近期由于马来西亚产量进入恢复期，出口疲弱，马盘棕榈油期价大幅下跌，加之巴西大豆丰产已成定局，菜油抛储和现货商下调油价等利空原因积聚，国内整体油脂期价有望连续 下降。操作上，建议已有空单连续 持有，保持 逢高沽空思路。

    主产国进入产量恢复期

    3月初市场炒作厄尔尼诺现象可能会在马来和印尼半岛涌现，但是根据南方涛动指数的历史走势推断，只有涛动指数在10以上且不断6个月才能形成厄尔尼诺现象。目前涛动指数并没有涌现这种情景，所以天气洪涝对马来西亚和印尼棕榈油产量的影响仅是临时的。进入4月份，马来半岛进入雨季，棕榈油进入产量恢复增长期，根据以往数据推断，4月份马来西亚棕榈油产量有望较3月份增长2%—5%.在产量恢复的同时，出口却表现疲弱，3月以来，马来西亚棕榈油的主要进口国中国和印度的前20天进口数据不尽如人意，中国进口12.2万吨，减少29.6%;印度进口8.8万吨，减少13.5%.并且马来西业和印尼相继提高了4月份的棕榈油出口关税，马来西亚毛棕榈油出口关税将提高0.5个百分点，至5.5%;印尼将提高3个百分点，至13.5%.受出口关税上调的影响，后期国际棕榈油出口将受来 抑制。这将进一步施压马盘棕榈油，国内油脂期价也将受累下降。

    南美大豆丰产基本成定局

    根据作物研究机构Agrural最新发布的声显然示，截止来 3月21日巴西大豆已经收割63%,去年同期为60%.并且在尚待收割的大豆中作物优良率为59%,高于去年同期。较高的收割进度和良好的作物优良率使得巴西大豆的丰产更有保证。虽然市场依然担忧巴西将遭遇去年的物流问题，但是巴西政府声明其已经在尽力改善运力，运输困难的情景将有所改变。这会削弱物流困局对油脂价格的支撑力度。

    而作为全球第三大豆出口国阿根廷的大豆产量也将超出预期，根据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据，由于近期雨水增多，阿根廷新作大豆生长状况理想，大豆产量可能超过5300万吨的预期，并且美国农业部在3月份供需报告中也坚持对阿根廷大豆产量5400万吨的分析。南美大豆的丰产将连续 施压油脂期价。

    国内现货商下调油脂价格

    由于国际豆油价格不断归落，3月24日益海嘉里旗下的金龙鱼等品牌的调和油、菜籽油和豆油率先降价，降幅来 达10%,随后中粮集团福临门也确认降价。现货商的积极降价令期货市场油脂价格失去现货支撑，期货价格连续 归落概率增大。

    菜油抛储在即

    自2008年实施油菜籽收储政策以来，截止来 2013年政府累计收储菜油约700万吨，且按轮换原则，2013年10月来 今年5月是2010年国储菜油的轮出时间周期。2014年将连续 实施油菜籽暂时收储政策，轮库迫在眉睫。市场分析新一轮抛售的时间节点将在本周开启，国储计划投放总量可能来 达160万吨，价格分析在7000元/吨，这与菜油期货盘面几乎持平，养猪论坛 ，因此本次抛储成交概率有望加大。如果抛储开始，已显现疲态的油脂期价有望连续 下滑。