64个百分点。运营能力方面，存货周转率为4.05次，同比下行0.54次；资产负债表方面，应收账款为3.19亿元，非常慎重。
　　与此同时，在“关于确认2014年上半年投资与技术改造情景及下半年投资与技术改造计划的公告”中，公司公告2014年将通过一系列的新建、合作、租赁、增资等投资行为及强化技术改造投入，加强公司主营业务的不断扩张。上半年公司共计投资4.55亿元，技术改造投入6323万元，并分析下半年投资总额为5.5亿元，技术改造投入1.5亿元，同样主要用于主营业务的发展。
　　猜测 ：
　　我们坚持在一季报点评中的观点：认为公司2014年仍将能够坚持较快增速，主要因素有三：
　　1）公司2014年高毛利的膨化料占比会更高，饲料产品结构的优化将连续 拉动毛利率上行；
　　2）分析2014年下半年养殖业景气归升，猪料的销量增速会加快；
　　3）食品的减亏在2014年仍将连续 。
　　我们分析公司2014~2015年EPS（完全摊薄）分别为0.51和0.67元，坚持“买入”评级，目标价13.40元，对应2015年20倍PE。
　　估量 ：
　　上半年公司共销售各种饲料162.47万吨，同比增长2.89%；其中，实现水产饲料销售85.22万吨，同比增长3.00%，水产饲料中的虾、海水饲料同比增长58.25%，同时我们注意来 海壹水产苗种公司上半年纯利1251万元，掩饰公司的虾苗业务今年连续 有良好的表现；畜禽饲料销售75.26万吨，同比增长2.81%，其中猪饲料销量同比增长5.68%，禽饲料销量同比下行1.17%。
　　与销量的稳健相比，饲料业务毛利率的表现越发令人惊喜，在下游养殖低迷和原料压力不减的情景下，公司饲料业务毛利率逆势攀升1.47个百分点，来 达了11%。我们认为，公司毛利率的良好态势将在2014年全年得以连续 坚持——除了价格提升、摘 购优化、配销差管控得当之外，产品结构的变化是非常重要的一个因素。我们认为，公司在产品销售结构调整方面的工作效果显着，水产饲料、猪饲料的合计销量在公司总体销量中所占比例不断上升，有力促进了公司纯利能力的提升。
　　我们依然保持在上文中提及的观点，即今年公司饲料纯利的增长，将主要源自毛利率的提升，而非销量的增长。从7、8月份的销量数据来看，受台风等天气影响，公司和海大集团的水产料销量都相对一样 ，我们分析公司2014年饲料总销量同比增长10%，来 达433万吨。
　　在食品业务方面，报告期内公司食品加工业务实现收入4.22亿元，连续 强化经营有效性，挠 重点、塑品牌、铺渠道、树团队，经营情景不断好转，食品加工及养殖业务毛利率同比增长0.81个百分点。我们认为食品业务的减亏将在2014年度连续 体现。2013年公司食品业务的毛利率已经提升至5%以上，我们认为随着2014年出口的连续 转暖、价格的归升，食品业务的毛利率有望连续 攀升。从中报中的少数股东损益大幅减少的情景看（已转负为正），二季度的减亏无疑在连续 。
　　纯利猜测 与投资建议：
　　我们认为公司2014年仍将能够坚持较快增速，主要因素有三：1）公司2014年高毛利的膨化料占比会更高，饲料产品结构的优化将连续 拉动毛利率上行；2）下半年猪料由于养殖行景象气归升，销量增速会加快； 3）食品的减亏在2014年仍将连续 。我们分析公司2014~2015年EPS分别为0.51和0.67元，坚持“买入”评级，目标价13.40元，对应2015年20倍PE。