一 行情走势归顾
8月份以来，美豆在种植面积大幅增加 奠定的空头方向下，相伴 着主产区天气状况良好的背景下波动归落；8月12日，美国农业部公开了美豆月度供需数据，其中调高了单产至45.4蒲式耳/英亩，虽与市场预期有一定差距，但市场反应仍利空美豆，美豆连续 坚持波动归落走势。受美豆中空方向格局影响，国内豆粕中期仍坚持弱势，8月份在生猪养殖利润修复以及油厂积极挺价的背景下，下游需求柔弱修复，体现豆粕期价的波动走势。
二 供需估量
2.1 8月份USDA报告利空，后期关注美豆单产数据以及天气变化
8月12公开的月度供需报告显示，美豆单产猜测 数据来 达创记录的45.4蒲式耳/英亩，较7月份以及2013年分别提高了0.2蒲式耳/英亩和2.1蒲式耳/英亩。单产的增加 ，美国大豆产量提高1600万蒲式耳至38.16亿蒲式耳。供给小幅增加 ,而出口量和压榨量分析坚持不变,期末库存分析为4.30亿蒲式耳,较上月调高0.15。
最新Pro Farmer官方消息，经过多天的田间实地调查，Pro Farmer公开了美国中西部七个州的调查结果，并对2014/2015年度美国大豆单产以及产量做出预估，其中美豆单产猜测 为45.35蒲式耳/英亩，产量为3812百万蒲式耳，略微低于美国农业部8月份的报告数据，种植面积坚持不变。不论是单产数据还是产量数据都是基于9月份主产区天气常态的前提下，从历史据统计结果比较来看，Pro Farmer的调查结果与9月份的美国农业部月度供需数据关联性较高，对9月份的报告数据有一定的预晓 作用。
美豆创纪录的种植面积奠定了美豆中期偏空格局，在单产数据以及产区天气理想的驱动下，美豆走势一路归落。目前美豆走势短期缺乏原因进一步推动，在9月份供需数据出来之前美豆走势将在挤压天气升水的归落和Pro Farmer报告可能利多的上涨矛盾中坚持波动走势，连续 关注美豆产区天气变化以及9月份美国农业部月度供需数据可能的调整。
2.2 大豆港口库存即将进入季节性去库存周期
最新数据显示，截止2014年8月22日，大豆港口库存量为680万吨，较上月同期减少约53万吨，仍处于高位。中国海关最新据统计数据显示，2014年7月份我国大豆进口量为747万吨，较上月增加 9万吨，养猪网， 1-7月共计进口4168万吨，较去年同期增加 697万吨进入9月份，进口数据将涌现季节性下行，港口库存有望延续规律性下行。
截止来 7月份，生猪存栏量为43024万头，较6月份增加 129万头，但仍属于历史低位区间，持续两个月存栏量上升 。生猪存栏量的不断低位，猪肉价格稳步上涨，生猪养殖利润逐步修复，外购仔猪养殖以及自繁自养生猪养殖均涌现正利润，随着猪肉消费旺季的来 来，短期内养殖利润仍将坚持。生猪养殖进入补栏周期，随之养殖利润的修复，补栏行为将增加 生猪存栏量，后期将是驱动豆粕价格反弹的主要原因。但不断下行的能繁母猪存栏量将限制大幅补栏的可能性，豆粕短期可能的反弹高度也将受限。
2.4 大豆压榨不断亏损，油厂有挺粕意愿
自2月份以来,不论是国内进口大豆的压榨均处于亏损状态，油厂靠挺粕来坚持利润，按照目前进口大豆现货价推算仍属于亏损状态，但对媲美豆11月份盘面价格以及国内豆粕、豆油1501、1505合约盘面价格，压榨利润修复，油厂不断的挺粕将支撑豆粕价格。
综合以上各原因综合估量 我们可以得出以下推论，美豆大幅归落基本反映了既成事实的美豆种植面积的大幅增加 。在接下来的一个月，美豆出产区天气依旧比较关键，如若连续 坚持常态的天气状况下，美豆将坚持波动归落来挤压天气升水，而Pro Farmer 调查结果调低大豆预期单产，9月中旬的美国农业部月度供需报告的单产数据可能的变化将决定美豆短期的价格走势。国内生猪存栏量短期将连续 坚持增加 态势，短期内如若美豆走势配合，豆粕一波反弹走势仍可以期待。9月份豆粕走势将坚持波动反弹走势，需关注美豆的关键原因有主产区天气、9月份美国农业部供需数据美豆单产可能的变化。
三 基金持仓以及市场结构估量
3.1CFTC基金美豆净多头持仓不断低位，后市偏慎重
从CFTC的基金持仓来看，CBOT美豆基金净多头持仓在0邻近徘徊，基金多头对后市看法仍偏慎重。而从商业空头以及多头持仓来看，持仓量均没有大幅变化，解释后市看法均偏慎重。从美豆指数来看，目前仍属于波动走势，后市逐步 明朗但变数仍存，其中单产数据的修正将主导美豆的短期走势。
四 后市展望与操作策略
操作建议：
目前美豆短期缺乏原因推动，美豆走势短期有望坚持波动走势，Pro Farmer调低美豆单产数据有望在9月份的美国农业部月度供需数据中有所体现，仍需进一步关注美豆单产数据以及主产区天气变化，美豆走势仍需进一步指引。国内生猪存栏量有望进一步增加 ，加之油厂仍有较强的挺粕意愿，在美豆缺乏进一步指引的情景下，国内豆粕价格短期有望进入反弹走势。
操作策略：
豆粕1501合约在3217-3270区间建立多单，随反弹可逐步止盈，止损设置在3189，仓位低于5% 。
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