ZsQ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　违约风波影响简析ZsQ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　针对此次大豆违约事件，我们对山东部分油厂进行了调查。和媒体报道的违约恐慌不同，大家对于违约风波和影响显得相对平静，对违约大豆的数量和市场影响表现相对理性。我们调查的企业称，现在已确认违约的大豆有山东昌华一船，据说已退归美国。另外，晨曦集团有 120 万吨（20 船）违约，因素是开不出信用证。这和之前媒体报道一致。但据费解，这些大豆货船已装运离港，目前漂在公海上，而晨曦集团方面正在和丸红谈判以觅 求解决办法（估量 可能是让卖方压低价格） 。另外，据说丸红也正在主动觅 求下家，现在和邦基贸易公司商谈。但邦基公司出价太低，报价 3800 元/ 吨，丸红方面不同意。丸红和晨曦及其它需求方的谈判仍在僵持中。整体上看，此次山东油厂大豆违约事件显现出国内进口大豆贸易中的一些信用风险，但从另一个角度看，也是国内油厂严重亏损情景下的一种自救行为。ZsQ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　经历此次事件后，国内压榨行业会再次进行洗牌，一些无风险承担能力的中小油厂将面临倒闭风险。从后期供应来看，由于这批违约大豆已装运在途，因此最终要么压价进入国内要么转售其它国家，关键在于价格。如果压价后仍进入中国，则不会影响未来市场大豆供应量。另外，目前看违约的数量不是很大，100 多万吨的数量相比年度进口量高达 6000 万吨以上来解释显比例偏小，因此短期对市场不会形成太大的冲击。未来市场的关键在于后期是否还会有其它油厂因为融资和压榨严重亏损而连续 筛选违约，因此 5 月份后中国摘 购南美新豆的数量将是关注焦点。如果未来摘 购量连续 呈下行方向，则会对国际大豆市场价格连续 形成利空打压。而相反，如进口摘 购量下行，则二季度末至三季度国内市场大豆供应压力将缓解。另外，究其因素，此次违约主要还是油厂融资方面涌现问题，而融资豆主要是山东油厂操作为主，华东、华南等地油厂仍以压榨需求主导进口为主。因此因信用证开立困难而涌现的进口违约事件将仅限于山东地区。除非油厂亏损连续 加剧，否则华东、华南等地进口量不会大幅下行，国内不会涌现大规模恐慌性地违约事件。据悉，近期受进口豆来 港延迟及油厂压榨亏损停机率增加 影响，广东地区油厂豆粕供应已偏紧，养猪网，全国豆粕价格再次涌现北低南高格局。近日已有山东地区豆粕开始流向广东市场。整体看，此波大豆违约风波会阶段性影响 5 月份的大豆来 港量，从而会对国内豆粕豆油提供短期支撑。但未来油厂摘 购需求能否连续 保持 平稳增长则将取决于国内蛋白需求变化。分析二季度末期随着国内养殖需求的逐步 归暖，大豆进口需求仍将会稳步增加 ，国内大豆供应量仍会连续 增加 。此波违约恐慌风波过后重点关注国内油厂摘 购动态及终端企业需求变化。ZsQ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图 2 ：中国进口大豆来 港量分月猜测 （单位：元/ 吨）ZsQ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧