摘要：在USDA8月报告出台之后，市场对于美豆今年丰产的预期几乎已经成为定局，预期产量创出历史新高一直压制近期全球豆类市场走势。而对于豆粕而言，短期在养殖市场归暖以及成本支撑下，豆粕期价或仍有小幅反弹动力。但大豆丰产压力对豆粕市场压力或将长期存在，后期反弹空间也将受来 限制，因此方向操作而言，反弹找机会做空或是更好的筛选。
一：8月USDA大豆月度报告解读
美国农业部8月大豆报告显示2014年美国大豆平均单产和产量将双双创下历史最高纪录，但是略低于业内平均预期值。美国农业部产量报告显示，基于8月1日的作物状况，美国农业部猜测 今年大豆单产将来 达45.4蒲式耳/英亩，大豆收成 面积将来 达创纪录的8410万英亩，而由此分析大豆产量将来 达38.2亿蒲式耳，比上年提高16%。这直接导致2014/15年度结转库存上升1500万蒲式耳至4.3亿蒲式耳，大大高于估量 师预估的4.14亿蒲式耳。总体而言，此份报告显示今年美豆丰产几乎没有太大的悬念。而对8月17日美豆生长优良率71%来看，根据1986年以来的数据据统计来看，作物的生长优良率一样 跟单产成正向关系，因此只要8月不涌现尤其天气，那么最终单产或将来 达46蒲式耳/英亩以上。
二：美豆生长状况良好，但天气炒作难退
从美国农业部8月报告显示来看，美豆丰产基本没有悬念。不过8月份后，美豆新作进入关键的鼓粒结荚生长阶段，此时天气对于美豆生长尤其重要。从目前美豆生长状况来看，美国农业部USDA18日公开作物生长报告称，截至8月17日当周，美国大豆生长优良率为71%，为至少1995年同期以来的最佳状态，且高于之前一周的70%。去年同期，美国大豆生长优良率为62%。而从1986年以来的20年美豆优良率据统计数据来看，调研时作物的生长状况和报告公开的单产存在较强的正向关系。而这20年里只有8年的8月初的作物优良率不低于65%，其中7年最终单产高于方向。而最近5年中的2009、2010年美豆生长优良率一直相对较高，而从最终产量来看，2009、2010、2014这三年美豆产量超过9000万吨，除了2014年因美豆播种面积创出新高的原因外，可见美豆优良率对于后期产量影响非常重要。
而近期从美国国家气象局(NationalWeatherService)发布的报告显示，过去一周，爱荷华州南部至田纳西州的降水量是普通水平的六倍，为处于生长阶段的大豆提供了充足的降水。但8—9月份仍是大豆生长的关键阶段，后期天气对市场影响仍至关重要，天气炒作仍有可能。
三：美豆销售依然强势
8月19日美国农业部发布的出口检验周报显示，截至来 2014年8月14日的一周，美国大豆出口检验量约为5.6万吨，低于上周修正后的9.9万吨，也低于去年同期的14.4万吨。而迄今为止，2013/14年度美国大豆出口检验量为4321.7万吨，高于上年同期的3560.8万吨，同比增幅为21.4%。而NOPA公开的数据显示7月加工1.196亿蒲式耳大豆，高于估量 师预期的1.15823亿蒲式耳，也高于上月水平，而6月的大豆压榨量为1.18718亿蒲式耳。这两组数据分别显示国际以及美国国内对大豆需求仍在进一步增加 。而在8月的USDA报告也显示2013/14结转库存降来 382万吨，而库存消费比则下行来 4.17%。因此总体而言，在新季美豆未上市前，美豆旧作仍旧坚持紧张格局。
四：国储拍卖或将停止
8月19日举行的国家临储大豆竞价销售中，计划销售大豆345964吨，实际成交了83519吨，成交率为24.14%，成交的全部是2011年大豆，成交均价为4102元/吨，成交水平有所归升。而自2014年5月13日以来，国家临储大豆拍卖累计举行15次，成交总量为197.5001万吨，站来 市场预期投入拍卖总量的300万吨的65.83%。而2011年收储大豆350万吨左右，而截至目前为止，今年排出数量为111.7125万吨，剩余大致为238万吨。因此就目前拍卖的进度来看，随着新季大豆逐步上市，笔者认为8月末9月初国储大豆拍卖计划将全部完成。
数据来源：汇易
五：国产DDGS价格反弹以及豆、菜粕价差将支撑豆粕
目前国内玉米因洪涝导致价格高涨并创历史新高，华北地区深加工企业效益亏损扩大且生产原料难有保证，部分企业减产、限产现象增加 ，部分厂家国产DDGS报价持续两周停报。
在转基因政策限制下的南方港口进口DDGS供应偏紧，东北国产DDGS厂家库存下行，报价有所上升，吉林地区DDGS出厂报价为2260—2400元/吨，山东地区DDGS价格为2500—2550元/吨。 而菜粕跟豆粕价差一样 在500—2000元/吨之间，而从截止来 8月19日两者1501合约的价差为941元/吨，考虑来 8月份之后豆粕需求增加 将显然大于菜粕需求，而目前菜粕需求基本提前完结，如果后期美豆产区能涌现一定天气炒作，那么豆、菜粕价差将不断扩大，虽然价差扩大不利于豆粕消费扩大，但鉴于菜粕可替代性较豆粕弱以及套利盘介入后或许会对豆粕价格形成一定支撑。
六：养殖业利润好转，但长期不容乐观
8月11日，中国农业部据统计数据显示，今年7月来自4000个观测点生猪存栏信息显示，生猪存栏量较6月份环比增加 0.3%，较2013年同期下行5.4%。而从养殖利润来看，截至来 8月15日，全国猪粮比价为5.87，而自繁自养生猪利润为92.80元/头，而外购生猪养殖毛利润为9.30元/头，因此养猪利润已经显然恢复。不过代表生猪养殖行业情绪指数的能繁母猪存栏量，当月环比下滑1.2%，这也是该指标从2013年9月以来持续第是一个月瞎换，7月份能繁母猪存栏量同比减少9.1%。因此总体来看，生猪养殖规模扩大后期或将受制能繁母猪存栏下行等原因影响。而从禽类养殖利润来看，截至来 8月15日，蛋鸡养殖利润为40.50元/羽，而817肉杂鸡养殖利润为4.63元/羽。因此总体而言，养殖市场利润显然归暖，生猪行情，这在短期将进一步刺激养殖户的养殖爱好 。
数据来源：汇易
七：操作
鉴于目前豆粕短期支撑原因依旧存在，但全球大豆丰产利剑依然悬在顶上，笔者对豆粕看法依然是短多长空。
操作一：1501合约短期或将坚持3150—3400元/吨一线波动，因此短期波动操作为主。但考虑来 后期市场整体依然偏空，笔者认为反弹至波动区间上轨3350—3400元/吨一线可尝试15%空单介入，止损3500—3550元/吨一线。而一旦如期归落，则考虑跌破3200元/吨一线加仓15%。
操作二：如果后期豆粕1501合约期价直接跌破3150—3200元/吨一线，则直接考虑建仓30%空单，止损3350—3400元/吨一线。
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